Cổ phiếu Microsoft (MSFT) giảm 30% so với đỉnh — Nhưng Cramer vẫn lạc quan

TÓM TẮT

• Microsoft (MSFT) giảm 32% so với mức ATL tháng 10/2025 là $542.07 và giảm 20% từ đầu năm — là cổ phiếu có hiệu suất kém nhất trong nhóm Magnificent Seven.
• UBS cắt giảm mục tiêu giá 12 tháng từ $600 xuống $510, với lý do việc áp dụng Copilot yếu, nhưng vẫn giữ xếp hạng Mua.
• Doanh số bán Copilot đạt 15 triệu chỗ — thấp hơn kỳ vọng của nhà đầu tư — và tăng trưởng doanh thu M365 thương mại không tăng tốc.
• Bất chấp đợt bán tháo, Microsoft đã ghi nhận tăng trưởng doanh thu 17% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý trước, và cổ phiếu đang ở gần tỷ lệ giá trên thu nhập thấp nhất trong một thập kỷ.
• Jim Cramer vẫn gọi Microsoft là cổ phiếu AI "ưu tú", mặc dù ông đã đánh dấu lo ngại về mối quan hệ của công ty với OpenAI.

Microsoft đã có một khởi đầu khó khăn vào năm 2026. Cổ phiếu đóng cửa ở mức $371.04 vào thứ Tư — mức đóng cửa thấp nhất kể từ tháng 4/2025 — và đang trên đà giảm quý tồi tệ nhất kể từ Q4 2008.

Microsoft Corporation, MSFT

Cổ phiếu đang ghi nhận đợt giảm sáu tháng tồi tệ nhất kể từ năm 2009. Kể từ khi chạm mức ATL là $542.07 vào tháng 10/2025, Microsoft đã mất gần $1,28 nghìn tỷ giá trị vốn hóa thị trường.

Hiện tại công ty xếp thứ tư trong số các công ty lớn nhất Mỹ theo vốn hóa thị trường, sau Nvidia, Apple và Alphabet.

Jim Cramer đã là người nắm giữ Microsoft lâu dài. Vào tháng 9, ông gọi nó là một trong "tám cổ phiếu ưu tú" và nói rằng nó sẽ hưởng lợi khi các nhà đầu tư xoay khỏi các cổ phiếu AI đầu cơ sang các cái tên chất lượng.

Nhưng Cramer cũng đã đánh dấu ma sát giữa Microsoft và OpenAI. Các báo cáo cho thấy OpenAI đã khám phá làm việc với Amazon để giảm sự phụ thuộc vào Microsoft. Đầu tháng này, Reuters đưa tin Microsoft đang cân nhắc hành động pháp lý chống lại OpenAI và Amazon về một thỏa thuận $50 tỷ bị cáo buộc vi phạm quan hệ đối tác điện toán đám mây độc quyền của nó.

Microsoft nắm giữ khoảng 27% cổ phần trong OpenAI.

Việc Áp Dụng Copilot Thất Bại

Vấn đề cốt lõi đang gây áp lực lên cổ phiếu là Copilot. Trợ lý AI của Microsoft, được tích hợp vào bộ Microsoft 365, được cho là động cơ tăng trưởng biện minh cho định giá cao cấp của cổ phiếu.

Thay vào đó, doanh số bán chỗ đứng ở mức 15 triệu. Các nhà đầu tư ở cả hai bên Thái Bình Dương nghĩ rằng con số đó nên cao hơn. UBS lưu ý đường cong tăng trưởng doanh thu M365 thương mại "nên tăng cao hơn nhưng nó không phải vậy."

UBS đã cắt giảm mục tiêu giá 12 tháng từ $600 xuống $510 vào thứ Ba. Công ty giữ xếp hạng Mua nhưng nói rằng câu chuyện Copilot "cần được cải thiện để cổ phiếu thực sự được định giá lại cao hơn."

Microsoft đã phản bác phần nào. Công ty nói với UBS rằng Copilot đã được xây dựng lại trong năm qua bằng cách sử dụng các cải tiến từ cả OpenAI và Anthropic, và việc sử dụng Q2 là "rất tốt." Tuy nhiên, thị trường tập trung vào doanh thu — không phải việc sử dụng.

Về mặt cạnh tranh, Microsoft đang đồng phát triển một sản phẩm có tên Copilot Coworker cùng với Anthropic, được nhúng vào Copilot mà không tốn thêm chi phí cho khách hàng. UBS gọi đây là "nước đi cờ tốt nhất có thể."

Nhu Cầu Azure Vẫn Mạnh, Nhưng Vẫn Còn Câu Hỏi

Ngoài Copilot, Azure là một điểm sáng — nhưng không phải không có cảnh báo. Doanh thu điện toán đám mây tăng 39% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý gần đây nhất.

Microsoft nói với UBS rằng họ "rất lạc quan" về nhu cầu Azure. Nhưng công ty không đưa ra hướng dẫn về tăng trưởng Azure ngoài quý 3 hiện tại.

Các nhà phân tích đánh dấu rằng sự thay đổi công suất GPU — đã gây áp lực lên cổ phiếu sau thu nhập Q2 — có thể tiếp tục làm chậm tăng trưởng của Azure trong các quý tới.

Đợt bán tháo đã đặt lại định giá của Microsoft một cách mạnh mẽ. Cổ phiếu hiện đang ở gần mức tỷ lệ giá trên thu nhập rẻ nhất trong một thập kỷ, sau khi dành phần lớn vài năm qua ở mức khoảng 35 lần thu nhập.

Doanh thu tăng 17% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý trước. Wall Street kỳ vọng tăng trưởng 16% quý tới và tương tự cho cả năm.

Cổ phiếu đóng cửa ở mức $371.04 vào thứ Tư, giảm 32% so với đỉnh tháng 10/2025 là $542.07.

Bài viết Cổ Phiếu Microsoft (MSFT) Giảm 30% Từ Đỉnh — Nhưng Cramer Vẫn Lạc Quan xuất hiện đầu tiên trên CoinCentral.