CMEs Terry Duffy nennt US-Krypto-Perps eine wartende Katastrophe

CME Group-Vorstandsvorsitzender Terry Duffy hat gewarnt, dass die kürzliche Genehmigung von Kryptowährungs-Perpetual-Futures in den USA erhebliche Risiken für Investoren und das Finanzsystem geschaffen hat, und bezeichnete die Produkte als „eine Katastrophe, die darauf wartet zu passieren."

Laut Aussagen auf der Global Exchange & Fintech-Konferenz von Piper Sandler am 04.06. kritisierte Duffy die Entscheidung der Commodity Futures Trading Commission, regulierte Krypto-Perpetual-Futures zu erlauben, und argumentierte, dass die hochgehebelten Instrumente Gefahren einführen, die viele Marktteilnehmer möglicherweise unterschätzen.

Kurz nachdem mehrere Unternehmen die regulatorische Genehmigung für den Markteintritt erhalten hatten, sagte Duffy, dass Spekulation zunehmend traditionelle Marktfunktionen ersetze, und stellte infrage, ob die neuen Produkte den langfristigen Interessen der Investoren dienen.

Perpetual Futures, gemeinhin als Perps bekannt, unterscheiden sich von Standard-Futures-Kontrakten dadurch, dass sie kein Verfallsdatum haben. Die Produkte ermöglichen es Händlern, Positionen unbegrenzt zu halten, und bieten häufig einen Hebel von bis zu 50-fachen des eingezahlten Kapitals.

Duffy sagte, die Kombination aus hohem Hebel und automatischen Liquidationsmechanismen könne Privatanleger erheblichen Verlusten aussetzen, insbesondere wenn sie die Finanzierungsratekosten und andere mit dem Halten von Positionen über längere Zeiträume verbundene Risiken nicht vollständig verstehen.

Warum ist CME besorgt über Krypto-Perpetual-Futures?

Die Bedenken von CME kommen, während der US-Krypto-Derivatenmarkt eine der größten regulatorischen Veränderungen seit Jahren durchläuft.

Am 29.05. genehmigte die CFTC die ersten regulierten Krypto-Perpetual-Futures-Produkte für US-Teilnehmer und öffnete damit einen Markt, der zuvor von Offshore-Börsen dominiert worden war.

Wenige Tage später startete der Vorhersagemarkt-Betreiber Kalshi Bitcoin-Perpetual-Futures, kurz darauf gefolgt von Ethereum-Perpetual-Futures am 04.06.2026. Ein breiteres Paket von 11 weiteren Kryptowährungs-Kontrakten, darunter Solana und Dogecoin, wurde zur regulatorischen Prüfung eingereicht, steht aber noch unter Einzelfallgenehmigung aus, bevor sie für den Handel live gehen können.

Ungefähr zur gleichen Zeit erhielt Coinbase Financial Markets regulatorische Hinweise, die berechtigten institutionellen US-Kunden den Zugang zu Perpetual Futures und Optionen ermöglichen, die auf Deribit notiert sind, der Derivate-Börse, die Coinbase 2025 erworben hat.

Separat kündigte Kraken Pläne an, regulierte Bitcoin-Perpetual-Futures über die Bitnomial Exchange zu starten, eine regulierte Plattform, die von der Kraken-Muttergesellschaft Payward früher in diesem Jahr erworben wurde.

Die rasche Expansion hat Investoren dazu veranlasst, die Wettbewerbslandschaft für Börsenbetreiber neu zu bewerten. Aktien von CME Group, Cboe Global Markets und Intercontinental Exchange stehen diese Woche unter Druck, da einige Investoren befürchten, dass regulierte Krypto-Perps Handelsaktivitäten von traditionellen Futures-Märkten abziehen könnten.

Trotz dieser Bedenken argumentierte Duffy, dass die institutionelle Nachfrage nach den Produkten begrenzt bleibt. Er sagte, dass zwischen 85 % und 90 % der Handelsaktivitäten von CME von institutionellen Teilnehmern stammen, und stellte fest, dass Analysten, die das Unternehmen beobachten, Perpetual Futures nicht als bedeutsamen Ersatz für Futures-Produkte betrachten, die typischerweise von professionellen Investoren genutzt werden.

Welche Bedenken hat Duffy bezüglich des Genehmigungsprozesses?

Über die Produkte selbst hinaus stellte Duffy infrage, wie die Regulierungsbehörden den Genehmigungsprozess gehandhabt haben.

Bei seinem Konferenzauftritt sagte der CME-Vorstand, die CFTC habe sich bei der Prüfung dessen, was er als neuartiges und komplexes Finanzinstrument beschrieb, zu schnell bewegt.

Laut Duffy umgingen die Regulierungsbehörden die Art von umfassendem Prüfprozess, der normalerweise die Einführung eines neuen Derivate-Produkts mit erheblichem Hebel begleiten würde.

Seine Kommentare kommen, während Unternehmen aus der gesamten Krypto-Branche darum wetteifern, im neu eröffneten US-Perpetual-Futures-Markt Fuß zu fassen.

Während Börsen wie Kalshi, Coinbase und Kraken rasch ihr Angebot ausbauen, sagte Duffy, dass die mit hebelintensiven Produkten verbundenen Risiken eine größere Überprüfung rechtfertigen, bevor sie von Privatanlegern weitgehend übernommen werden.