Trong vài tháng gần đây, giá dầu đã lao dốc xuống dưới 60 USD/thùng, đồng thời với đà điều chỉnh mạnh của Bitcoin, từ đỉnh khoảng 126.000 USD hồi tháng 10 xuống còn quanh 89.000 USD hiện nay.
Câu hỏi đặt ra là: cú trượt của giá năng lượng phản ánh nhu cầu suy yếu hay là dấu hiệu cho thấy áp lực lạm phát đang hạ nhiệt – và điều đó sẽ tác động thế nào đến các tài sản rủi ro như Bitcoin trong thời gian tới?
Dầu Brent chốt phiên ở 58,92 USD/thùng và WTI ở 55,27 USD/thùng, mức thấp nhất kể từ đầu năm 2021. Diễn biến này thường được hiểu như một sự “định giá lại” vĩ mô, nghiêng về kịch bản nguồn cung dồi dào hơn và tiêu thụ chậm lại.
Với thị trường crypto, cách nhìn này khiến câu chuyện không còn đơn giản là “lạm phát giảm thì tài sản rủi ro tăng”. Thay vào đó, trọng tâm chuyển sang nguy cơ một cú sốc tăng trưởng có thể siết chặt điều kiện tài chính trước khi các chính sách nới lỏng thực sự được triển khai.
Các dự báo chính thức hiện nghiêng về kịch bản dư cung kéo dài đến năm 2026. Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) dự báo tồn kho sẽ tiếp tục tăng và giá Brent quanh mức 55 USD/thùng trong quý I/2026, sau đó duy trì tương đối ổn định. Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) cũng cho rằng tăng trưởng nguồn cung sẽ vượt tăng trưởng nhu cầu đến năm 2026, với nguồn cung tăng khoảng 2,4 triệu thùng/ngày trong khi nhu cầu chỉ tăng khoảng 0,86 triệu thùng/ngày. Ngân hàng Thế giới đưa ra kịch bản tăng trưởng thấp hơn, trong đó giá dầu bình quân quanh 59 USD/thùng, gắn sự suy yếu giá với hoạt động kinh tế thấp hơn kỳ vọng cơ sở.
Tuy vậy, các dữ liệu khảo sát kinh tế vẫn chưa đồng thuận hoàn toàn với “thông điệp” từ giá dầu, khiến thị trường phải tự đánh giá tín hiệu nào sẽ dẫn dắt. Chỉ số PMI tổng hợp toàn cầu của J.P. Morgan và S&P Global trong tháng 11 đạt 52,7, vẫn nằm trong vùng mở rộng, tương ứng với tăng trưởng GDP toàn cầu khoảng 3% theo cách diễn giải này. Tuy nhiên, S&P Global mô tả kỳ vọng và tăng trưởng việc làm đang ở trạng thái yếu.
Tại Mỹ, PMI sơ bộ tháng 12 của S&P Global giảm nhẹ, với PMI tổng hợp còn 53 so với 54,2 trước đó, trong đó lĩnh vực dịch vụ hạ nhiệt. Ở châu Âu, PMI tổng hợp sơ bộ của Pháp quanh mức 50,1, sát ngưỡng đình trệ.
Trong bối cảnh này, độ nhạy vĩ mô của Bitcoin chủ yếu đi qua kênh khẩu vị rủi ro và thanh khoản, hơn là chỉ dựa vào các số liệu lạm phát đơn lẻ.
Giá dầu vì thế vẫn có ý nghĩa quan trọng với bức tranh vĩ mô của Bitcoin. Nếu đà giảm của dầu phản ánh cú sốc nhu cầu, thị trường cổ phiếu và tín dụng thường sẽ rung lắc trước, và Bitcoin có xu hướng giao dịch như một tài sản beta cao trong các giai đoạn giảm rủi ro. Khi áp lực tài chính gia tăng, Bitcoin cũng thường đóng vai trò như “phong vũ biểu thanh khoản”, phản ứng nhanh với việc chi phí vốn tăng và chênh lệch tín dụng nới rộng.
