تواصل شركة ستراتيجي (Nasdaq: MSTR) استراتيجيتها العنيفة لتراكم البيتكوين، معلنة عن استحواذها على 10,624 بيتكوين بقيمة تقارب 962.7 مليون دولار نقدًا خلال أسبوع 1 ديسمبر حتى 7 ديسمبر 2024. تؤدي عملية الشراء الأخيرة هذه، التي تم الكشف عنها في إيداع تنظيمي يوم الاثنين، إلى وصول إجمالي حيازات الشركة من البيتكوين إلى 660,624 BTC، مما يعزز مكانتها كواحدة من أكبر الشركات المالكة للعملة المشفرة.
تفاصيل الاستحواذ الاستراتيجي
دفعت الشركة متوسط سعر قدره 90,615 دولار لكل بيتكوين خلال فترة الاستحواذ هذه، وهو ما يمثل علاوة كبيرة على متوسط سعر الشراء التاريخي. تحمل إجمالي حيازات البيتكوين لشركة ستراتيجي الآن متوسط سعر شراء يبلغ حوالي 74,696 دولار لكل بيتكوين عبر جميع عمليات الاستحواذ، مما يدل على التزام الشركة طويل الأمد بتراكم الأصول الرقمية بغض النظر عن تقلبات الأسعار قصيرة المدى.
جاء تمويل عملية شراء البيتكوين الأخيرة هذه بالكامل من خلال البيع الاستراتيجي للأوراق المالية الخاصة بالشركة بموجب برامج العرض في السوق. جمعت ستراتيجي إجمالي عائدات صافية قدرها 963.0 مليون دولار من مبيعات الأسهم هذه خلال الفترة المبلغ عنها، مما يتطابق فعليًا مع رأس المال المستخدم لاستحواذ البيتكوين.
تفصيل التمويل بالأسهم
اعتمدت استراتيجية تمويل الشركة لعملية الشراء هذه بشكل كبير على مبيعات الأسهم العادية، حيث جاء حوالي 96% من إجمالي رأس المال الذي تم جمعه خلال الأسبوع من هذا المصدر. باعت ستراتيجي 5,127,684 سهمًا من الأسهم العادية من الفئة أ، مما أدى إلى تحقيق عائدات صافية قدرها 928.1 مليون دولار. يسمح هذا النهج للشركة بالاستفادة من طلب المستثمرين للتعرض للبيتكوين من خلال أسواق الأسهم التقليدية مع تجنب التزامات الديون.
جاءت نسبة 4% المتبقية من العائدات من بيع أدوات الأسهم المفضلة. باعت ستراتيجي 442,536 سهمًا من أسهمها المفضلة المستمرة من السلسلة أ بنسبة 10.00% (Nasdaq: STRD)، مما أدى إلى تحقيق عائدات صافية قدرها 34.9 مليون دولار. يوفر هذا النهج المتنوع لجمع رأس المال للشركة مرونة في مطابقة تفضيلات المستثمرين مع الحفاظ على زخم استحواذ البيتكوين.
احتياطيات رأس المال الكبيرة للاستحواذات المستقبلية
ربما يكون الأمر الأكثر أهمية في الإيداع التنظيمي هو الكشف عن القدرة المتبقية الكبيرة لشركة ستراتيجي بموجب اتفاقيات عرض الأسهم المختلفة. اعتبارًا من 7 ديسمبر، كان لدى الشركة حوالي 13.45 مليار دولار متاحة للإصدار والبيع بموجب برنامج الأسهم العادية من الفئة أ وحده. تشير هذه القوة الاحتياطية الكبيرة إلى أن استراتيجية تراكم البيتكوين لشركة ستراتيجي بعيدة كل البعد عن الاكتمال ويمكن أن تتسارع بشكل كبير في الأشهر المقبلة.
توفر برامج الأسهم المفضلة للشركة قدرة أكثر إثارة للإعجاب لعمليات جمع رأس المال المستقبلية. لدى ستراتيجي 20.34 مليار دولار متاحة بموجب برنامج الأسهم المفضلة المستمرة من السلسلة أ بنسبة 8.00% (Nasdaq: STRK)، مما يمثل أكبر شريحة واحدة من رأس المال المتاح. بالإضافة إلى ذلك، تحتفظ الشركة بمبلغ 4.10 مليار دولار متاح للأسهم المفضلة (Nasdaq: STRD)، و4.04 مليار دولار للأسهم المفضلة المستمرة ذات السعر المتغير من السلسلة أ (Nasdaq: STRC)، و1.64 مليار دولار للأسهم المفضلة المستمرة من السلسلة أ بنسبة 10.00% (Nasdaq: STRF).
