- 新代币发行量接近历史新高,但活跃交易者参与度急剧下降。
- DEX 参与度从高峰期的超过 3000 万个钱包下降至个位数百万。
- 迷因币周期结束是由于缺乏买家,而非缺乏供应。
链上数据显示迷因币市场日益失衡,代币供应量上升至创纪录水平,而交易者参与度却急剧下降。结果是代币太多而买家不足。
代币供应量创新高而参与度下降
来自 Dune Analytics 的数据显示,到 2026 年初,新代币发行量攀升至接近 40 万的历史新高。然而,代币发行量的激增并未伴随着持续的交易者参与。
交易者活动在 2024 年末达到顶峰,随后急剧下降。跨链活跃钱包在 2024 年 9 月左右达到高峰,总参与度飙升至超过 3000 万。高峰主要来自 Solana,仅其一家就在周期高峰时突破了 3000 万个活跃钱包。
此后,如加密货币研究员 Stacy Muur 所指出,参与度在整个 2025 年至 2026 年初持续下降。当代币发行量达到最高水平时,交易者数量已经显著下降。
这造成了供应扩张而需求基础萎缩的不匹配。
流动性分散扼杀动能
影响立即体现在交易条件上,因为资金分散到数百个新代币中,而不是集中在少数强劲趋势上。
参与度降低意味着进入市场的新资金减少。交易量下降,交易竞争更加激烈,回报更小,轮换更快。
图表显示,在 2024 年达到峰值后,到 2026 年初,DEX 交易者总活动从超过 3000 万个钱包下降至个位数百万。在同一时期,代币创建量保持高位,很少低于每周 20 万个。
这种不平衡打破了通常的迷因币周期。早期的运行依赖于新用户进入速度快于新代币,但现在情况已不再如此。注意力持续时间短使情况更糟。叙事迅速消亡,因为流动性无法同时支撑多个主题。
随着参与者减少,价格走势变得更难交易,新发行的代币在初始飙升后难以保持价值。流动性池保持稀薄,增加了波动性但降低了一致性。
随着更多代币追逐更少的资金,环境从扩张转变为纯粹竞争。许多迷因币在发行后未能维持涨势,即使在高活动期间也是如此。
在周期早期,币安联合创始人赵长鹏曾警告交易者不要盲目购买与社交媒体炒作相关的迷因代币。他的担忧集中在由帖子触发的反射性发行上。
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