Dù kỳ vọng cắt giảm lãi suất có thể tăng lên trong một kịch bản tăng trưởng suy yếu, thị trường vẫn có thể bán tháo tài sản rủi ro trước, nếu quá trình điều chỉnh vị thế và đòn bẩy diễn ra nhanh hơn phản ứng chính sách.
Cho đến nay, các chỉ báo suy thoái quan trọng với thị trường crypto vẫn chưa xác nhận áp lực diện rộng. Chênh lệch lợi suất trái phiếu lợi suất cao tại Mỹ vẫn ở gần mức thấp gần đây, với chỉ số ICE BofA U.S. High Yield OAS quanh 2,95% vào giữa tháng 12. Đường cong lợi suất Kho bạc Mỹ cũng đang dương, với chênh lệch 10 năm trừ 3 tháng khoảng +0,54% vào cuối tháng 12, qua đó loại bỏ một luận điểm suy thoái phổ biến, dù lo ngại tăng trưởng vẫn tồn tại.
Về lao động, chỉ báo Sahm Rule theo thời gian thực ghi nhận mức 0,43 trong tháng 11/2025, thấp hơn ngưỡng 0,50 thường gắn với tín hiệu suy thoái.
Nhìn về phía trước, Bitcoin có thể đối mặt với ba kịch bản vĩ mô trong vài tháng tới, tùy thuộc vào việc cú sụt của giá dầu chủ yếu do cung hay cầu. Nếu nguồn cung vẫn dư thừa, phù hợp với các dự báo của EIA và IEA, trong khi thị trường tín dụng ổn định và đường cong lợi suất duy trì dương, Bitcoin nhiều khả năng dao động trong biên độ, với biến động tập trung vào lãi suất và vị thế hơn là bán tháo cưỡng bức.
Nếu PMI tiến dần về ngưỡng 50 và tỷ lệ thất nghiệp nhích lên, một pha “risk-off” tiêu chuẩn vẫn có thể gây áp lực lên Bitcoin, ngay cả khi chưa xuất hiện cú siết thanh khoản toàn diện, do các ngân sách rủi ro danh mục thường bị thu hẹp trước khi dữ liệu suy thoái chính thức được xác nhận.
Kịch bản tiêu cực hơn sẽ cần sự xác nhận rõ ràng từ thị trường tín dụng và lao động, chẳng hạn chênh lệch lợi suất trái phiếu lợi suất cao mở rộng mạnh và chỉ báo Sahm Rule vượt 0,50. Khi đó, đòn bẩy suy giảm và thanh khoản trở nên mỏng hơn.
Định giá lãi suất hiện đã phản ứng khá nhanh với dữ liệu yếu. Reuters cho biết hợp đồng tương lai lãi suất Mỹ từng nâng xác suất cắt giảm lãi suất ngay trong tháng 1 sau khi số liệu việc làm cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng trong tháng 11. Điều này cho thấy quỹ đạo chính sách có thể bị điều chỉnh rất nhanh trong một cú sốc tăng trưởng.
Tuy nhiên, việc sự điều chỉnh đó có hỗ trợ cho Bitcoin hay không còn phụ thuộc vào việc điều kiện tài trợ có giữ được ổn định hay không, trong bối cảnh giá dầu tiếp tục neo quanh các mức thấp của đầu năm 2021.
- Petrodollar, chiến tranh và sự trỗi dậy tất yếu của vàng và bitcoin: Robert Kiyosaki
- Có nên bán Bitcoin để mua vàng vào thời điểm hiện tại?
- Vàng vượt trội Bitcoin năm 2025, nhưng dòng tiền ETF kể câu chuyện khác
Vương Tiễn
Tuyên bố miễn trừ: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin dưới dạng blog cá nhân, không phải là khuyến nghị đầu tư. Nhà đầu tư cần tự nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi đưa ra quyết định và chúng tôi không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ quyết định đầu tư nào của bạn.
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, CoinPhoton.com hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
Theo dõi chúng tôi ngay:
- Telegram: @coinphoton_vn
X (Twitter): @coinphoton_vi
Discord: @coinphoton_vn
- Thẻ đính kèm:
- BTC
