Chính sách tiền tệ PBOC: Điều hướng gió ngược kinh tế bằng các công cụ nới lỏng cơ cấu thận trọng – DBS Insight

BitcoinWorld

Chính sách tiền tệ của PBOC: Điều hướng những trở ngại kinh tế với công cụ nới lỏng có cấu trúc thận trọng – Phân tích của DBS

BẮC KINH, tháng 3 năm 2025 – Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc duy trì một sự cân bằng tinh tế, triển khai các công cụ nới lỏng có cấu trúc trong khi thực hiện cách tiếp cận chính sách tiền tệ đáng chú ý thận trọng, theo phân tích toàn diện từ Ngân hàng DBS. Khuôn khổ chiến lược này xuất hiện khi Trung Quốc điều hướng các chuyển đổi kinh tế phức tạp và sự bất ổn tài chính toàn cầu.

Khung chính sách tiền tệ của PBOC năm 2025

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc tiếp tục hoàn thiện bộ công cụ chính sách tiền tệ của mình, nhấn mạnh sự chính xác và chủ nghĩa dần tiến. Không giống như nới lỏng trên diện rộng truyền thống, các công cụ có cấu trúc nhắm mục tiêu các lĩnh vực kinh tế và điểm yếu cụ thể. Do đó, ngân hàng trung ương duy trì quyền kiểm soát lớn hơn đối với phân phối thanh khoản. Cách tiếp cận này phản ánh bài học từ các chu kỳ kinh tế trước đó và điều kiện tiền tệ toàn cầu đang phát triển.

Các công cụ nới lỏng có cấu trúc bao gồm một số cơ chế chuyên biệt:

• Công cụ cho vay trung hạn (MLF): Cung cấp thanh khoản trung hạn cho các tổ chức tài chính
• Cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc có mục tiêu (RRR): Bơm thanh khoản theo từng lĩnh vực cụ thể
• Chương trình tái cho vay: Hướng tín dụng đến các lĩnh vực ưu tiên như năng lượng xanh và công nghệ
• Công cụ cho vay thường trực (SLF): Hỗ trợ thanh khoản ngắn hạn cho nhu cầu tạm thời

Phân tích của DBS về chiến lược tiền tệ của Trung Quốc

Các nhà kinh tế DBS nhấn mạnh cách tiếp cận đa tầng của PBOC trong quản lý tiền tệ. Nghiên cứu của họ chỉ ra rằng ngân hàng trung ương ưu tiên ổn định tài chính hơn là kích thích mạnh mẽ. Do đó, các điều chỉnh chính sách xảy ra từng bước thay vì thông qua những thay đổi mạnh mẽ. Phương pháp này giúp ngăn ngừa bong bóng tài sản trong khi hỗ trợ các nhu cầu kinh tế thực sự.

Lập trường thận trọng xuất phát từ một số cân nhắc:

Quan điểm chuyên gia về công cụ có cấu trúc

Các nhà phân tích tài chính nhấn mạnh sự tinh vi của cách tiếp cận tiền tệ hiện tại của Trung Quốc. Các công cụ có cấu trúc cho phép PBOC giải quyết các điểm khó khăn kinh tế cụ thể mà không làm ngập toàn bộ hệ thống với thanh khoản. Ví dụ, cắt giảm RRR có mục tiêu cho các ngân hàng nhỏ trực tiếp hỗ trợ các doanh nghiệp vi mô và nhỏ. Tương tự, các chương trình tái cho vay xanh đẩy nhanh quá trình chuyển đổi năng lượng của Trung Quốc mà không làm quá nóng các lĩnh vực truyền thống.

Bối cảnh lịch sử tiết lộ sự phát triển này. Sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, Trung Quốc đã sử dụng các biện pháp kích thích khổng lồ. Tuy nhiên, sự tích lũy nợ sau đó đòi hỏi các cách tiếp cận tinh tế hơn. Các công cụ có cấu trúc ngày nay đại diện cho sự trưởng thành của khung chính sách tiền tệ của Trung Quốc. Chúng thể hiện sự tự tin tăng lên vào các cơ chế thị trường cùng với sự hướng dẫn chiến lược của nhà nước.

Tác động kinh tế và ý nghĩa thị trường

Nới lỏng có cấu trúc thận trọng của PBOC tạo ra các tác động kinh tế đáng kể. Thứ nhất, nó hỗ trợ việc làm trong các lĩnh vực chiến lược mà không gây ra lạm phát lan rộng. Thứ hai, nó duy trì chênh lệch lãi suất ảnh hưởng đến dòng vốn. Thứ ba, nó cung cấp sự ổn định trong biến động tài chính toàn cầu. Các tham gia thị trường đặc biệt lưu ý tính dự đoán mà cách tiếp cận này tạo ra cho các quyết định đầu tư dài hạn.

