SpaceX-Börsengang steht vor Bewertungsfragen, da Investoren Risiken abwägen

Wichtige Erkenntnisse

• Einige Analysten argumentieren, dass die erwartete SpaceX-Bewertung die Fundamentalanalyse-Schätzungen übersteigt.
• Die historische Performance von Erstauflistungen zeigt, dass viele hochkarätige neue Auflistungen nach dem anfänglichen Enthusiasmus ins Straucheln geraten.
• Investoren bewerten weiterhin die Rentabilität, den Kapitalbedarf und die allgemeinen Marktbedingungen.

SpaceX soll eine der größten Öffentlichen Finanzierungsrunden in der Marktgeschichte werden und lenkt die Aufmerksamkeit der Investoren sowohl auf die Wachstumsaussichten als auch auf die Bewertung.

Während die Begeisterung über die Position des Unternehmens in der Raumfahrt- und Satellitenindustrie weiterhin stark ist, haben mehrere Analysten die Frage aufgeworfen, ob die erwartete Bewertung durch die aktuelle finanzielle Performance gerechtfertigt werden kann.

Analysten warnen vor dem SpaceX-IPO

Zwei Medienberichte in dieser Woche warnen vor dem SpaceX-IPO. Zunächst stellte ein Bericht von Morningstar fest, dass das Unternehmen etwa 50 % weniger wert ist als die erwartete Bewertung. Morningstar ist der Meinung, dass der innere Wert des Unternehmens bei etwa 780 Milliarden US-Dollar liegt.

Morningstar argumentiert, dass SpaceX zwar ein solides Unternehmen ist, seine Ziele jedoch ehrgeizig sind. Es stellt auch fest, dass das Unternehmen stark überbewertet ist, was Investoren dazu veranlassen könnte, ihren Optimismus zu dämpfen. Ein weiterer Bloomberg-Bericht zeigte, dass Investoren Jefferies nutzten, um die Aktie leer zu verkaufen.

Ein genauerer Blick auf das kürzlich veröffentlichte S1-Dokument zeigt, dass die Bewertungsbedenken berechtigt sind. Das S1 zeigte, dass der Umsatz des Unternehmens im vergangenen Jahr von 14 Milliarden US-Dollar auf 18 Milliarden US-Dollar gestiegen ist. Im Jahr 2023 erwirtschaftete es 10 Milliarden US-Dollar.

Das Unternehmen erlitt im vergangenen Jahr auch einen enormen Verlust von 4,9 Milliarden US-Dollar und 4,2 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal. Eine gute Methode, um festzustellen, ob SpaceX wirklich ein 2-Billionen-US-Dollar-Unternehmen ist, wie Polymarket-Trader vorhersagen, ist ein Vergleich seiner Zahlen mit denen von Taiwan Semiconductor, das ebenfalls mit 2,1 Billionen US-Dollar bewertet wird.

TSMC erzielte im vergangenen Jahr einen Jahresumsatz von 121 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von über 40 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Es erzielte auch einen Nettogewinn von über 54 Milliarden US-Dollar. Der Umsatz im ersten Quartal betrug 33 Milliarden US-Dollar, fast doppelt so viel wie SpaceX im gesamten vergangenen Jahr erwirtschaftete.

Die meisten neuen IPOs starten gut und brechen dann ein

Ein genauerer Blick auf die meisten IPOs zeigt, dass viele von ihnen inmitten des Hypes gut starten und dann abstürzen, sobald der Schwung nachlässt.

Es gibt viele Beispiele dafür. So ging beispielsweise Figma, ein Unternehmen, das Adobe vor einigen Jahren für 25 Milliarden US-Dollar kaufen wollte, letztes Jahr an die Börse. Die Aktie stieg nach dem Börsengang zunächst auf 143 US-Dollar. Heute wird sie bei 22 US-Dollar gehandelt.

Ebenso stieg der Circle-Aktienkurs nach dem Börsengang im vergangenen Jahr zunächst auf 300 US-Dollar. Heute ist er auf 90 US-Dollar gefallen und hat Milliarden von US-Dollar an Wert vernichtet.

Gemini Space Station, die Kryptobörse der Winklevoss-Zwillinge, stieg auf 45 US-Dollar und fiel dann auf 4,50 US-Dollar. Dasselbe geschieht bei anderen Unternehmen, darunter Klarna und Medline, die nach dem IPO alle eingebrochen sind.

Steigende Kosten könnten die Rentabilität ungewiss machen

Die SpaceX-Aktie könnte aufgrund steigender Kosten einbrechen, was die Rentabilität weniger sicher macht. Der Großteil der Kosten entfällt auf die xAI-Marke, die Twitter und Grok besitzt. Wie andere KI-Unternehmen sind die Kosten in den vergangenen Jahren stark gestiegen.

Die Kosten entstehen auch durch das große Chipwerk in Texas, das etwa 55 Milliarden US-Dollar kosten wird. Tesla wird ebenfalls zu diesem Werk beitragen, und es besteht das Risiko, dass die Gesamtkosten deutlich höher sein werden. Daher besteht das Risiko, dass die Aktie fällt, wenn die Verluste im Laufe der Zeit steigen.

Fallende Bitcoin-Preise haben einen geringen Einfluss

Ein weiterer geringfügiger Grund, warum der SPCX-Aktienkurs einbrechen wird, ist, dass der anhaltende Bitcoin-Preisverfall die Bilanz des Unternehmens belasten wird. Das Unternehmen besitzt 18.000 Coins, die derzeit mit über 1 Milliarde US-Dollar bewertet werden.

Der Bitcoin-Preis ist in diesem Jahr weiter gefallen und bewegt sich nun bei 61.000 US-Dollar. Er ist aufgrund anhaltender BTC ETF-Abflüsse eingebrochen, da Investoren in KI-Unternehmen und ETFs umschichten.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass SpaceX zwar ein Schwergewicht in seiner Branche ist, die öffentlichen Märkte jedoch eine andere Perspektive auf sein Geschäft werfen werden, was zu weiterer Schwäche führen könnte.

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