Gã khổng lồ quỹ hưu trí 400 tỷ đô la Úc trở nên bi quan với cổ phiếu vì AI

Quỹ hưu trí lớn nhất Australia đang rút lui khỏi cổ phiếu toàn cầu vào năm tới, và họ thực hiện điều này một cách thẳng thắn vì cơn sốt AI tại thị trường Mỹ cuối cùng cũng đang phát ra những tín hiệu cảnh báo.

John Normand, người điều hành chiến lược đầu tư tại AustralianSuper trị giá 400 tỷ đô la Úc, cho biết quỹ đang chuẩn bị cắt giảm mức độ tiếp xúc với cổ phiếu công khai sau khi chứng kiến định giá tăng vọt vượt xa các mức lịch sử.

Ông cũng chỉ ra sự gia tăng mạnh mẽ của đòn bẩy được sử dụng để tài trợ cho các dự án AI và dòng chảy nhanh chóng của việc huy động vốn thông qua các thương vụ, vòng đầu tư mạo hiểm và niêm yết công khai.

Normand cho biết sự thay đổi này đang đến vì chu kỳ AI đang đạt đến giai đoạn cuối trong khi Cục Dự trữ Liên bang được kỳ vọng sẽ bắt đầu thắt chặt vào năm 2027, điều mà ông coi là một sự kết hợp khó khăn đối với cổ phiếu.

Ông đưa ra những nhận xét này vào thời điểm chỉ số Nasdaq Composite đã tăng khoảng 19 phần trăm trong năm nay, sau những đợt tăng 43 phần trăm và 29 phần trăm trong hai năm qua. Các nhà đầu tư trên toàn thị trường đang thì thầm rằng chi tiêu khổng lồ cho AI có thể đã đẩy một số cổ phiếu công nghệ lên mức mà không ai có thể gọi là lành mạnh.

Và Normand không bỏ qua các con số. Nvidia đã tăng gấp đôi so với mức thấp nhất vào tháng 4 sau khi Tổng thống Donald Trump tung ra kế hoạch thuế quan "ngày giải phóng" của mình, và cổ phiếu vẫn tăng hơn 30 phần trăm trong năm với tỷ lệ giá trên thu nhập là 43. Alphabet đã tăng vọt khoảng 60 phần trăm và giao dịch khoảng 30 lần thu nhập.

Theo dõi sự thay đổi trong mức độ tiếp xúc công nghệ toàn cầu

Normand cho biết các chỉ số chứng khoán lớn của thế giới hiện đang bị chi phối bởi các cổ phiếu Mỹ, đặc biệt là các cổ phiếu Big Tech và AI, với riêng Magnificent Seven chiếm khoảng một phần tư chỉ số MSCI World.

Trong danh mục đầu tư của chính AustralianSuper, cổ phiếu quốc tế vẫn là vị thế vượt trọng lớn nhất với 3 điểm phần trăm trên mức chuẩn. Nhưng Normand cho biết ông đã bắt đầu điều chỉnh mức độ tiếp xúc cổ phiếu nước ngoài của quỹ kể từ tháng 10 bằng cách bổ sung thêm cơ sở hạ tầng niêm yết.

Ông nói rằng ông không thấy cổ phiếu AI đang nằm trong bong bóng, nhưng rủi ro đang tăng đủ nhanh để ông hành động ngay bây giờ thay vì chờ đợi một vụ nổ.

Các quỹ hưu trí lớn khác đang di chuyển cùng hướng. Một số chương trình tại Anh đã bắt đầu cắt giảm vị thế của họ trong cổ phiếu Mỹ vì họ không yên tâm về sự phụ thuộc ngày càng tăng của thị trường vào một nhóm nhỏ các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn.

Một số quỹ đang chuyển sang các khu vực mới, trong khi những quỹ khác đang bổ sung các cách để bảo vệ danh mục đầu tư của họ khỏi những đợt giảm đột ngột. John Graham, giám đốc điều hành của CPPIB Canada, cho biết ông "lo lắng về rủi ro tập trung" trong cổ phiếu Mỹ và thừa nhận rằng quỹ trị giá 777,5 tỷ đô la Canada đang "có chủ đích giảm trọng số" AI trong phân bổ Mỹ của mình.

Chuẩn bị cho vòng private và rủi ro định giá trong trái phiếu

Normand cho biết ông dự kiến sẽ tăng mức độ tiếp xúc của AustralianSuper với vốn private equity vào năm 2026. Ông nói rằng lãi suất cao hơn trong những năm gần đây đã làm chậm các thương vụ M&A, giảm tiền mặt trả lại cho các nhà đầu tư và buộc nhiều bên phải giảm cam kết.

Ông nghĩ rằng năm 2026 có thể đánh dấu một bước ngoặt, nói rằng, "Tôi nghĩ năm tới sẽ là năm mà vào cuối năm 2026 PE sẽ mang lại nhiều hơn cổ phiếu công khai và đó sẽ là một thay đổi lớn." Các công ty đầu tư mạo hiểm chỉ huy động được 592 tỷ đô la trong 12 tháng tính đến tháng 6, kết quả yếu nhất trong bảy năm.

Ông cũng cảnh báo về những gì ông coi là "điểm yếu tiềm ẩn" trong thị trường trái phiếu. Các nhà đầu tư, ông nói, chỉ đang định giá một đợt tăng lãi suất một phần tư điểm từ Fed vào năm 2027, nhưng các chu kỳ trong quá khứ cho thấy ngân hàng trung ương thường tăng lãi suất nhiều hơn thế sau khi nới lỏng.

Normand cho biết khi thị trường điều chỉnh, các tài sản đắt nhất sẽ chịu tác động nặng nề nhất. Ông nói những khu vực đắt đỏ này "có xu hướng tập trung xung quanh lĩnh vực công nghệ và chủ đề AI – điều đó không có nghĩa là đây là kết thúc của câu chuyện, nó chỉ có nghĩa là chúng ta phải lưu ý đến những rủi ro mà chúng ta quản lý."

Xuất hiện ở nơi quan trọng. Quảng cáo trên Cryptopolitan Research và tiếp cận các nhà đầu tư và nhà phát triển sắc sảo nhất trong lĩnh vực tiền mã hoá.