Warum die SpaceX- und OpenAI-Börsengänge der größte Markttest des Jahres 2026 sein könnten

TLDR

• Bank of America warnt: SpaceX- und OpenAI-IPOs könnten die US-Marktkonzentration auf 48% treiben – über das Niveau der Dotcom-Blase
• Der April-Verbraucherpreisindex lag bei 3,8% und nähert sich damit BofAs Gefahrenschwelle von 4%, bei der Aktien historisch gesehen an Wert verlieren
• SpaceX plant eine Nasdaq-Notierung frühestens am 11.06.2025
• SpaceX's schneller Eintritt in den Nasdaq-100 könnte ETF-Fonds zwingen, Aktien rasch zu kaufen, was kurzfristige Volatilität erzeugt
• Der QQQ ETF hält derzeit einen Strong Buy-Konsens von Wall-Street-Analysten mit einem durchschnittlichen Kursziel von 817,97 $

SpaceX und OpenAI rücken einem Börsengang näher, und die Wall Street beobachtet dies genau. Beide Unternehmen könnten zu den größten IPOs in der US-Geschichte werden, was einige Analysten dazu veranlasst, Alarm zu schlagen, was das für den breiteren Markt bedeutet.

Bank of America-Stratege Michael Hartnett schätzt, dass die Aufnahme dieser beiden Unternehmen zu den bestehenden KI-Führern die Konzentration der Top-US-Aktien von 40% auf rund 48% des gesamten US-Marktwerts treiben könnte. Das würde die Marktkonzentration der Dotcom-Blase, der Nifty-Fifty-Ära, Japans Boom der 1980er Jahre und der Roaring Twenties übertreffen.

Der einzige Zeitraum mit einer höheren Konzentration war der Eisenbahnboom der 1880er Jahre.

Steigende Inflation erhöht den Druck

Der Zeitpunkt ist entscheidend. Die US-Inflation, gemessen am Verbraucherpreisindex, stieg im April um 3,8%. Das bringt sie in die Nähe des 4%-Niveaus, das BofA als Warnsignal für Aktien betrachtet.

Historisch gesehen verlor der S&P 500, wenn der Verbraucherpreisindex erstmals die 4%-Marke überschritt, in den folgenden drei Monaten rund 4% und in sechs Monaten fast 7%, laut BofA-Daten. Der Markt ist noch nicht so weit, aber die Richtung ist klar.

Gleichzeitig strebt die 30-jährige Staatsanleiherendite wieder Richtung 5%. Höhere Renditen machen es teurer, heute für Wachstum zu zahlen, das möglicherweise erst in Jahren eintrifft. Sowohl SpaceX als auch OpenAI würden von Investoren genau das verlangen.

BofAs Blick auf die Geschichte großer IPOs zeigt kein eindeutiges Muster. Einige lösten Kursrallyes aus. Einige fanden in der Nähe von Marktschwäche statt. Viele bewegten den breiteren Index kaum. Der IPO selbst ist kein zuverlässiges Marktsignal – die Bedingungen drumherum sind es.

Was der SpaceX-IPO für ETF-Investoren bedeutet

SpaceX plant eine Nasdaq-Notierung frühestens am 11.06.2025. Gemäß den aktualisierten Nasdaq-Regeln können sehr große Unternehmen viel schneller als zuvor in den Nasdaq-100-Index aufgenommen werden, wenn sie zu den größten in Frage kommenden Unternehmen zählen.

Das schafft ein spezifisches Risiko für den Invesco QQQ ETF, der den Nasdaq-100 abbildet. Wenn SpaceX für eine beschleunigte Aufnahme qualifiziert, müssten ETFs und Indexfonds die Aktie schnell kaufen, möglicherweise bevor der Markt Zeit hatte, sie angemessen zu bepreisen.

Die Sorge gilt nicht dem Geschäft von SpaceX. Es geht um die Mechanik. Erzwungene Käufe bei einem begrenzten öffentlichen Streubesitz könnten den Aktienkurs kurzfristig in die Höhe treiben. Wenn dieses Kaufinteresse aber nachlässt und die Aktie beim Einstieg überbewertet war, würde der QQQ ebenfalls die Kehrseite spüren.

SpaceX würde auch das Konzentrationsproblem verschärfen, das bereits im Nasdaq-100 besteht, der ohnehin stark auf eine Handvoll großer Technologieunternehmen ausgerichtet ist.

Derzeit halten Wall-Street-Analysten einen Strong Buy-Konsens für den QQQ, basierend auf 88 Kaufempfehlungen und 13 Halteempfehlungen in den vergangenen drei Monaten. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 817,97 $, was ein Aufwärtspotenzial von rund 14% gegenüber dem aktuellen Niveau impliziert.

Ob dieses Aufwärtspotenzial Bestand hat, könnte teilweise davon abhängen, wie der SpaceX-IPO bepreist wird und wie sich die Inflation in den kommenden Monaten entwickelt.

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