Ngân hàng ECB: Stablecoin có thể làm suy yếu hoạt động cho vay của ngân hàng và chính sách tiền tệ ở châu Âu

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) cảnh báo rằng sự gia tăng sử dụng stablecoin có thể dẫn đến việc dòng tiền rút khỏi các khoản tiền gửi ngân hàng, đồng thời làm suy yếu tác động của chính sách tiền tệ đến hoạt động cho vay.

Theo báo cáo thuộc loạt nghiên cứu mang tên “Stablecoins và Sự Truyền Dẫn Chính Sách Tiền Tệ” công bố vào ngày thứ Ba, việc áp dụng stablecoin ngày càng phổ biến – với đặc điểm là các tài sản kỹ thuật số thường được neo giá vào những loại tiền tệ như đô la Mỹ hoặc euro – có khả năng thu hút dòng vốn rời khỏi các khoản tiền gửi ngân hàng truyền thống.

“Phân tích của chúng tôi cho thấy, sự gia tăng quan tâm đến stablecoin có mối liên hệ chặt chẽ với sự sụt giảm đáng kể trong tiền gửi ngân hàng bán lẻ, đồng thời kéo theo sự suy giảm trong hoạt động cho vay đối với doanh nghiệp,” các chuyên gia của ECB nhấn mạnh. Báo cáo cũng chỉ ra rằng, sự phát triển của stablecoin có thể làm giảm khả năng cung cấp tín dụng của các ngân hàng cho nền kinh tế thực.

ECB lưu ý rằng tác động của stablecoin không mang tính tuyến tính mà phụ thuộc vào quy mô áp dụng, các đặc điểm thiết kế cũng như khung pháp lý điều chỉnh.

Báo cáo này là một phần trong nỗ lực giám sát liên tục của ECB đối với stablecoin – loại tài sản kỹ thuật số đã chứng kiến vốn hóa thị trường tăng hơn gấp đôi trong ba năm qua, từ mức 312 tỷ USD hiện tại và dự kiến sẽ đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028.

Tác động của stablecoin: Ngân hàng, chính sách tiền tệ và vai trò của tiền tệ

Để đánh giá tác động của sự phát triển stablecoin đối với hệ thống ngân hàng, ECB đã nhấn mạnh hiện tượng “hiệu ứng thay thế tiền gửi”. Theo đó, các hộ gia đình và doanh nghiệp có xu hướng chuyển dòng tiền từ các khoản tiền gửi ngân hàng truyền thống sang các tài sản kỹ thuật số.

“Các ngân hàng phụ thuộc rất lớn vào tiền gửi như một nguồn tài trợ ổn định và chi phí thấp để hỗ trợ hoạt động cho vay cho các hộ gia đình và doanh nghiệp,” báo cáo viết. “Khi tiền gửi sụt giảm, các ngân hàng có thể phải dựa nhiều hơn vào nguồn tài trợ từ thị trường hoặc các nguồn vốn khác, vốn thường đắt đỏ hơn và kém ổn định hơn.”

Ngoài ra, báo cáo cũng chỉ ra rằng stablecoin có thể làm thay đổi cách mà lãi suất chính sách ảnh hưởng đến chi phí vốn và hoạt động cho vay của ngân hàng. Tác động này sẽ khác nhau tùy thuộc vào quy mô áp dụng, thiết kế của stablecoin và các quy định liên quan.

“Chúng tôi nhận thấy rằng việc áp dụng stablecoin có thể làm gián đoạn nhiều kênh truyền dẫn chính sách tiền tệ, từ đó làm suy yếu khả năng dự đoán của các hành động chính sách,” các tác giả của báo cáo nhận định.

Tỷ lệ tiền tệ và những lo ngại đối với khu vực đồng euro

Báo cáo cũng bày tỏ mối lo ngại về sự gia tăng của các stablecoin được định giá bằng ngoại tệ, đặc biệt là đồng đô la Mỹ. Điều này có thể làm suy yếu mối liên hệ giữa chính sách tiền tệ nội địa và hoạt động cho vay của ngân hàng, và rủi ro sẽ càng gia tăng nếu thị trường bị chi phối bởi các stablecoin không được neo giá bằng đồng euro.

Các quan chức ECB trước đây đã từng cảnh báo rằng sự phổ biến của các stablecoin định giá bằng đô la Mỹ có thể đặt ra những thách thức đối với chủ quyền tiền tệ của khu vực đồng euro, đồng thời làm giảm vai trò của đồng euro trong các giao dịch thanh toán xuyên biên giới.

Báo cáo nghiên cứu trích dẫn dữ liệu cho thấy các stablecoin được hỗ trợ bằng đô la Mỹ chiếm phần lớn thị trường stablecoin toàn cầu. Theo dữ liệu từ CoinGecko, các token neo giá vào đồng đô la hiện đạt giá trị 301 tỷ USD, chiếm tới 97% tổng vốn hóa thị trường stablecoin tại thời điểm báo cáo được công bố.

• Vì sao stablecoin bằng đồng yen đóng vai trò quan trọng trong tham vọng tiền điện tử của Nhật Bản?
• Meta cân nhắc quay lại thị trường stablecoin sau thất bại của Libra