Xung đột Iran có thể đẩy giá dầu lên 150 USD và khiến Bitcoin sụp đổ tới 45%

Tổng thống Donald Trump dự đoán xung đột với Iran sẽ kết thúc trong bốn đến năm tuần. Thị trường định giá kịch bản của nó: cú sốc từ tiêu đề, tăng đột biến ngắn hạn, kịch ngoại giao, sau đó là bình thường hóa.

Kịch bản đó đã hiệu quả vào năm 2019 khi máy bay không người lái tấn công cơ sở Saudi Aramco, và Brent tăng vọt 15% chỉ để mất toàn bộ mức tăng trong vòng vài tuần. Các nhà giao dịch mua vào sự hoảng loạn, bán ra giải pháp, và tiếp tục.

Tuy nhiên, sáu ngày sau khi căng thẳng Mỹ/Israel-Iran leo thang, Brent ở mức $85,49, tăng 17% so với mức giá neo $73 trước cuộc tấn công. Câu hỏi mà các nhà giao dịch không thể trả lời là liệu điều này sẽ được giải quyết trước tuần thứ tư hay kéo dài qua tuần thứ bảy.

Đó là 50 ngày, ngưỡng mà tại đó bản chất của cú sốc thay đổi cơ bản.

Sự khác biệt giữa sự gián đoạn ba tuần và xung đột bảy tuần quan trọng hơn mức giá hiện tại. Bộ phận hàng hóa của Macquarie định khung điểm uốn một cách rõ ràng: hệ thống toàn cầu hấp thụ sự gián đoạn Hormuz trong một đến hai tuần mà không gây thiệt hại kinh tế cấu trúc.

Đau đớn tăng tốc sau tuần thứ ba. Tuần thứ tư trở thành vách đá nơi phí bảo hiểm rủi ro biến thành câu chuyện lạm phát mà các ngân hàng trung ương không thể bỏ qua.

Đến tuần thứ bảy, 50 ngày, bài kiểm tra là liệu Cục Dự trữ Liên bang có thể thực hiện đợt cắt giảm lãi suất dự kiến vào tháng 6 hay phải duy trì ở mức 3,75% để ngăn kỳ vọng lạm phát thoát khỏi tầm kiểm soát.

Đối với Bitcoin, đã dành vài tháng qua để tận dụng câu chuyện "xoay chuyển Fed" làm chất xúc tác tăng giá chính, sự chuyển đổi từ gió thuận thanh khoản sang đình trệ thanh khoản đại diện cho gió ngược mà tài sản này không có cơ chế nào để tránh.

Cơ chế truyền tải mà không ai muốn định giá

Dầu di chuyển qua Eo biển Hormuz, dẫn khoảng 20% dòng chảy dầu toàn cầu và tỷ lệ tương tự LNG. Địa lý chuyển xung đột khu vực thành ràng buộc cung toàn cầu.

JPMorgan cảnh báo rằng việc đóng cửa Hormuz kéo dài đe dọa 3,3 triệu thùng mỗi ngày, lập mô hình cách tính chặt chẽ vật lý chuyển thành định giá lại vĩ mô buộc phải đưa vào khung ngân hàng trung ương.

Biên lợi nhuận tinh chế châu Á báo hiệu căng thẳng. Biên phức tạp đạt $30 mỗi thùng, chênh lệch nhiên liệu máy bay trên $52, và gasoil trên $48. Những mức này cho thấy các nhà máy lọc dầu không thể tìm nguồn thay thế.

Trung Quốc yêu cầu các nhà máy lọc dầu tạm dừng hợp đồng xuất khẩu và hủy lô hàng để bảo vệ nguồn cung trong nước giữa sự tăng vọt giá bán buôn. Diesel tăng 13,5% trong một tuần, xăng 11%.

Các nhà máy lọc dầu của Nhật Bản yêu cầu quyền truy cập vào dự trữ chiến lược ngay cả khi các quan chức báo hiệu rằng không có kế hoạch phát hành ngay lập tức. Yêu cầu cho thấy các bên có tiếp xúc vật lý đang định giá khả năng điều này kéo dài đủ lâu để gây căng thẳng cho hàng tồn kho.

Thời gian viết lại tác động. Sự tăng vọt $10 đảo chiều trong 10 ngày là nhiễu. Sự di chuyển $15 kéo dài 50 ngày buộc vào các bản in lạm phát, vào các cuộc khảo sát kỳ vọng mà các ngân hàng trung ương theo dõi, vào lộ trình lãi suất chi phối thanh khoản hệ thống.

