Ripple和SEC通过联合撤销上诉结束法律斗争

2025年8月7日，美国证券交易委员会宣布正式结束其与瑞波实验室长达数年的法律纠纷。SEC和瑞波通过在第二巡回法院提交联合撤诉申请，正式终止了此案。

以下评论文章由Alex Forehand和Michael Handelsman为Kelman.Law撰写。

一个安静但明确的结论

此次撤诉结束了SEC对地区法院2023年部分简易判决的上诉——该判决认为XRP在交易所向公众销售时不构成证券——以及瑞波对法院认定其机构销售违反《证券法》结论的交叉上诉。根据协议，双方将各自承担自己的法律费用和成本。预计不会有进一步的诉讼。

从重磅诉讼到和解

SEC最初于2020年12月起诉瑞波，指控该公司通过销售价值超过13亿美元的XRP进行未注册证券发行。该案迅速成为行业焦点，对美国法律如何对待代币产生深远影响。

2023年7月，Analisa Torres法官发布了一项具有里程碑意义的裁决：向数字交易所的零售买家程序化销售XRP不构成证券交易。她发现此类买家缺乏从瑞波管理努力中获利的必要期望——这是Howey测试的重要一环。然而，法院也认定瑞波向机构投资者的直接销售是未注册的证券发行。瑞波后来因这些销售被罚款1.25亿美元。

虽然这一决定在技术上是一个分裂的结果，但它被广泛视为瑞波和更广泛的加密货币行业的胜利。这也是首个在二级市场代币销售和直接发行之间划出法律界限的重大案例，而SEC此前一直拒绝承认这一区别。

双方的战略性撤退

瑞波和SEC都选择了退出，而不是继续上诉诉讼。联合撤诉反映了双方共同认识到进一步诉讼的时间和风险不值得潜在的收益。

6月，瑞波已经表示有意在与SEC就最终补救措施达成协议后撤回其交叉上诉。该和解包括对未来机构销售的限制和合规措施，以及罚款。

最后一步发生在本周，双方要求撤销所有未决的上诉请求。随着案件最终结束，双方都可以宣称部分胜利，同时避免了旷日持久的上诉战的不确定性。

对加密货币行业的影响

尽管该案没有产生最高法院先例或最终上诉裁决，但这场诉讼——尤其是Torres法官的意见——可能会影响法院和监管机构未来如何处理代币分类。它确认并非所有加密货币交易都属于证券范畴，特别是在二级市场中，买家通常是匿名的，不了解发行人的身份，更不用说管理承诺了。

该案也凸显了通过执法进行监管的战略局限性。尽管SEC努力通过诉讼来定义加密货币行业，但它现在面临着越来越多的裁决拼凑，使其管辖权主张变得复杂。同时，国会继续权衡可能为数字资产处理带来更多清晰度的立法。

接下来会发生什么

随着瑞波案件正式结束，该公司可以自由地向前发展——无论是在美国还是国外——而不必担心联邦证券诉讼的阴影。反过来，加密货币行业可以将这一结果视为谨慎乐观的信号：细微差别很重要，法院可能比监管机构更能接受技术复杂性，而且诉讼虽然代价高昂，但可以在原本不确定的环境中产生有意义的界限。

瑞波首席法务官Stuart Alderoty在X上发表简短声明纪念这一时刻：

对于在这个不断发展的监管环境中导航的市场参与者，瑞波传奇既提供了警示故事，也提供了路线图。Kelman PLLC继续监控各司法管辖区的加密货币监管发展，并可为客户提供在这些不断发展的法律环境中导航的建议。欲了解更多信息或安排咨询，请联系我们。

本文最初发表于Kelman.law。