Cổ phiếu Tesla (TSLA): Nhà quản lý quỹ phòng hộ tỷ phú bán Palantir để mua Tesla bất chấp doanh số xe điện sụt giảm

TÓM TẮT

• Millennium Management của Israel Englander đã bán 91% cổ phần Palantir (4,5 triệu cổ phiếu) trong quý 3 trong khi tăng gấp bốn vị thế Tesla bằng cách mua thêm 311,000 cổ phiếu.
• Palantir giao dịch ở mức 110 lần doanh thu, khiến nó đắt gấp gần ba lần so với bất kỳ cổ phiếu S&P 500 nào khác và được định giá cao nhất trong chỉ số.
• Giao xe EV của Tesla giảm 8,5% trong năm 2025, nhưng việc làm mới Model Y và triển khai theo từng giai đoạn của Juniper đã ảnh hưởng lớn đến doanh số nửa đầu năm.
• Tỷ lệ giao xe hàng năm của Tesla trong nửa cuối năm đạt 1,83 triệu xe, cho thấy khả năng trở lại tăng trưởng vào năm 2026.
• Doanh số Model 3 thực tế tăng 17,6% trong chín tháng đầu năm 2025 tại Mỹ, cho thấy sự sụt giảm chủ yếu liên quan đến Model Y.

Israel Englander đã đặt một cược ngược chiều trong quý ba khiến Wall Street ngạc nhiên. Quỹ phòng hộ của ông, Millennium Management, đã cắt giảm 91% vị thế Palantir trong khi tăng gấp bốn cổ phiếu Tesla.

Tesla, Inc., TSLA

Động thái này có vẻ phản trực giác thoạt nhìn. Palantir đã vượt trội thị trường năm ngoái trong khi Tesla hoạt động kém hơn. Nhưng thành tích của Englander tự nói lên điều đó—Millennium đã vượt S&P 500 khoảng 39 điểm phần trăm trong ba năm qua.

Millennium đã bán 4,5 triệu cổ phiếu Palantir trong quý 3, loại nó khỏi top 10 danh mục nắm giữ. Quỹ đồng thời mua thêm 311,000 cổ phiếu Tesla. Tesla đã tăng 27,300% kể từ khi IPO năm 2010, mặc dù hiệu suất gần đây khá thất thường.

Vấn đề định giá của Palantir

Mảng kinh doanh phần mềm AI của Palantir đang bùng nổ. Công ty báo cáo tăng trưởng doanh thu 63% trong quý 3, đạt 1,1 tỷ USD. Số lượng khách hàng tăng 45% và chi tiêu mỗi khách hàng tăng 34%.

Forrester Research gọi Palantir là công ty dẫn đầu trong các nền tảng AI. Ban quản lý tuyên bố công ty xuất sắc trong việc đưa các dự án AI từ nguyên mẫu đến sản xuất. Con số chứng minh điều đó—lợi nhuận ròng non-GAAP tăng vọt 110% lên 0,21 USD mỗi cổ phiếu pha loãng.

Nhưng đây là vấn đề. Palantir giao dịch ở mức 110 lần doanh thu. Điều đó khiến nó trở thành cổ phiếu đắt nhất trong S&P 500 với biên độ lớn.

Cổ phiếu đắt thứ hai trong chỉ số, AppLovin, giao dịch chỉ ở mức 38 lần doanh thu. Định giá của Palantir cao gấp gần ba lần. Rất ít công ty phần mềm từng duy trì tỷ lệ giá trên doanh thu trên 100.

Về mặt lý thuyết, cổ phiếu có thể giảm 65% và vẫn giữ danh hiệu đắt nhất trong S&P 500. Đó là vị thế bấp bênh đối với bất kỳ nhà đầu tư nào nắm giữ cổ phần lớn.

Chiến lược chuyển đổi của Tesla

Mảng kinh doanh EV của Tesla đối mặt với thách thức thực sự. Công ty mất khoảng 5 điểm phần trăm thị phần trong năm qua. Nhà sản xuất ô tô Trung Quốc BYD hiện dẫn đầu doanh số xe điện toàn cầu.

Giao xe cả năm 2025 giảm 8,5%. Đó không phải là bức tranh đẹp cho hoạt động kinh doanh cốt lõi. Nhưng luận điểm đầu tư đã thay đổi đáng kể.

Việc làm mới Model Y giải thích phần lớn sự sụt giảm năm 2025. Chiếc SUV cỡ trung chiếm hơn một phần tư doanh số EV tại Mỹ. Sự thay đổi sản xuất và người mua chờ đợi mẫu Juniper mới đã làm giảm mạnh giao xe nửa đầu năm.

Doanh số Model 3 thực tế tăng 17,6% trong chín tháng đầu năm 2025 tại Mỹ. Đây không phải là vấn đề của toàn Tesla. Đó là vấn đề cụ thể của Model Y.

Giao xe hàng năm nửa cuối đạt 1,83 triệu xe. Dự báo chung của Wall Street cho năm 2026 là 1,75 triệu. Với các so sánh năm so với năm dễ dàng hơn sắp tới và Juniper hiện có sẵn trên toàn cầu, tăng trưởng sẽ trở lại.

Cược vào AI vật lý

Tương lai của Tesla tập trung vào trí tuệ nhân tạo vật lý. Điều đó có nghĩa là robotaxi và robot hình người, không chỉ xe điện.

Cách tiếp cận chỉ dùng camera của công ty mang lại lợi thế về chi phí so với đối thủ như Waymo. Tesla không cần cảm biến lidar hoặc radar đắt tiền. Phần mềm của nó cũng không yêu cầu bản đồ thành phố độ phân giải cao.

Tesla có khoảng 8 triệu xe đang lưu hành. Kế hoạch là cho phép chủ sở hữu thêm xe của họ vào nền tảng robotaxi crowdsource. Đó là khởi đầu khổng lồ trong việc xây dựng đội xe.

CEO Elon Musk tin rằng robot hình người Optimus cuối cùng có thể tạo ra 10 nghìn tỷ USD doanh thu. Ông gần đây tuyên bố "Optimus sẽ là một bác sĩ phẫu thuật đáng kinh ngạc." Thị trường robotaxi được dự báo tăng trưởng 74% hàng năm đến năm 2030.

Thị trường robot hình người sẽ mở rộng 54% hàng năm đến năm 2035. Cả hai mảng kinh doanh đều không tạo ra doanh thu đáng kể ngày nay, khiến định giá rất phỏng đoán.

Musk kỳ vọng phê duyệt quy định cho robotaxi không giám sát sẽ có vào năm 2026. Sản xuất Cybercab dự kiến bắt đầu vào tháng 4. Phê duyệt FSD tại châu Âu ở Hà Lan có thể đến vào đầu năm 2026.

Tesla công bố sản xuất và giao xe quý 4 khiến các nhà đầu tư thất vọng. Báo cáo khép lại một năm với doanh số EV giảm. Nhưng việc triển khai Juniper đã hoàn tất và các phiên bản Model Y mới hơn, giá cả phải chăng hơn hiện đang cạnh tranh về giá.

Bài viết Cổ phiếu Tesla (TSLA): Quản lý quỹ phòng hộ tỷ phú bán tháo Palantir để mua Tesla bất chấp doanh số EV sụt giảm xuất hiện đầu tiên trên CoinCentral.