15日迎委员会投票 市场结构法案进展如何了

来源：Galaxy；编译：金色财经

国会改革加密货币金融体系的努力正加速推进。就在上周，参议院银行委员会主席、南卡罗来纳州共和党参议员蒂姆·斯科特宣布将对《负责任金融创新法案》（参议院版本的加密货币市场结构立法）进行审议；据传，阿肯色州共和党参议员约翰·布兹曼也计划在参议院农业委员会进行类似的审议；与此同时，白宫也开始公开施压，试图弥合几派参议员之间存在的政策分歧。

这项在圣诞假期前酝酿已久的公告，是在上周二民主党和共和党关键参议员以及政府官员举行闭门两党会议，就法案的最终细节进行磋商后发布的。会议确定了谈判的关键领域和尚未解决的争议点，其中将去中心化金融（DeFi）纳入反洗钱法规的范畴或许最为重要。其他谈判事项包括稳定币储备收益的处理、对非托管开发者的保护，以及美国证券交易委员会（SEC）授权或限制代币发行的权力。尽管所有这些努力都在推进这项亟需的立法，但也存在一些不容忽视的警示信号。据报道，参议院农业委员会民主党首席谈判代表之一、新泽西州民主党参议员布克对目前的草案并不满意，他的支持也因此受到质疑。

1月15日委员会投票的结果（注：据参议院官网，参议院银行、住房和城市事务委员会将于当日召开闭门会议，审议 HR3633 号法案，即《2025 年数字资产市场透明度法案》，如果获得委员会批准，该法案将提交参议院全体投票表决，然后返回众议院进行最终批准，最终送交特朗普总统签署生效）——特别是这些法案是否获得真正的两党支持——将对市场结构立法最终能否提交总统签署成为法律产生重大影响。

我们的观点：

多年来，通过市场结构立法一直是加密货币行业最重要的立法目标。该法案的核心始终在于明确哪些类型的资产由哪些市场监管机构在哪些情况下进行监管。哪些资产属于商品，哪些属于证券？受监管的中介机构如何与数字商品和数字证券进行互动（以及他们需要从哪些监管机构获得哪些许可证）？代币如何发行以及如何用于筹集资金？

但过去一年，市场结构立法逐渐演变成一项内容繁杂的法案，各方利益相关方纷纷在其上添加额外的政策条款。最初关于代币分类和监管管辖权的问题如今已基本成为讨论的焦点，大多数派别都已达成共识。取而代之的是，更具争议性的议题成为谈判的中心，特别是：1）DeFi（去中心化金融）应如何监管（如果有的话）；2）非托管开发者在多大程度上可以豁免反洗钱和汇款机构注册要求；3）是否应更严格地禁止稳定币发行方与代币持有者分享收益；4）财政部对中心化或去中心化中介机构的制裁权；以及5）如何处理涉及政府官员或其家人的利益冲突。这些问题固然重要，但它们大多并非“市场结构”问题，而是国会针对加密货币领域一系列亟待解决的优先事项。

关键在于共和党和民主党能否在15日（美国时间）达成共识，以两党合作的方式推动法案从委员会获得通过。参议院通常需要60票才能通过任何法案（注：1975年参议院将终止辩论所需的票数从三分之二的参议员投票减少到所有正式当选并宣誓就职的参议员的五分之三，即100名参议员中的60人），而目前参议院席位为53比47，共和党需要7到10名民主党议员投赞成票。

截止1月9日参议员投Yes票追踪

2025年6月17日，17名民主党议员与51名共和党议员共同投票通过了《天才法案》（GENIUS Act）（共和党议员乔什·霍利和兰德·保罗投了反对票）。市场结构法案的支持者希望下周也能看到类似的跨党派合作。如果参议院银行委员会的投票未能展现出强有力的两党合作，该法案在2026年获得通过的可能性将大幅下降。在此背景下，“强有力的两党合作”可能意味着所有共和党委员会成员都投赞成票，并且至少有2名民主党成员投赞成票（民主党议员的赞成票可能不超过4张）。如果该法案获得4名民主党议员的支持，那么在全体投票中，所有17名支持《天才法案》的民主党议员很可能都会投赞成票，从而使唱名表决的赞成票数达到65到70票。

一项明确界定代币分类、划分监管管辖范围并保护开发者和非托管协议的两党共同支持的市场结构法案的通过，将成为加密货币普及的重大利好因素。然而，即便参议院未能推进该法案，其对行业的基本影响也相对较小（尽管可能会导致市场情绪低迷）。正如我们之前所写，加密货币行业已经通过行政豁免和监管调整的结合，实现了许多政策目标。将这些变革写入联邦法律的主要（也是非常重要的）原因在于：1）最大限度地降低未来监管政策倒退的风险；2）提供最终的明确性，使传统投资者和公司能够充满信心地进入加密货币领域。

如果参议院本周未能通过该法案，考虑到国会繁忙的议程和即将到来的中期选举，2026年再次尝试通过的可能性极低。不过，《天才法案》（GENIUS Act）去年春天也经历了数次波折，多次投票失败后最终在6月获得通过，因此，即使参议院审议失败，也并不一定意味着该法案就此夭折。但机会稍纵即逝，不会永远存在。随着周四委员会审议的临近，将会迎来一系列的进展。

来源：金色财经