Coingecko 2025年度加密行业报告：总市值暴跌，还有什么在涨？

作者：CoinGecko

编译：深潮TechFlow

原文链接：

https://www.coingecko.com/research/publications/2025-annual-crypto-report

2025年最后一个季度，加密市场经历了剧烈调整，总市值暴跌23.7%，以3万亿美元收官。这标志着加密市场自2022年以来首次出现年度下滑，同比下降10.4%。尽管该季度一度创下4.4万亿美元的历史新高，但10月发生的历史性190亿美元清算事件导致价格大幅下跌。尽管价格回调，但市场波动推动日均交易量达到年度高点，达到1618亿美元，而稳定币市场则年增长48.9%，创下3110亿美元的历史新高。

这一年加密市场与传统资产表现出脱钩趋势，黄金上涨62.6%，美国股市表现优异，而比特币却下跌6.4%。然而，机构采用率进一步加深，数字资产财政公司（Digital Asset Treasury Companies，DATCos）在2025年部署至少497亿美元，用于收购超过5%的比特币和以太坊总供应量。其他亮点包括预测市场交易量激增302.7%，以及中心化交易所年度永续合约交易量达到86.2万亿美元的历史新高。这些数据表明，即使价格下跌，市场基础设施和实用性仍在持续扩展。

我们的《2025年度加密行业报告》全面涵盖了从加密市场全景到比特币和以太坊的深度分析，还深入探讨了去中心化金融（DeFi）和非同质化代币（NFT）生态系统，并回顾了中心化交易所（CEX）和去中心化交易所（DEX）的表现。

以下是报告中的关键亮点，但请务必深入阅读完整的60页报告内容。

CoinGecko《2025年度加密行业报告》七大亮点

1. 2025年加密市场总市值下降10.4%，以3万亿美元收官
2. 稳定币市值在2025年激增1021亿美元（+48.9%），创下3110亿美元历史新高
3. 黄金在2025年表现抢眼，涨幅达62.6%，而比特币落后，下跌6.4%，美元和石油亦表现不佳
4. 数字资产财政公司（DATCos）在2025年投入至少497亿美元，其中约50%集中在第三季度
5. 预测市场交易量在2025年增长302.7%，达到635亿美元
6. 中心化交易所永续合约交易量在2025年增长47.4%，达到86.2万亿美元，创历史新高
7. 去中心化交易所永续合约交易量在2025年增长346%，达到6.7万亿美元，再创历史新高

加密市场总市值在2025年Q4暴跌23.7%（减少9460亿美元），全年收于3万亿美元

加密市场总市值在第四季度下滑23.7%，减少9460亿美元，全年以3万亿美元收官，同比下降10.4%。这是加密市场自2022年以来首次出现年度下滑。

2025年第四季度伊始，加密市场表现强劲，总市值一度达到4.4万亿美元的历史新高。然而，这一高点并未持续，价格在11月底前持续下跌，随后进入震荡区间直至年底。这一轮下跌的导火索是10月10日美国宣布对中国征收100%关税后引发的历史性190亿美元清算事件。

与此同时，第四季度的日均交易量增长至1618亿美元，创下年度新高，环比增长4.4%。这一增长主要得益于清算事件及随后的高波动性。然而，当市场进入震荡阶段后，交易量逐渐下降。

稳定币市值在2025年激增1021亿美元（+48.9%），创下3110亿美元历史新高

2025年第四季度，稳定币总市值增长63亿美元，季度末达到3110亿美元的历史新高。全年稳定币市场同比增长48.9%，增加了1021亿美元。

第四季度最大的变化来自于以太坊生态稳定币Ethena的USDe，其市值在10月中旬快速去杠杆化后暴跌57.3%（减少84亿美元）。由于币安平台的脱锚事件，USDe的供应量从接近150亿美元的峰值跌至63亿美元，投资者对高收益循环策略的信心受到严重打击。

与此同时，PayPal推出的稳定币PYUSD异军突起，市值激增48.4%（增加12亿美元），达到36亿美元，成功跻身第五大稳定币，取代了World Liberty Financial的USD1。其增长得益于YouTube推出的创作者收益支付功能，以及Spark Savings Vault提供的约4.25%收益率。

