代币化不会神奇地为RWA创造流动性,巴黎小组警告

James Ding 2026年4月17日 11:06

巴黎区块链周的行业高管反驳了将房地产和私人信贷上链就能自动创造可交易市场的假设。

过去一年,代币化现实世界资产市场增长了两倍,达到299亿美元,但行业高管警告称,更大的数字并不意味着更好的流动性——尤其是对于那些本来就难以交易的资产。

在4月17日的巴黎区块链周上,来自Ondo Finance和Tether的演讲者挑战了RWA领域一个持续存在的误解:区块链技术可以以某种方式将非流动性投资转化为可自由交易的工具。

"我认为仍然存在这样一种想法,即对非流动性资产进行代币化会神奇地使其成为流动性资产,这根本不是真的,"Ondo Finance欧洲、中东和非洲销售总监Oya Celiktemur说。她指出,房地产和私人信贷在代币化之前"从来就不是那么具有流动性",将它们放在链上并不会改变这一根本现实。

Tether的代币化扩展主管Francesco Ranieri Fabracci也呼应了这一观点。"并不是说如果你把资产放在链上,它就会具有流动性,"他说,并认为只有某些工具类型——债券、货币市场基金和稳定币——才可能看到持续的二级市场活动。

数字讲述两个故事

来自RWA.xyz的数据说明了这种分歧。整体代币化RWA市场从2025年4月16日的88亿美元增长到整整一年后的约299亿美元。但这种增长主要集中在标准化的、已经具有流动性的资产上,如美国国债和大宗商品。

与此同时,最常被引用为代币化用例的类别显示出不同的模式。代币化房地产从3500万美元跃升至2.96亿美元——百分比增长令人印象深刻,但仍然只是市场的一小部分。私募股权从约6000万美元攀升至2.23亿美元。

这种区别很重要,因为市场价值增长可能完全来自新发行。更多代币的存在并不意味着这些代币实际上在二级市场上易手。

小组的怀疑态度指出了RWA行业在成熟过程中需要解决的结构性问题。代币化提供了真正的好处——更快的结算、部分所有权、可编程合规性——但流动性需要区块链轨道本身无法提供的东西:想要交易的买家和卖家。

对于由美国政府的完全信用和信誉支持的国库券,找到这些交易对手是直截了当的。对于商业地产的部分权益或私人信贷设施的一部分,挑战仍然是一直以来的:将专业买家与复杂的非流动性头寸相匹配。

这次对话标志着行业如何构建代币化价值主张的转变。与其承诺在不存在流动性的地方创造流动性,重点可能越来越多地转向运营效率提升和扩大准入——这些好处不需要活跃的二级市场来实现。

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