Allianz định lượng ngưỡng: vượt quá bốn đến sáu tuần, ý nghĩa kép. Ở ba tháng, rủi ro suy thoái chuyển từ đuôi sang trường hợp cơ sở.

Mỗi 10% dầu duy trì thêm 0,1 đến 0,2 điểm phần trăm vào CPI. Đẩy Brent từ $73 lên $100 tương đương với xung động lạm phát nửa điểm, giữ Fed ở 3,75% đến hết năm 2026 và từ bỏ đợt cắt giảm tháng 6.

$100, $125, và $150 thực sự có nghĩa là gì

Thị trường không cần suy đoán. Nhiều ngân hàng đã kiểm tra căng thẳng các kịch bản, mục tiêu giá của họ ánh xạ đến thiệt hại kinh tế leo thang.

Ở mức $100, Brent tăng vọt 37% so với mức cơ sở $73, và kịch bản nằm trong lãnh thổ gián đoạn kéo dài, nơi phí bảo hiểm rủi ro tồn tại mà không làm sụp đổ nền kinh tế.

Goldman Sachs lập mô hình điều này như một trường hợp nghiêm trọng. Allianz sử dụng nó làm ngưỡng nơi các đợt cắt giảm của Fed bốc hơi.

Từ mức $85,49 hôm nay, $100 sẽ yêu cầu tăng 18,6%, điều này là hợp lý nếu Hormuz vẫn bị tranh chấp hoặc nếu thiệt hại cơ sở hạ tầng làm trầm trọng thêm các ràng buộc vận chuyển.

Mức đó ngụ ý dầu thô tăng 37% từ mức cơ sở, tạo ra xung động lạm phát 0,5 đến 0,7 điểm phần trăm. Lộ trình nới lỏng năm 2026 của Fed dựa trên lạm phát nghiền về phía 2%.

Cú sốc nửa điểm không phá vỡ vĩnh viễn điều đó, nhưng trì hoãn các đợt cắt giảm từ tháng 6 đến quý thứ tư, hoặc loại bỏ chúng nếu dầu ở mức cao trong suốt mùa hè.

Ở mức $120 đến $150, khung chuyển từ "biến chứng lạm phát" sang "mối đe dọa tăng trưởng." Bernstein thảo luận về điều này như một xung đột cực đoan, kéo dài trong đó cơ sở hạ tầng bị nhắm mục tiêu và vận chuyển thích ứng chậm.

Ở mức $125 Brent, tăng 48,2%, xung động lạm phát tăng lên 0,8-1,6 điểm phần trăm. Các nhà kinh tế triển khai "lực cản có ý nghĩa" và "thiệt hại vật chất." Dự báo thu nhập được sửa đổi xuống. Cổ phiếu định giá lại khi tỷ lệ chiết khấu di chuyển chống lại tài sản rủi ro.

Bitcoin tăng tốc định giá lại đó, giao dịch như beta đòn bẩy đối với thanh khoản.

Ở mức $150, đó là chuẩn bị suy thoái. Động thái 77,9% ngụ ý 1,3 đến 2,6 điểm phần trăm được thêm vào CPI. Các ngân hàng trung ương tranh luận liệu có nên tăng vào sự chậm lại để ngăn chặn việc mất neo.

Sự tăng vọt dầu năm 2008 lên $147 đi trước nới lỏng chỉ sau khi dầu thô sụp đổ, và cuộc khủng hoảng buộc tay các ngân hàng trung ương. Phản ứng ban đầu với $140+ là xu hướng thắt chặt.

Bitcoin được định giá lại như rủi ro beta cao, không có dòng tiền và không có neo ngoài điều kiện thanh khoản.

Vấn đề của Bitcoin không phải là dầu

Đường từ dầu đến Bitcoin chạy qua kỳ vọng lạm phát và phản ứng tiền tệ. Khi Brent ở mức cao, các bản in lạm phát tăng.

Khi lạm phát tăng, các ngân hàng trung ương trì hoãn nới lỏng hoặc giữ lãi suất cao hơn. Khi lãi suất ở mức cao hơn, tài sản rủi ro đối mặt với gió ngược định giá, và chi phí cơ hội của việc nắm giữ các công cụ biến động, không có lợi suất tăng lên.

