加密货币行业因最近有报道指中国可能放宽对人民币支持的稳定币的立场而充满猜测，但法律专家警告不要过度解读这一消息。
路透社周三报道，北京正考虑批准一种与人民币挂钩的稳定币，作为促进货币国际化路线图的一部分。这是本月的第二份报道，此前《金融时报》在8月5日发表了类似的报道。尽管有这些消息，中国官员尚未确认是否正在考虑推动稳定币。
即使中国当局向前推进，分析师强调，这种稳定币几乎肯定会在离岸流通，而不是在中国大陆。
"关于与中国货币挂钩的稳定币的消息可能是真实的，但这并不是大多数人所假设的那样。中国不太可能在岸上发行稳定币，但我们可以期待它们在离岸发行，"香港Web3协会联合主席朱嘉豪告诉Cointelegraph。
中国的货币在两个不同的市场运作——在岸人民币（CNY）和离岸人民币（CNH）——任何稳定币计划很可能与后者挂钩。
CNY和CNH是同一种货币，但可以以不同的价格交易。来源：TradingView不要期望中国将稳定币与CNY挂钩
中国的货币已被刻意分为CNY和CNH。CNY严格限制在中国大陆，它不是一种可以自由进出中国的货币。与CNY挂钩的稳定币将与北京严格的资本管制规则相冲突。
CNH和CNY是同一种货币，但它们的价格可能会因为在不同市场交易而出现差异。简单来说，如果海外市场对中国持看空态度，CNH可能比CNY贬值更多。如果对中国资产有强烈的外国需求，CNH可能比CNY交易得更强劲。
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在韩国的比特币（BTC）市场中可以看到一种被称为"泡菜溢价"的类似效应，由于该国封闭的加密货币市场，BTC经常以溢价交易。
比特币在韩国交易所的交易价格通常高于全球平均价格。来源：CryptoQuant先前的报道表明，中国的互联网巨头已游说批准离岸人民币稳定币。在国内市场，北京一直致力于通过发展其中央银行数字货币（CBDC），即数字人民币（也称为e-CNY）来实现其CNY的数字化。
纽约大学法学兼职教授、前中国投资有限责任公司北美办事处董事总经理马文森表示，如果北京考虑CNY稳定币，它将不得不与CBDC一起工作。
"在中国大陆，政府通过国有银行渠道和移动支付接口推动主权CBDC的力度没有放缓的迹象，"马文森告诉Cointelegraph。
香港为中国稳定币"预留"了一席之地
2010年6月，北京将其跨境人民币贸易结算计划扩展到20个省份和所有外国交易对手，此举引发了香港离岸CNH市场的崛起。
香港迅速成长为CNH最大的流动性池。它开创了以离岸人民币计价的"点心债券"的发行，并成为基于CNH交易的主要场所。其他中心，如伦敦和新加坡，此后也发展了自己的市场。
近年来，香港继续扩大作为离岸人民币中心的地位。来源：SWIFT这座城市还充当政策桥梁。它允许中国当局测试人民币国际化，同时保持在岸CNY市场的严格控制。与此同时，香港为加密货币交易提供了法律框架，交易所能够申请在大陆无法获得的许可证。据报道，当局甚至利用这座城市作为清算没收的加密货币持有量的场所。
这座桥梁现在延伸到稳定币领域。8月1日，香港的新稳定币规则生效，要求发行者获得许可证。这一推出紧随华盛顿在GENIUS法案下推动稳定币主导地位的举措，该法案是加强美元主导地位的联邦框架。
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"最有可能的是，中国的稳定币实验将在香港进行，香港处于独特的位置，可以测试与中国人民币相关的CBDC和稳定币，"马文森说。
美元支持的代币已占市场上约98%的稳定币。来源：DefiLlama中国学者一再警告，美元支持的稳定币对人民币构成威胁。6月，两位学者在《中国经济时报》（一份由国务院发展研究中心支持的日报）上撰文称，Tether的USDt（USDT）和USDC（USDC）的增长可能侵蚀中国的金融自主权。
中国国际经济交流中心美欧研究所副所长张茉楠本周也表达了同样的担忧，她表示GENIUS法案将加强美元主导地位。但她补充说，香港的稳定币规则为人民币挂钩代币挑战这种主导地位开辟了可能性，如果获得许可的话。
CNH交易量相对较小，难以主导全球稳定币
目前，在岸CNY仍处于资本管制之下，几乎没有空间容纳与e-CNY竞争的任何稳定币。以香港为测试场的离岸CNH是更有可能的候选者。
然而，朱嘉豪认为，与CNH挂钩的稳定币可能无法匹配全球交易量，因为离岸人民币市场相对于在岸市场来说"相对较小"。
截至7月底，中国的广义货币供应量为329.94万亿元人民币（约45万亿美元）。相比之下，截至6月底，香港的离岸人民币（CNH）存款池仅为0.88万亿元人民币——仅占大陆供应量的0.27%。
"随着香港的《稳定币条例》现已生效，CNH支持的稳定币很有可能出现。然而，令一些加密货币爱好者失望的是，其规模可能无法与更大的全球稳定币相匹配，"朱嘉豪说。
CNH市场仍然只是国内人民币的一小部分。来源：香港金融管理局随着美元支持的代币几乎控制了整个行业，朱嘉豪将中国推动稳定币解释为不太关注追逐零售加密货币需求，而更多关注在日益数字化的金融系统中为其货币开辟战略空间。
从这个意义上说，北京的稳定币实验看起来不太像是在香港的受控试点，而更像是一种在不放松国内控制的情况下扩大人民币影响力的方式。
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