Điều kiện vĩ mô cho Bitcoin năm 2026: Nhà phân tích phân tích chi tiết

Nhà giao dịch vĩ mô plur daddy (@plur_daddy) cho rằng triển vọng bitcoin năm 2026 ít liên quan đến các yếu tố thúc đẩy đặc thù của crypto mà nhiều hơn về việc liệu điều kiện thanh khoản của Mỹ có bình thường hóa hay không sau những gì ông mô tả là một vài tháng bất thường căng thẳng đối với rủi ro.

Tuyên bố trung tâm của ông là "hệ thống cơ sở hạ tầng" repo đã bị căng thẳng do thiếu hụt dự trữ ngân hàng khi đòn bẩy trong nền kinh tế tăng trưởng nhanh hơn bảng cân đối kế toán của Fed, và áp lực kết quả đã xuất hiện trên các thị trường rộng lớn hơn — "động lực rất biến động và luân chuyển trong cổ phiếu" — cùng với "một môi trường khá bất lợi cho crypto." Bước sang năm mới, ông kỳ vọng một loạt thay đổi gia tăng có thể chuyển điều kiện từ căng thẳng trở lại trung lập, ngay cả khi chúng không tạo ra một chế độ "lỏng lẻo" mới.

4 Chủ Đề Vĩ Mô Sẽ Rất Quan Trọng Đối Với Bitcoin

Đòn bẩy đầu tiên là các giao dịch mua quản lý dự trữ của Fed (RMP). "Kể từ FOMC tháng 12 khi họ công bố 40 tỷ USD/tháng cho RMP trong 3 tháng (và một lượng thấp hơn không xác định sau đó), tính thanh khoản này đã được chuyển vào. Fed đã mua 38 tỷ USD trong phân bổ tháng đầu tiên," ông viết. "Cho đến nay chúng ta chưa thấy tác động lớn vì điều này đang bị bù đắp bởi các yếu tố thanh khoản cuối năm khi các nhà môi giới đóng sổ sách và giảm rủi ro cho cuối năm, nhưng điều này sẽ thay đổi."

Ông nhấn mạnh rằng chương trình này nhằm giảm áp lực tài trợ, không phải thúc đẩy sự tăng vọt rủi ro. "Tôi sẽ thêm tuyên bố miễn trừ rằng đây không phải là QE, đây là một công cụ có mục tiêu để mở khóa một đường ống bị tắc trong ma trận cơ sở hạ tầng tài chính, vì vậy đừng quá phấn khích về tác động mà nó có thể có," ông viết. "Nó có thể giúp chuyển môi trường căng thẳng trở lại bình thường, nhưng nó sẽ không chuyển môi trường bình thường thành lỏng lẻo."

Về quy mô, ông gọi nó là không chính xác nhưng có ý nghĩa: "Đánh giá thâm hụt là một nghệ thuật hơn là khoa học, nhưng cảm giác trực giác nó có lẽ khoảng 100-200 tỷ USD (phù hợp với quy mô RMP đã công bố), vì vậy 1 tháng RMP sẽ không lấp đầy toàn bộ, nhưng nó nên có tác động có ý nghĩa."

Thứ hai là tính gia tăng tài khóa. Ông kỳ vọng sự mở rộng khiêm tốn trong thâm hụt: "Công việc của tôi gợi ý sự mở rộng 12-15 tỷ USD/tháng bắt đầu từ ngày 1 tháng 1 từ các tác động của OBBBA," ông nói, thêm vào, "Chúng ta đang ở trong một chế độ thống trị tài khóa."

Nhà phân tích gắn sự suy yếu gần đây với động lực ngược lại, lập luận rằng sự co hẹp thâm hụt — mà ông cho là do thuế quan — đã gây áp lực lên thị trường, và ngay cả một sự đảo ngược một phần cũng quan trọng: "12-15 tỷ USD/tháng không đủ để vượt qua các tác động thuế quan, nhưng nó là gia tăng so với tháng 11/12, và tôi tin tính gia tăng là điều quan trọng." Ông cũng đánh dấu thay đổi eSLR có hiệu lực ngày 1 tháng 1 cho những người áp dụng sớm như một cú hích nhỏ hơn, với việc nới lỏng quy định ngân hàng rộng hơn "đang chờ đợi cho năm 2026."

Thứ ba là giảm phát và con đường chính sách. Ông chỉ ra kỳ vọng lạm phát dựa trên thị trường đang giảm, trích dẫn hoán đổi lạm phát một năm, và đóng khung sự kết hợp này như một "thiết lập goldilocks." "Môi trường giảm phát tạo ra một thiết lập goldilocks," ông viết. "Nền kinh tế yếu nhưng không quá yếu, và lạm phát mềm hơn mang lại cho Fed sự bao che để tiếp tục cắt giảm." Ông lưu ý các thị trường hiện đang thận trọng — "một lần cắt giảm tháng 1 chỉ ở mức 13%" và "tổng cộng 2 lần cắt giảm được định giá vào đường cong cho cả năm" — sau đó đưa ra đường cơ sở của riêng mình: "Tôi kỳ vọng gần hơn 4 lần cắt giảm giả sử chính sách chính thống, và nhiều hơn nếu Trump tiếp quản."

Cuối cùng, ông lập luận chính trị có thể quan trọng thông qua chủ tịch Fed. "Trump cuối cùng sẽ coi trọng lòng trung thành hơn tất cả," ông viết, vì ông tin rằng Trump cảm thấy "bị phản bội bởi Powell." Ông thêm: "Chủ tịch Fed đặc biệt quan trọng về khía cạnh này, vì Trump thiếu thẩm quyền để sa thải họ, không giống như các vị trí khác." Theo quan điểm của ông, Kevin Hassett là "rất có thể" dựa trên mối quan hệ đó. Ông cũng phác thảo sự nhạy cảm của thị trường: "Vàng đặc biệt sẽ được hưởng lợi từ việc đề cử Hassett. Cổ phiếu có thể có một số khó chịu ban đầu nhưng cũng nghĩ rằng cuối cùng chúng sẽ tăng lên."

Đối với bitcoin, kết luận của ông là thận trọng nhưng có tính xây dựng theo hướng nếu những mảnh vĩ mô này phù hợp. "Về mặt crypto, về lý thuyết tất cả điều này nên có lợi cho nó," ông viết. "Tôi có lẽ sẽ không chơi nó, vì tôi ưa thích vàng ở đây, và crypto ngày càng là một cược khó khi bạn tính đến sự sụt giảm vốn tinh thần." Tuy nhiên, ông để lại một dấu hiệu thời điểm: "Tuy nhiên, có thể lập luận rằng nếu bạn định bullish, đâu đó quanh đây là thời điểm. Đừng làm anh hùng, hãy tìm kiếm sự thay đổi trong tính chất và phản ứng tích cực khi điều kiện thanh khoản cải thiện."

Tại thời điểm phát hành, BTC được giao dịch ở mức 87,053 USD.