مجتمعة، توفر برامج الأسهم هذه لشركة ستراتيجي أكثر من 43 مليار دولار من قدرة جمع رأس المال المحتملة، مما يشير إلى نية الشركة في الاستمرار في العمل كوسيلة للمستثمرين الذين يسعون للتعرض للبيتكوين من خلال أسواق الأوراق المالية التقليدية.
أداء السوق ومقاييس التقييم
على الرغم من استمرار تراكم البيتكوين، واجه أداء سهم ستراتيجي رياحًا معاكسة في جلسات التداول الأخيرة. أغلقت الأسهم عند 178.99 دولار، مما يعكس انخفاضًا بنسبة 25.07% منذ بداية الشهر وانخفاضًا أكثر أهمية بنسبة 40.34% منذ بداية العام. يشير هذا التحرك في السعر إلى أن المستثمرين قد يستوعبون الآثار المخففة لاستراتيجية إصدار الأسهم العنيفة للشركة أو يستجيبون لتقلبات السوق الأوسع.
ومع ذلك، تستمر الشركة في التداول بعلاوة على صافي قيمة أصولها، بمضاعف قدره 1.13x mNAV في وقت الإفصاح. تشير هذه العلاوة إلى أن المستثمرين على استعداد لدفع أكثر من القيمة الأساسية لحيازات البيتكوين لشركة ستراتيجي، مما يعكس احتمالًا توقعات التقدير المستقبلي، أو راحة التعرض للبيتكوين من خلال ورقة مالية متداولة علنًا، أو الثقة في استراتيجية تخصيص رأس المال للإدارة.
السياق الأوسع لتبني الشركات للبيتكوين
يمثل استمرار تراكم البيتكوين من قبل ستراتيجي واحدة من أكثر استراتيجيات خزينة الشركات طموحًا في مجال الأصول الرقمية. لقد حولت الشركة نفسها بشكل فعال من شركة برمجيات ذكاء أعمال تقليدية إلى شركة خزينة بيتكوين، باستخدام وصولها إلى أسواق رأس المال لتراكم ما تعتبره أصل احتياطي خزينة متفوق.
أثار هذا النهج نقاشًا بين المستثمرين والمحللين حول استدامة وحكمة مثل هذه الاستراتيجية العنيفة. يجادل المؤيدون بأن ستراتيجي تضع نفسها للاستفادة من إمكانات التقدير طويلة الأجل للبيتكوين مع توفير تعرض منظم وسهل الوصول للعملة المشفرة للمستثمرين التقليديين. يشير النقاد إلى مخاطر التركيز، والطبيعة المخففة للإصدار المستمر للأسهم، والتقلبات المتأصلة في الاحتفاظ بمثل هذا المركز الكبير في أصل رقمي واحد.
التطلع إلى المستقبل
مع أكثر من 43 مليار دولار من قدرة جمع رأس المال المتبقية واستمرار البيتكوين في ترسيخ نفسه في محافظ المؤسسات، تبدو ستراتيجي مستعدة للحفاظ على استراتيجية استحواذ البيتكوين الحالية المتمثلة في الشراء بدلاً من التعدين في المستقبل المنظور. تمنح قدرة الشركة على الوصول إلى أسواق رأس المال على نطاق واسع ميزة فريدة في تراكم البيتكوين خلال ظروف السوق المختلفة.
مع استمرار تطور دور البيتكوين في إدارة خزينة الشركات ونمو التبني المؤسسي، ستكون تجربة ستراتيجي الجريئة بمثابة دراسة حالة مهمة للشركات الأخرى التي تفكر في استراتيجيات مماثلة. سواء أثبتت هذه المقاربة في النهاية أنها استباقية أو إشكالية، فمن المحتمل أن تعتمد على مسار سعر البيتكوين على المدى الطويل وقدرة الشركة على إدارة تعقيدات العمل كمركبة ذات رافعة مالية للتعرض للعملات المشفرة.
في الوقت الحالي، تظل ستراتيجي ملتزمة برؤيتها للبيتكوين كأصل احتياطي خزينة متفوق، ويظهر استحواذها الأخير أن هذا الالتزام لا يزال ثابتًا حتى مع مواجهة سعر سهمها ضغوطًا على المدى القريب.
