A16z تدعم CFTC في النزاع القانوني حول أسواق التنبؤ

Joerg Hiller 03 مايو 2026 16:18

تدعم A16z هيئة CFTC، مؤكدةً أن القانون الفيدرالي يتجاوز حظر الولايات على أسواق التنبؤ مثل Kalshi، مستشهدةً بفوائد السيولة واكتشاف الأسعار.

خاضت شركة Andreessen Horowitz (A16z) في المعركة القانونية المتنامية حول أسواق التنبؤ، إذ قدّمت رسالة مؤلفة من 18 صفحة دعمًا لهيئة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) في مواجهتها مع المنظمين على مستوى الولايات. وتؤكد شركة رأس المال المغامر العملاقة أن القانون الفيدرالي يتقدم على مساعي الولايات لحظر منصات مثل Kalshi وPolymarket، مشيرةً إلى أن هذه القيود تُضعف سيولة الأسواق والرقابة الفيدرالية.

تستهدف الرسالة، المقدَّمة ردًّا على مقترح هيئة CFTC لسنّ قواعد تنظيمية بشأن أسواق التنبؤ، حملات القمع على مستوى الولايات—التي تتراوح بين أوامر وقف النشاط والتهديدات الجنائية—التي استهدفت هذه المنصات. وتؤكد A16z أن إجبار البورصات على حجب المستخدمين بناءً على ولاية إقامتهم يتعارض مع تفويض هيئة CFTC بضمان الوصول المتكافئ إلى الأسواق الخاضعة للتنظيم الفيدرالي. وكتبت الشركة: "إن الإجبار على حرمان المستخدمين في الولايات التي تسعى إلى ترخيص عقود الأحداث أو حظرها من الوصول المتكافئ سيُضيّق على الأرجح السيولة المتاحة بشكل كبير."

الاختصاص القضائي الفيدرالي مقابل اختصاص الولايات

يتمحور النزاع حول ما إذا كانت أسواق التنبؤ تندرج ضمن قوانين القمار على مستوى الولايات أم اللوائح الفيدرالية للسلع. ويحتج المدعون العامون للولايات بأن العقود المرتبطة بنتائج كالانتخابات أو الرياضة تُعدّ قمارًا غير مرخص. في المقابل، تردّ A16z بأن هيئة CFTC، لا الولايات، هي صاحبة الصلاحية في تحديد ما يُشكّل "قمارًا" في إطار إشرافها الممتد لعقود على عقود الأحداث.

هذا ليس مجرد صراع على النفوذ التنظيمي—بل يتعلق أيضًا ببنية الأسواق. تعتمد أسواق التنبؤ، التي تتيح للمستخدمين تداول العقود على احتمالية أحداث بعينها، على السيولة لتعمل بفاعلية. وتؤكد A16z أن حظر الولايات يُشتّت الأسواق، مما يُقلّص المشاركة ويُشوّه الأسعار. وتهيمن منصات كـ Kalshi وPolymarket على إجمالي حجم التداول الشهري البالغ 25.7 مليار دولار (كما في مارس 2026)، فيما يُصنَّف أكثر من 80% من المستخدمين كمتداولين من الأفراد، مما يجعل إمكانية الوصول أمرًا بالغ الأهمية.

المنفعة الاجتماعية والرقابة على البلوكتشين

تجاوزت A16z الحجج القانونية لتسلّط الضوء على الفوائد الأشمل لأسواق التنبؤ. وتصف الشركة هذه المنصات بأنها أدوات فريدة لاكتشاف الأسعار، تجمع الذكاء الجماعي للتنبؤ بالنتائج غير المؤكدة. فضلًا عن ذلك، تُشير A16z إلى قابلية التدقيق على السلسلة للمنصات القائمة على البلوكتشين، مؤكدةً أن ذلك يعزز الرقابة التنظيمية ويُقلّص المخاطر كالتداول بناءً على معلومات داخلية أو التلاعب بالأسواق.

غير أن المنتقدين يرون أن فاعلية هذه الأسواق تتوقف على نخبة صغيرة مطّلعة بدلًا من الحكمة الجماعية الواسعة. وتُشير الدراسات الحديثة إلى أن معظم المتداولين من الأفراد يخسرون أموالهم، في حين يتولى حفنة من المطّلعين تحديد الأسعار.

Polymarket تتطلع للعودة إلى السوق الأمريكية

في هذا السياق، تُشير التقارير إلى أن Polymarket تُجري محادثات مع هيئة CFTC لرفع الحظر المفروض على المستخدمين الأمريكيين من الدخول إلى منصتها الرئيسية. ويعود هذا القيد إلى تسوية عام 2022 التي دفعت فيها المنصة غرامة بقيمة 1.4 مليون دولار مقابل تقديم عقود أحداث غير مسجّلة. وستستلزم العودة الكاملة تصويتًا رسميًا من هيئة CFTC، وإن كان من الممكن تسريع التقدم في ظل شغور أربعة مقاعد للمفوضين.

يظل المشهد القانوني لأسواق التنبؤ متقلبًا، إذ رفعت هيئة CFTC مؤخرًا دعاوى قضائية ضد ولايات مثل إلينوي ونيويورك بسبب محاولتها تطبيق قوانين القمار على المنصات الخاضعة للتنظيم الفيدرالي. ويُشير تدخل A16z إلى تنامي معارضة القطاع الخاص للتدخلات على مستوى الولايات، مما يُهيّئ الساحة لاحتمال تدخل المحكمة العليا.

مع تصاعد المعارك التنظيمية، ستُحدد نتائجها مستقبل أسواق التنبؤ، فضلًا عن تساؤلات أوسع حول السلطة الفيدرالية مقابل سلطة الولايات في مجال العملات الرقمية والابتكار المالي.

• cftc
• a16z
• أسواق التنبؤ
• kalshi
• polymarket