eTranzact đạt doanh thu ₦30,6 tỷ trong năm 2025 nhưng lợi nhuận giảm 27% khi chi tiêu tăng vọt 45%

eTranzact International Plc kiếm được nhiều tiền hơn trong năm 2025. Nhưng công ty giữ lại được ít hơn.

Công ty công nghệ thanh toán niêm yết tại Lagos đã đóng năm với doanh thu ₦30,6 tỷ, tăng từ ₦29,9 tỷ trong năm 2024. Trên bề mặt, điều đó trông như một tiến bộ. Nhưng khi đào sâu vào các con số, một câu chuyện khác hiện ra. Lợi nhuận sau thuế giảm từ ₦3,39 tỷ xuống ₦2,47 tỷ, giảm 27% trong một năm mà công ty tăng trưởng doanh thu.

Sự sụt giảm không đến từ phía trên. Lợi nhuận gộp thực sự được cải thiện, tăng từ ₦11,4 tỷ lên ₦14,3 tỷ, khi giá vốn hàng bán giảm từ ₦18,5 tỷ xuống ₦16,3 tỷ. Hoạt động kinh doanh chuyển mạch và thu hộ thương mại cốt lõi của eTranzact trở nên hiệu quả hơn. Vấn đề là mọi thứ xảy ra sau đó.

Niyi Toluwalope, Giám đốc điều hành của eTranzact Plc

Chi phí quản lý tăng vọt từ ₦6,4 tỷ lên ₦9,2 tỷ, tăng 45% chỉ trong một năm. Chi phí nhân viên chiếm phần lớn, tăng từ ₦3,8 tỷ lên ₦4,7 tỷ khi số lượng nhân viên tăng từ 353 lên 405 người. Chi phí bán hàng và tiếp thị tăng hơn gấp đôi, từ ₦424 triệu lên ₦931 triệu. Công ty đang chi tiêu mạnh tay, và chi tiêu đang vượt xa tốc độ tăng trưởng doanh thu.

Hóa đơn thuế khiến mọi thứ tồi tệ hơn. Chi phí thuế thu nhập tăng từ ₦1,5 tỷ lên ₦1,73 tỷ, nhưng câu chuyện lớn hơn là thuế suất hiệu lực, tăng vọt từ 31% lên 41%. Chi phí không được khấu trừ tăng mạnh từ ₦234 triệu lên ₦792 triệu và đẩy thuế suất tăng đáng kể. Công ty phải trả nhiều thuế hơn không chỉ vì kiếm được nhiều hơn, mà còn vì một phần lớn hơn chi phí không thể được miễn trừ.

Tổng hợp lại, bức tranh cho thấy một công ty đang trong giai đoạn tăng trưởng tích cực, chi tiêu cho nhân sự, cơ sở hạ tầng và khả năng hiện diện thị trường, và hấp thụ chi phí vào lợi nhuận ròng. Điều đó có thể là cố ý. Báo cáo tổng hợp năm năm cho thấy eTranzact còn trong tình trạng lỗ lũy kế vào năm 2023, với lợi nhuận giữ lại chỉ chuyển sang dương vào năm 2024. Một công ty đã dành nhiều năm thoát khỏi thâm hụt không ngại hy sinh lợi nhuận ngắn hạn nếu chi tiêu xây dựng được điều gì đó bền vững.

Nhưng có một câu chuyện thứ hai chạy song song với câu chuyện tài chính, và nó liên quan đến quyền sở hữu.

Access Bank giảm cổ phần tại eTranzact

Access Bank, từng là cổ đông chi phối của công ty với 37,56% cổ phần, đã cắt giảm vị thế xuống 7,74% vào cuối năm 2025. Đó là một sự rút lui đáng kể của một nhà đầu tư tổ chức lớn. Báo cáo tài chính không giải thích lý do, hoặc ai đã hấp thụ những cổ phần đó. Điều mà sổ đăng ký cổ đông cho thấy là eTranzact Global Limited hiện nắm giữ 15,03%, tăng từ 22,5% năm trước về mặt tỷ trọng tương đối. Sự tập trung quyền sở hữu đã thay đổi, âm thầm, không có giải thích công khai.

Đối với nhà đầu tư, điều đó quan trọng. Sự hiện diện của Access Bank trong sổ đăng ký là một tín hiệu, một tổ chức tài chính lớn, được quản lý với kiến thức sâu sắc về hoạt động của công ty chọn nắm giữ cổ phần đáng kể. Việc gần như rút lui của nó đặt ra những câu hỏi mà báo cáo thường niên không trả lời.

Việc giảm cổ phần có phải là quyết định danh mục đầu tư? Một tín hiệu về hướng đi của công ty? Một phản ứng với việc tái cơ cấu quyền sở hữu đang diễn ra ở cấp độ nền tảng? Sự im lặng là rõ ràng.

Điều không thể tranh cãi là các yếu tố cơ bản hoạt động của eTranzact vẫn còn nguyên vẹn. Doanh thu thu hộ thương mại tăng hơn gấp đôi, từ ₦5,2 tỷ lên ₦10,5 tỷ, con số nổi bật trong toàn bộ báo cáo thu nhập.

Dịch vụ chuyển mạch giảm từ ₦24,7 tỷ xuống ₦19,9 tỷ, một sự sụt giảm đáng được giải thích riêng, nhưng sự tăng vọt của thu hộ thương mại đã bù đắp hơn mức chênh lệch ở cấp lợi nhuận gộp.

Tiền mặt và tiền gửi ngắn hạn cũng tăng vọt, từ ₦12,7 tỷ lên ₦31,7 tỷ, chủ yếu do tăng ₦18,2 tỷ tiền mặt bị hạn chế gắn với các tài khoản thanh toán và nắm giữ. Đó là tiền mặt hoạt động, không phải tiền mặt tự do, nhưng nó báo hiệu nền tảng đang xử lý khối lượng giao dịch lớn hơn đáng kể.

Công ty đã trả cổ tức đầu tiên trong thời gian gần đây, ₦1,15 tỷ hoặc ₦0,125 kobo mỗi cổ phiếu, một tín hiệu cho thấy ban quản lý tin rằng giai đoạn tồi tệ nhất của quá trình phục hồi đã qua.

Liệu sự tự tin đó có được đảm bảo hay không phụ thuộc vào việc liệu sự tăng vọt chi tiêu trong năm 2025 có tạo ra lợi nhuận mà ban quản lý kỳ vọng vào năm 2026 hay không. Biên lợi nhuận gộp cho thấy hoạt động kinh doanh hiệu quả. Dòng lợi nhuận cho thấy doanh nghiệp vẫn đang tìm chỗ đứng.

Bài viết eTranzact đạt doanh thu ₦30,6 tỷ trong năm 2025 nhưng lợi nhuận giảm 27% khi chi tiêu tăng vọt 45% xuất hiện lần đầu trên Technext.