比特币跌破定义过往市场周期的关键水平

根据 CryptoQuant 分享的报告，Bitcoin 已跌破一个结构性链上支撑水平，该水平在历史上曾分隔过往市场周期中的牛市和熊市阶段。

该水平位于 $89,800 附近,代表特定中等规模交易者群体的已实现价格,这些钱包持有 10 至 10,000 BTC,代币在过去一至三个月内最后一次移动。这个群体被认为足够庞大以影响价格方向,同时又足够活跃以反映当前市场情绪。

自 2026 年 1 月中旬以来,Bitcoin 尚未在此已实现价格之上交易。

为何这个群体很重要

在之前的周期中,这个群体的已实现价格充当了建设性整固与完全熊市转变之间的分界线。

在 2021 年周期期间,当 Bitcoin 于 2021 年 11 月创下接近 $67,551 的历史新高时,这个群体的已实现价格约为 $33,700。重要的是,在周期中期调整期间,Bitcoin 从未跌破该成本基础。

由于这些交易者保持盈利,更广泛的市场信念得以维持。已实现价格发挥了结构性底部的作用。熊市仅在数月后的 2022 年 6 月得到确认,当时 Bitcoin 跌至其成本基础以下约 30%,最终触及 $18,945。

现在有何不同

当前周期显示出该历史模式的中断。

同一群体的已实现价格在 2025 年底达到接近 $94,000 的峰值。Bitcoin 在 2025 年 12 月中旬跌破该水平,此后未能恢复。截至 2026 年 2 月 18 日,BTC 交易价格接近 $66,424,使价格比这些活跃中等规模持有者的平均获取水平低约 26%。

这一转变在结构上很重要。当这个群体持续处于未实现亏损状态时,历史数据表明市场疲软往往会持续而非快速解决。

与 2021 年中期调整的比较忽略了一个关键差异:在 2021 年,这个群体从未处于亏损状态。而今天,它处于亏损状态,且幅度显著。

在 Bitcoin 收复并维持价格高于 $89,800 之前,与这个群体成本基础相关的链上结构仍未修复。根据 CryptoQuant 的框架,该水平而非短期波动,是决定更广泛市场能否重获结构性强度的门槛。

文章《Bitcoin 跌破定义过往市场周期的关键水平》首次发表于 ETHNews。