Bitcoin unterdrückt wie Gold? Luke Gromen sagt, das kann nicht ewig so bleiben

Luke Gromen sagt, dass Bitcoins Scheitern, entscheidend nach oben auszubrechen, möglicherweise mehr als eine schwache Spot-Nachfrage widerspiegelt, und argumentiert, dass Papierinstrumente den Kaufdruck vorübergehend absorbieren können, genauso wie Derivaten den Goldmarkt seit Jahren geprägt haben.

In einem Interview vom 06.06. mit Nathalie Brunell sagte der Makro-Analyst, er habe die Bitcoin-Position, die er zuvor reduziert hatte, nicht wesentlich wieder aufgebaut. „Ich habe ein bisschen genascht", sagte Gromen, fügte aber hinzu, dass er „nicht wirklich in nennenswerter Weise zurückgekauft" habe. Der Grund, so seine Andeutung, sei, dass Bitcoins jüngste Kursentwicklung möglicherweise etwas Wichtiges über Liquidität, Marktstruktur und die politische Sensibilität von Hard-Asset-Signalen signalisiere.

Papier-Bitcoin und die $58K-$72K-Frustrations-Zone

Brunell fragte Gromen nach seiner früheren Bemerkung, dass Bitcoin in dem, was sie als „$58K-bis-$72K-Gang für eine Weile" beschrieb, feststecken könnte, und ob BTC- und Goldpreise unterdrückt werden könnten. Gromen stellte klar, dass der Kommentar teilweise „ironisch gemeint" war, sagte aber, dass ein ernsthafter Mechanismus hinter der Idee stecke.

„Ich denke, die Art und Weise, wie sie es tun würden, ist die Expansion der Derivaten, so wie sie es historisch mit Gold getan haben", sagte er. „Ich denke, man kann es langfristig. Ich glaube nicht, dass man es mit Bitcoin machen kann, aber insoweit man Derivaten ausweiten kann, können sie kurzfristig eine Rolle spielen."

Gromens Argument ist nicht, dass Bitcoins Angebot verändert werden kann, sondern dass die Nachfrage umgeleitet werden kann. Ein Käufer, der andernfalls Spot-BTC kaufen müsste, kann stattdessen eine Call/Put-Option oder ein anderes synthetisches Instrument kaufen. Das drückt immer noch bullisches Engagement aus, entfernt aber nicht notwendigerweise Coins vom Markt, so wie es selbst verwahrte Spot-Akkumulation tun würde.

„Jemand möchte Bitcoin besitzen, kauft aber kein Bitcoin. Er kauft eine Call-Option auf Bitcoin", sagte Gromen. „Wenn Sie diese Derivaten nicht hätten, müssten Sie, wenn Sie Bitcoin besitzen wollen, Bitcoin besitzen. Jetzt können Sie ein Derivat auf Bitcoin kaufen, und es wird schlampiger, lockerer."

Für Gromen ist diese Unterscheidung in kürzeren Zeitfenstern am wichtigsten. Er argumentierte, dass politische Entscheidungsträger die Außendarstellung „bei vielen Dingen" kurzfristig steuern können, auch wenn sie dies nicht unbegrenzt tun können.

Bitcoin als Liquiditäts-Rauchmelder

Die These der Derivate-Unterdrückung ist in einen breiteren Makro-Rahmen eingebettet. Gromen beschrieb Bitcoin als „einen der, wenn nicht sogar den letzten funktionierenden Rauchmelder der Liquidität" und sagte, seine jüngste Schwäche „sagt uns keine guten Dinge". Seiner Ansicht nach wird Liquidität anderswo absorbiert, am sichtbarsten durch KI-bezogene Aktien und durch Energie und Rohstoffe nach dem Iran-Krieg.

„KI saugt den gesamten Sauerstoff aus dem Raum, die gesamte Liquidität aus dem Raum, und es ist alles in einem Bereich", sagte Gromen. „Und ich denke, das passiert Bitcoin auch. Ich denke, es ist auch ein Opfer davon."

Er argumentierte, dass die Aktienrally enger ist, als die Headline-Indizes vermuten lassen, wobei KI-verknüpfte Namen einen Großteil der Bewegung tragen. Das macht Bitcoins Rückstand für ihn relevanter: Wenn BTC ein liquiditätssensitives Asset ist und die Stärke bei Aktien nicht bestätigt, könnte der Markt weniger gesund sein, als das Indexniveau impliziert.

Gromen verknüpfte das Problem mit den US-Bemühungen, die Wirtschaft heiß laufen zu lassen, den Dollar zu schwächen und die Produktion zurückzuverlagern. Diese Kräfte, sagte er, sollten in einem freieren Markt positiv für Gold und Bitcoin sein. Aber sie riskieren auch, eine unangenehme Botschaft zu senden.

„Es gibt Elemente in den USA, die das nicht sehen wollen, weil diese Dinge der Welt kommunizieren werden: Hey, ihr inflationiert einfach", sagte er. „Hey, ihr inflationiert einfach. Und das schafft einige Probleme auf der Finanzierungsseite mit dem Treasury-Markt."

Sein Basisszenario ist kein konventioneller Crash, sondern eine Verschiebung des Maßstabs. Er erwartet, dass Aktien in Dollar-Begriffen steigen, während sie fallen, wenn sie in Gold und Bitcoin bewertet werden. In diesem Szenario übertreffen Hard Assets nominale Ansprüche, während die 10-jährigen Treasury-Renditen im Großen und Ganzen im Bereich von 4 % bis 4,5 % bleiben.

Deshalb sieht Gromen jede potenzielle Unterdrückung von Bitcoin nicht als dauerhaft an. Papiermärkte können eine Bewegung verzögern. Sie können das Signal verschleiern. Aber in seinem Rahmen können sie den zugrunde liegenden Makrodruck nicht beseitigen.

„Kurzfristig können sie die Außendarstellung steuern", sagte er. „Langfristig können sie es nicht."

Zum Redaktionsschluss wurde BTC bei $60.966 gehandelt.