39% 的山寨币现已接近历史低点——比 FTX 崩盘后更糟

CryptoQuant 数据由分析师 Darkfost 追踪显示,目前有 38.8% 的山寨币正在接近历史最低点附近交易,超过了 FTX 崩盘后立即记录的 37.8%,标志着当前周期中山寨币最严重的回归。

数据背景

先前的参考点使当前读数比单纯的百分比所显示的更加严重。

在 2022 年 11 月 FTX 崩盘后,这是加密货币市场历史上最具破坏性的单一事件之一,当时有 37.8% 的山寨币接近历史最低点。Bitcoin 当时在 16,000 美元附近交易。整个生态系统陷入真正的危机。传染正在通过交易对手方蔓延,贷款机构纷纷倒闭,散户情绪达到多年来的最低点。

目前的读数是 38.8%。Bitcoin 现在在 65,700 美元。我们并非处于 FTX 情景中。没有交易所崩盘,没有借贷传染,没有系统性失败驱动这一切。山寨币的损害是由持续的资金撤离、流动性转向股票和大宗商品,以及在 2024 年和 2025 年涨得太高的资产现在回吐大部分涨幅的简单数学造成的。

这实际上是一种不同类型的损害。FTX 是急性冲击。这是缓慢流血。而不知何故,缓慢流血产生的山寨币历史最低点接近度比急性冲击更糟糕。

图表显示的内容

CryptoQuant 山寨币接近历史最低点百分比图表涵盖 2022 年 9 月至 2026 年 3 月初,并使用颜色编码的背景来指示严重程度。粉红色指标线随着接近历史最低点的山寨币百分比增加而下降,因为轴是倒置的,顶部为 0%,底部为 40%。

图表显示三个明显的向下范围的峰值,每个都对应一段重大市场压力期。第一个是在 2022 年末到 2023 年初,FTX 后续时期。第二个是 2025 年 4 月,当时该指标在修正阶段达到 35%。第三个是当前的峰值,是三者中最深的,突破了早期事件达到的 38% 标记,并继续下降至 38.8%。

Bitcoin 的价格线以白色显示,在当前读数时接近 66,000 美元。在 2022 年的峰值期间接近 16,000 美元,在 2025 年 4 月事件期间接近 75,000 至 80,000 美元。更高的 Bitcoin 价格并未保护山寨币。如果说有什么的话,Bitcoin 的相对韧性反而将资金集中到远离山寨币类别,而不是提升它。

为什么会发生这种情况

Darkfost 清楚地识别了机制。市场流动性仍然脆弱,并被引向波动性创造交易机会的股票和大宗商品。在 2024 年至 2025 年牛市期间停放在山寨币中的散户和机构资金已经转出,并且没有转回。

本周早些时候涵盖的 Wintermute 和 JPMorgan 散户资金流数据恰好显示了这种动态:散户从山寨币流出并流入股票。38.8% 的山寨币历史最低点接近度读数就是在整个山寨币领域衡量时,资金轮动在链上的样子。

数字的另一面

38.8% 的山寨币接近历史最低点也意味着 61.2% 并非如此。这不是一个看涨的声明。这是一个结构性观察。

山寨币领域包含数百个处于不同贬值阶段的项目。那些目前接近历史最低点的,根据定义,正在以或接近它们有史以来最低的价格交易。这创造了一类资产,从当前水平来看,以百分比计算的下行空间比仍在远高于历史底部交易的资产的下行空间更有限。

这是否重要取决于哪些山寨币接近历史最低点以及原因。一个因为项目从根本上失败而接近历史最低点的资产,与一个因为宏观条件将资金转移到其他地方而接近历史最低点的资产是不同的。Darkfost 观察到,如此恶化的条件在历史上先于新兴机会,这在方向上是正确的。它没有具体说明哪些资产或何时。

文章《39% 的山寨币现在接近历史最低点——比 FTX 崩盘后更糟》首次出现在 ETHNews 上。