Một số chỉ số chính phản ánh hiệu quả của chính sách này:

• Lãi suất cho vay liên ngân hàng ổn định trong hành lang mục tiêu
• Kiểm soát tăng trưởng trong tổng tài trợ cho nền kinh tế thực
• Cải thiện dần dần hiệu quả phân bổ tín dụng
• Giảm biến động trong thị trường trái phiếu và cổ phiếu

Bối cảnh toàn cầu và phân tích so sánh

Chiến lược tiền tệ của Trung Quốc tương phản với các cách tiếp cận ở các nền kinh tế lớn khác. Trong khi một số ngân hàng trung ương theo đuổi điều chỉnh lãi suất nhanh chóng, PBOC nhấn mạnh sự ổn định và chủ nghĩa dần tiến. Sự khác biệt này phản ánh cấu trúc kinh tế độc đáo và giai đoạn phát triển của Trung Quốc. Hơn nữa, cơ chế thả nổi có quản lý của nhân dân tệ đòi hỏi quản lý thanh khoản cẩn thận để duy trì ổn định tỷ giá hối đoái.

Các nhà quan sát quốc tế giám sát một số kênh truyền tải. Dòng vốn xuyên biên giới phản ứng với chênh lệch lãi suất của Trung Quốc. Điều kiện tài trợ thương mại ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng toàn cầu. Ngoài ra, giá hàng hóa phản ứng với tín hiệu nhu cầu của Trung Quốc. Do đó, nới lỏng có cấu trúc thận trọng của PBOC ảnh hưởng đến điều kiện kinh tế toàn cầu vượt ra ngoài biên giới Trung Quốc.

Quỹ đạo chính sách tương lai và các cân nhắc

Nhìn về phía trước, một số yếu tố sẽ định hình sự phát triển chính sách của PBOC. Sự thay đổi nhân khẩu học, chuyển đổi công nghệ và các mục tiêu khí hậu tạo ra những thách thức chính sách tiền tệ mới. Do đó, ngân hàng trung ương có thể sẽ phát triển các công cụ có cấu trúc chuyên biệt hơn. Tích hợp tiền tệ kỹ thuật số và các sáng kiến tài chính xanh đại diện cho các hướng đi đặc biệt hứa hẹn.

Các nhà phân tích DBS dự đoán sự tinh chỉnh liên tục hơn là thay đổi triệt để. PBOC có thể sẽ giới thiệu các cơ sở tái tài trợ theo lĩnh vực cụ thể và mở rộng các chương trình cho vay có mục tiêu. Tuy nhiên, lập trường thận trọng toàn diện sẽ vẫn tồn tại. Sự liên tục này cung cấp sự ổn định cho các tác nhân kinh tế điều hướng các chuyển đổi phức tạp.

Kết luận

Khung chính sách tiền tệ thận trọng của PBOC, sử dụng các công cụ nới lỏng có cấu trúc, đại diện cho một cách tiếp cận tinh vi đối với các thách thức kinh tế đương đại. Phân tích của DBS nêu bật cách các biện pháp thanh khoản có mục tiêu hỗ trợ các lĩnh vực cụ thể trong khi duy trì sự ổn định tài chính tổng thể. Chiến lược cân bằng này giúp Trung Quốc điều hướng sự bất ổn toàn cầu và chuyển đổi trong nước. Khi điều kiện kinh tế phát triển, các công cụ có cấu trúc của PBOC có thể sẽ thích ứng trong khi vẫn bảo tồn đặc điểm thận trọng, có đo lường của chúng.

Câu hỏi thường gặp

Q1: Các công cụ nới lỏng có cấu trúc trong chính sách tiền tệ là gì?
Các công cụ nới lỏng có cấu trúc là các công cụ tiền tệ có mục tiêu cung cấp thanh khoản cho các lĩnh vực kinh tế cụ thể hoặc giải quyết các điểm yếu cụ thể, không giống như các biện pháp trên diện rộng ảnh hưởng đến toàn bộ nền kinh tế đồng thời.

Q2: Tại sao PBOC lại có cách tiếp cận thận trọng đối với chính sách tiền tệ?
PBOC thực hiện thận trọng để duy trì ổn định tài chính, kiểm soát mức nợ, quản lý kỳ vọng lạm phát và bảo tồn sự ổn định tiền tệ giữa các điều kiện kinh tế trong nước và toàn cầu phức tạp.

Q3: Các công cụ nới lỏng có cấu trúc khác với nới lỏng định lượng như thế nào?
Các công cụ có cấu trúc nhắm mục tiêu các lĩnh vực cụ thể với độ chính xác, trong khi nới lỏng định lượng liên quan đến việc mua tài sản quy mô lớn làm tăng cung tiền rộng rãi trên các thị trường tài chính.

Q4: Những lĩnh vực kinh tế nào được hưởng lợi nhiều nhất từ nới lỏng có cấu trúc của PBOC?
Các lĩnh vực ưu tiên bao gồm các doanh nghiệp vừa và nhỏ, các dự án năng lượng xanh, các sáng kiến đổi mới công nghệ và các chương trình phát triển nông thôn nhận được hỗ trợ tín dụng có mục tiêu.

Q5: DBS phân tích các chính sách ngân hàng trung ương như cách tiếp cận của PBOC như thế nào?
Các nhà kinh tế DBS sử dụng các khung toàn diện kiểm tra điều kiện thanh khoản, cơ chế truyền tải, các chỉ số kinh tế và phân tích quốc tế so sánh để đánh giá các chiến lược ngân hàng trung ương và ý nghĩa của chúng.

Bài viết này Chính sách tiền tệ của PBOC: Điều hướng những trở ngại kinh tế với công cụ nới lỏng có cấu trúc thận trọng – Phân tích của DBS lần đầu tiên xuất hiện trên BitcoinWorld.