Chu kỳ 4 năm của Bitcoin đã bị phá vỡ — và nếu đúng như vậy, điều gì sẽ đến tiếp theo?

Làn sóng tham gia ngày càng sâu của các tổ chức vào thị trường crypto — được thúc đẩy bởi ETF giao ngay, môi trường pháp lý tại Mỹ dần nới lỏng, thanh khoản toàn cầu gia tăng và những thay đổi trong ban lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) — đang khiến nhiều nhà phân tích cho rằng chu kỳ bốn năm quen thuộc của Bitcoin có thể đã không còn hiệu lực.

Chu kỳ bốn năm gắn liền với các sự kiện halving của Bitcoin, vốn cắt giảm một nửa phần thưởng khai thác và làm chậm nguồn cung BTC mới đưa vào lưu thông. Trong lịch sử, cơ chế này thường tạo ra một mô hình khá rõ ràng: giai đoạn tích lũy, thị trường tăng mạnh sau halving và đạt đỉnh sau khoảng 18 tháng, tiếp theo là một đợt điều chỉnh sâu và thị trường giá xuống kéo dài nhiều năm.

Một số nhà phân tích cho rằng diễn biến giá hiện tại của Bitcoin vẫn đang tuân theo khuôn mẫu cũ, khi BTC đã giảm khoảng 30% so với đỉnh và bước vào pha suy yếu trong năm hậu halving. Tuy nhiên, quan điểm này ngày càng gây tranh cãi.

Các nhà phân tích cho rằng chu kỳ bốn năm đã gãy

Nick Ruck, Giám đốc LVRG Research, nhận định với Cointelegraph rằng chu kỳ halving bắt đầu bộc lộ dấu hiệu suy yếu từ năm 2025. Theo ông, nhu cầu bền bỉ từ các tổ chức thông qua ETF và dự trữ doanh nghiệp đã “làm giảm mức độ sụt giảm sau đỉnh và kéo thấp biên độ biến động so với các chu kỳ trước”.

Ông cho rằng dù thị trường có thể bước vào giai đoạn tích lũy ngắn hạn do áp lực vĩ mô, xu hướng tăng vẫn có khả năng kéo dài sang năm 2026, nhờ các dòng tiền mang tính cấu trúc và động lực thị trường đang thay đổi.

Trước đó, Grayscale cũng dự báo Bitcoin sẽ thiết lập đỉnh lịch sử mới trong nửa đầu năm 2026, viện dẫn nhu cầu phòng hộ vĩ mô trước rủi ro mất giá tiền tệ và môi trường pháp lý thuận lợi hơn tại Mỹ. Công ty này cho rằng năm 2026 sẽ chứng kiến định giá tăng cao hơn và đánh dấu sự kết thúc của “chu kỳ bốn năm” như một học thuyết chi phối thị trường crypto.

Geoffrey Kendrick, Trưởng bộ phận nghiên cứu tài sản số toàn cầu của Standard Chartered, cũng tuyên bố vào đầu tháng 12 rằng lý thuyết chu kỳ “không còn phù hợp”. Ngân hàng này hiện dự báo Bitcoin đạt 150.000 USD vào cuối năm 2026.

Nhiều nhân vật có tiếng trong ngành, bao gồm CEO Ark Invest Cathie Wood, đồng sáng lập BitMEX Arthur Hayes, nhà sáng lập CryptoQuant Ki Young Ju, CIO Bitwise Matt Hougan, CEO Hunter Horsley và nhà sáng lập Real Vision Raoul Pal, đều đồng thuận rằng chu kỳ bốn năm đang dần trở thành quá khứ.

Chu kỳ vẫn còn hiệu lực?

Dù vậy, không ít nhà phân tích vẫn tin rằng chu kỳ bốn năm chưa kết thúc và thị trường crypto đã chính thức bước vào giai đoạn giá xuống.

Markus Thielen, CEO 10x Research, cho rằng Bitcoin đã đi vào thị trường gấu từ cuối tháng 10/2025, trở thành tài sản rủi ro lớn đầu tiên phản ánh sự chậm lại của nền kinh tế toàn cầu.

Nhà phân tích Rekt Capital cũng giữ quan điểm chu kỳ bốn năm vẫn còn nguyên vẹn, nhưng thừa nhận rằng nếu chu kỳ này “bị phá vỡ”, thì có thể đó chỉ là một bước chuyển sang trạng thái trưởng thành hơn.

Một số ý kiến khác cho rằng chính kỳ vọng vào chu kỳ đã khiến trader bán ra sớm, từ đó gây thêm áp lực giảm giá. PlanB, tác giả mô hình Stock-to-Flow, nhận định phần lớn lực bán đến từ các nhà đầu tư kỳ cựu vẫn bị ám ảnh bởi cú sập năm 2021, cùng những người tin rằng thị trường gấu sẽ xuất hiện hai năm sau halving.

Nhà phân tích Alex Wacy cho rằng vấn đề không nằm ở chu kỳ, mà ở kỳ vọng của thị trường.

“Altcoin lao dốc. Không hưng phấn. Không có altseason. Chỉ là sự chán nản và đau đớn. Trong khi chứng khoán lập đỉnh mới, AI bùng nổ và vàng vượt trội. Chu kỳ không phải lúc nào cũng kết thúc — đôi khi chúng chỉ kéo dài hơn.” <