黄金领跑2025：上涨62.6%，比特币表现落后，下跌6.4%，美元与石油同样疲软

2025年，黄金成为表现最突出的资产，全年涨幅高达62.6%。相比之下，比特币表现不佳，下跌6.4%，与美元和石油的疲软表现相呼应。

2025年，黄金表现尤为突出，全年上涨62.6%。仅在第四季度，黄金就增长了11.4%，主要受到央行持续增持及关税相关不确定性的推动。紧随其后的是美国股市，纳斯达克指数上涨20.5%，标普500指数上涨16.6%，得益于持续的人工智能叙事推动。

相比之下，大宗商品和股票表现强劲，而比特币（BTC）却表现不佳，全年下跌6.4%。表现逊于比特币的资产包括美元指数（下跌10.0%，受降息和政治变化影响）以及原油（下跌21.5%，因全球供应过剩及非欧佩克国家创纪录的产量所致）。

数字资产财政公司（DATCos）在2025年投资至少497亿美元，其中约50%集中于第三季度

数字资产财政公司（Digital Asset Treasury Companies，DATCos）在2025年成为市场的重要参与者，全年共投入至少497亿美元用于购买加密货币。第三季度是投资高峰，占全年总投入的一半，主要由于一波新兴的山寨币DATCos的涌现。

然而，第四季度的投资步伐显著放缓，仅投入58亿美元。加密市场的暴跌拖累了DATCos的股价，导致许多DATCos的调整后净资产价值（mNAV）跌破1.0。这迫使它们将资金用于回购股票，而非继续积累加密货币。

截至2026年1月1日，DATCos合计持有1340亿美元的加密资产，比2025年1月1日的565亿美元增长了137.2%。DATCos目前共持有超过100万枚比特币和600万枚以太坊，占其总供应量的5%以上。

预测市场交易量在2025年激增302.7%，达到635亿美元

2025年，预测市场迎来了爆发式增长，交易量同比增长302.7%，达到了635亿美元的历史新高。

预测市场的名义交易量从2024年的158亿美元激增至2025年的635亿美元，同比大涨302.7%。

2025年初，Polymarket在第一季度占据85.6%的市场份额，但在第四季度被Kalshi反超。第四季度，Kalshi的市场份额达到39.6%，Polymarket则以32.4%位居第二。同时，由Yzi Labs支持、基于BNB链的Opinion于11月上线，成为挑战现有市场的强劲对手。Opinion在12月的交易量达到70亿美元，与Kalshi持平，但目前的交易量可能受到空投活动的影响。

中心化交易所永续合约交易量在2025年增长47.4%，达到86.2万亿美元，创历史新高

2025年第四季度，前十大中心化永续合约交易所（Perp CEXes）的交易量录得21.2万亿美元，较第三季度的24.0万亿美元下降了12.0%。全年交易量则达到86.2万亿美元，同比2024年增长47.4%，创下历史新高。

2025年10月成为历史上交易量第二高的月份，仅次于8月，当时比特币创下了最新的历史高点。相比之下，12月是全年交易最为清淡的月份，交易量仅为5.3万亿美元。

在2025年全年，前十大中心化永续合约交易所的市场份额相对稳定。唯一显著的变化是MEXC在11月和12月的交易量激增，一跃超过OKX、Bybit和Bitget，跻身第二名。而在前十之外，KuCoin在2025年表现亮眼，成为唯一一家交易量突破1万亿美元的非前十大永续合约交易所。

去中心化交易所永续合约交易量在2025年增长346%，达到6.7万亿美元，创下历史新高

去中心化永续合约交易所（Perp DEXes）交易量在2025年Q4增长80.8%，从Q3的1.8万亿美元增至Q4的3.2万亿美元。

2025年，前十大去中心化永续合约交易所的全年交易量达到6.7万亿美元，相较2024年的1.5万亿美元大幅增长346%。Perp DEX与中心化永续合约交易所（CEX）的交易量比例从一年前的2.5%跃升至7.8%。

交易量的增长主要受到Lighter、Aster、edgeX、GRVT和Paradex等交易所提供的激励措施及空投活动的推动。Hyperliquid在2025年整体上仍是最活跃的永续合约去中心化交易所，但在第四季度被Lighter超越。Hyperliquid和Lighter现已跻身年度交易量前十大永续合约交易所，分别录得2.9万亿美元和1.3万亿美元的交易量。