Công trình học thuật phát hiện rằng cú sốc thắt chặt một điểm cơ bản đối với lãi suất ngắn tương ứng với khoảng 0,25% di chuyển trong Bitcoin. Không phải là luật, nhưng là ước tính độ nhạy cung cấp giàn giáo để lập mô hình những gì 50 ngày dầu tăng cao làm.

Nếu Brent trung bình $95 đến $105 đến tuần thứ bảy, bạn đang ở trong "các đợt cắt giảm bị hoãn lại." Fed giữ, lợi suất thực nghiền cao hơn. Bitcoin đối mặt với gió ngược 5% đến 15% khi kỳ vọng thanh khoản định giá lại.

Nếu Brent trung bình $100 đến $110, bạn đang ở trong thế giới "không cắt giảm năm 2026" của Allianz. Lợi suất dài hạn phản ánh cao hơn trong thời gian dài hơn. Bitcoin, hoạt động như một cổ phiếu công nghệ đòn bẩy khi thanh khoản thắt chặt, thấy sụt giảm 10% đến 25%.

Nếu Brent kiểm tra $120 đến $150, bạn đang trong việc buộc phải giảm rủi ro. Cuộc nói chuyện suy thoái tham gia diễn ngôn. Biến động tăng vọt trên các tài sản. Bitcoin không tăng vọt vào câu chuyện phòng ngừa lạm phát—nó bán với mọi thứ khác, giảm 25% đến 45%.

Kênh thứ hai bị bỏ qua: kinh tế thợ đào

Dầu di chuyển chi phí điện, và chi phí điện chi phối lợi nhuận thợ đào. VanEck cảnh báo ngưỡng hòa vốn: các giàn cũ như S19 XP trở nên không kinh tế trên khoảng $0,07 mỗi kilowatt-giờ trước chi phí hoặc khấu hao.

Khi giá năng lượng tăng vọt, các thợ đào bán Bitcoin để trang trải chi phí hoặc tắt công suất. Áp lực giá, bán tháo, hoặc giảm bảo mật mạng.

Kênh này di chuyển chậm hơn lãi suất nhưng kép trong suốt vài tuần. Cuộc chiến 50 ngày kiểm tra liệu các thợ đào ở các khu vực điện năng đắt có ở trực tuyến và liệu áp lực bán có tích tụ trong khi sự chú ý vĩ mô tập trung vào lạm phát.

Tuần thứ tư thực sự kiểm tra điều gì

Thị trường không cần dầu $150 để làm tổn thương Bitcoin. Nó cần dầu tăng cao đủ và duy trì đủ lâu để viết lại các giả định được nướng vào kỳ vọng lãi suất và dự báo thanh khoản.

Tuần thứ tư là nơi Macquarie nói rằng nỗi đau "chắc chắn" tăng tốc.

Tuần thứ bảy đưa giá dầu vượt qua mọi ngưỡng nơi các ngân hàng lập mô hình "có thể quản lý" và vào khu vực nơi thiệt hại vĩ mô trở thành giả định cơ sở.

Trump nói bốn đến năm tuần. Nếu ông ấy đúng, Brent trở lại $80, nỗi sợ lạm phát phai nhạt, và đợt cắt giảm tháng 6 của Fed vẫn trên bàn. Bitcoin giao dịch trong cuộc tăng giá giảm đau khi kỳ vọng thanh khoản ổn định.

Tuy nhiên, nếu xung đột kéo dài đến 50 ngày, các kịch bản xếp chồng khác nhau. Ở mức $100 Brent, trường hợp không cắt giảm được kiểm tra. Ở mức $125, bài kiểm tra về định giá rủi ro suy thoái. Ở mức $150, không có bài kiểm tra, thị trường đã ở đó.

Bitcoin không kiểm soát dầu. Nó không kiểm soát Fed. Những gì nó làm là phản ánh chế độ thanh khoản mà những lực lượng đó tạo ra.

Và khi một xung đột được cho là kéo dài vài tuần kéo dài đến tuần thứ bảy, chế độ chuyển từ "nới lỏng phía trước" sang "cao hơn trong thời gian dài hơn." Sự chuyển đổi đó là gió ngược mà không có bề mặt biến động nào có thể phòng ngừa.

The post Iran conflict could push oil to $150 and crash Bitcoin up to 45% appeared first on CryptoSlate.