GM、福特和Stellantis：2026年第一季度财报前瞻

底特律 — 在伊朗战争导致石油和大宗商品成本上涨之际，美国最大的几家汽车制造商本周准备公布第一季度业绩，它们各自面临截然不同的处境。

通用汽车行驶在最平稳的轨道上，华尔街分析师预计其将延续目前的发展势头。福特汽车则走在颠簸的道路上，偏离了首席执行官吉姆·法利的转型计划。而Stellantis正在越野行驶，穿越崎岖地形，但旗下的Jeep和搭载Hemi V8发动机的Ram品牌仍支撑着它继续前行。

当前的市场环境正在加剧它们各自的困境——汽车行业面临纯电动汽车带来的巨额亏损、消费者对新车需求放缓，以及供应链问题和伊朗战争推高的价格压力。

华尔街对第一季度的预期印证了各自所处的处境：根据伦敦证券交易所集团（LSEG）汇编的平均预估，通用汽车预计将以今年前三个月每股调整后收益（EPS）2.61美元的表现超越同城对手，福特紧随其后为19美分。LSEG对Stellantis的预估未能达到CNBC本季度的比较标准，但全年平均预测为73欧分（约合85美分）。

"通用汽车在我认为任何成功汽车公司都需具备的三个方面拥有强劲的多年业绩记录：稳定且略有增长的市场份额；稳健的利润率……以及这种稳健的利润率表现转化为强劲的自由现金流，最终为丰厚的股东回报提供资金，"法国巴黎银行股票研究高级分析师兼美国汽车研究负责人詹姆斯·皮卡里耶洛表示，"通用汽车确实做到了，并将继续满足所有这些要求。"

根据金融数据提供商FactSet汇编的分析师平均评级，通用汽车被评为增持，目标价为94.71美元。相比之下，福特和Stellantis均为持有评级，目标价分别为13.67美元和9.09美元。

尽管许多分析师表示对"底特律三巨头"的上行空间持乐观态度，包括关税潜在退税和定价韧性，但也有一些分析师态度较为悲观，主要原因是伊朗战争推高了原材料、运费和能源成本。

"（汽车制造商）最终要承担这些成本，因此我们认为业绩指引存在下行风险，"富国银行分析师科林·兰根在3月31日的投资者报告中表示。兰根说："我们预测底特律三巨头的第一季度息税前利润（EBIT）均将低于市场一致预期。"

通用汽车定于周二公布第一季度业绩，福特紧随其后于周三公布，Stellantis则于周四公布。

尽管这家全国最大的汽车制造商表现稳健，投资者仍持续关注其退出电动汽车领域的动向、关税影响以及关键全尺寸皮卡的待定更新计划。

皮卡里耶洛和其他分析师预计通用汽车将维持甚至小幅上调2026年业绩指引。首席财务官保罗·雅各布森将2026年描述为"过去五年来最稳定的年度开局"，而通用汽车一贯有保守预测的历史。

"作为一个团队，我们过去几年真正做到的——我认为这是我们韧性的最佳体现——就是专注于克服障碍。这是一支专注于实现目标的团队，我们以更严格的纪律去执行，并真心期待在2026年延续这种精神，"雅各布森在二月中旬表示。

通用汽车2026年的盈利指引优于去年的预期和实际业绩，包括归属于股东的净利润在103亿至117亿美元之间；息税前利润（EBIT）在130亿至150亿美元之间；以及全年每股收益（EPS）在11至13美元之间。

根据华尔街分析师的预测，潜在的关税退税、有韧性的定价、入门级车型的增长以及纯电动汽车业务的收缩，有望提振通用汽车的第一季度表现。

这家仍在评估其电动汽车投资组合的汽车制造商，迄今已宣布与电动汽车相关的减值损失达76亿美元。

与此同时，福特的表现远不如同城对手稳健。

该公司上周宣布了领导层变动和业务重组，目前正应对供应链中断以及铝价上涨的问题——铝是其F系列皮卡的关键材料。

福特表示，由于供应商Novelis位于纽约的铝厂发生火灾，该公司去年损失了10万辆F系列的产量。福特表示，该供应商预计最早要到五月至九月间才能恢复运营。

福特计划今年至少追回其中一半产量，但这可能比预期更难实现。 根据福特公布的生产数据，皮卡里耶洛表示，该公司需要在今年余下时间实现接近历史纪录的产量。

"这是福特在过去两年半中只在单个月份达到过的水平，"他说，"我并不是在为福特敲响警钟，我对其评级为中性，但这是今年盈利预测中一个需要重点关注的重大项目。"

市场对铝价的担忧同样存在，因为福特在今年上半年以更高成本从其他供应商采购了这一材料。德意志银行指出，受伊朗战争影响，铝现货价格环比上涨了13%。

"福特将2026年下半年铝供应成本稳定列为积极因素。然而，继福特发布2026年业绩指引后，中东危机已对铝价和钢价产生重大影响，"德意志银行分析师俞爱迪森在4月17日发布的投资者报告中表示。

福特2026年的业绩指引包括：调整后息税前利润（EBIT）在80亿至100亿美元之间，高于去年的68亿美元；调整后自由现金流在50亿至60亿美元之间，高于2025年的35亿美元；资本支出在95亿至105亿美元之间，高于88亿美元。

在首席执行官安东尼奥·菲洛萨的领导下，Stellantis执行销售复苏计划，其第一季度全球汽车出货量同比增长12%。

各地区出货量均有所增长，其中美国市场增长4%。美国市场一直是该公司的重点，旨在挽回在菲洛萨的前任卡洛斯·塔瓦雷斯任期内连年下滑的市场份额。

Jeep占第一季度Stellantis美国销售额的47%，Ram卡车紧随其后占37%，两者合计约占Stellantis年初美国销量的84%。

"2026年是我们的执行之年。我们承诺实现的目标是在所有业务关键绩效指标上取得逐步的业绩改善，"菲洛萨在公司第四季度业绩电话会议上表示，"2025年是重置之年，其业绩反映了所需变革的巨大代价。"

这家成立于2021年的汽车制造商在2025年公布了有史以来首次年度亏损，亏损额达223亿欧元（约260亿美元），原因是在大规模战略转型（包括254亿欧元的减值损失）中计提了大量减值。

投资者将密切关注Stellantis第一季度业绩，寻找公司转型计划取得进展的迹象，同时也在焦急等待公司下个月举办的资本市场活动——菲洛萨表示届时将阐明公司的未来规划。

Stellantis 2026年的预测包括：净收入中个位数百分比增长，以及低个位数调整后营业利润率。

"所有指标的门槛都设得特别低，我们看到了机遇，但进入2026年也存在风险，因为产品的持续改进尚未转化为明显的市场份额增长，这可能对价格、利润率和自由现金流造成压力，"摩根士丹利分析师哈维尔·马丁内斯·德·奥尔科斯·塞尔丹在2月3日下调该股评级的投资者报告中表示。

— CNBC记者迈克尔·布鲁姆对本文亦有贡献。