Zentralbanken warnen: Kampf gegen die Inflation noch nicht vorbei, während die Spannungen im Nahen Osten anhalten

FRANKFURT/TOKIO, 18. Juni (Reuters) — Der durch den Iran-Krieg ausgelöste Inflationsanstieg wird für die Zentralbanken weltweit zu groß, um ihn einfach zu ignorieren, und eine ganze Reihe von ihnen, angeführt von der US-Notenbank Fed, hat entweder die Kreditkosten erhöht oder wahrscheinliche Schritte zur Eindämmung des Preisanstiegs signalisiert. 

Der Konflikt im Nahen Osten hat die Energiekosten in die Höhe getrieben, und selbst wenn ein vorläufiges Friedensabkommen hält, wurden so viele Infrastrukturen beschädigt und fehlt so viel Öl in den Lagerbeständen, dass eine Normalisierung des Energiemarktes noch weit ins nächste Jahr hinein andauern könnte.

Dies ist besonders besorgniserregend, da einige große Volkswirtschaften, insbesondere die Vereinigten Staaten und Großbritannien, nach dem Preisschock von 2021–22 die Inflation nicht auf das Zielniveau zurückbringen konnten. Fünf Jahre überdurchschnittlichen Preisanstiegs stellen die Glaubwürdigkeit ihrer Zentralbanken auf die Probe. 

Die Fed signalisierte am Mittwoch mögliche Maßnahmen, und Entscheidungsträger der Bank of England diskutierten eine Zinserhöhung, wobei sie die konventionelle Wirtschaftstheorie beiseiteließen, dass man über einen vorübergehenden Schock hinwegsehen sollte. 

Die Europäische Zentralbank und die Bank of Japan haben bereits die Zinsen erhöht. Der Tonwechsel bei der Fed, die ihre erste geldpolitische Entscheidung unter dem neuen Vorsitzenden Kevin Warsh bekannt gab, ist besonders bemerkenswert.

Zu Beginn dieses Jahres rechneten Investoren mit zwei oder drei US-Zinssenkungen im Jahr 2026. Jetzt preisen sie zwei Erhöhungen der Kreditkosten ein, was bedeutet, dass sich die Finanzierungsbedingungen bereits vor jeglichen Zentralbankmaßnahmen verschärft haben.

Da sich die Finanzmärkte an der weltgrößten Zentralbank orientieren, kann dies einen Dominoeffekt für vergleichbare Institute auslösen. 

„Da die Straße (von Hormuz) – offenbar – wieder geöffnet werden soll, ist es verlockend zu glauben, dass der globale Zinserhöhungszyklus bereits vorbei ist", sagte Dario Perkins von TS Lombard.

„Diese Einschätzung scheint falsch zu sein", sagte Perkins. „Die zugrunde liegende Inflation bleibt zu hoch und das Wachstum wird sich wieder beschleunigen."

Trumps Zinssenkung kommt nicht

Die Fed bekräftigte diese Botschaft am Mittwoch mit Projektionen, die eine Zinserhöhung klar auf den Tisch legen.

„Das große Bild ist, dass die Fed offen für Zinserhöhungen zu sein scheint", sagte Stephen Brown von Capital Economics und fügte hinzu, dass ihre Inflationsprognose allein darauf hindeutet, dass sie bereits die Zinsen anheben sollte.

Die Zinssenkungen, die US-Präsident Donald Trump einst forderte, scheinen in absehbarer Zeit sicherlich nicht kommen zu wollen, zumal Warsh plant, mehrere Ausschüsse zur Überprüfung der Operationen der Zentralbank einzurichten.

„Warshs Inflationsrhetorik war hawkischer als wir erwartet hatten", schrieb UniCredit in einer Mitteilung. 

„Das FOMC wird wenig Anreiz haben, sich zu bewegen, solange es darauf wartet, dass die Ausschüsse ihre Beiträge liefern."

Der Ölmarkt arbeitet ebenfalls gegen die Inflation, da die Preise in den letzten Tagen stark gefallen sind.

Aber die Preiskurve ist nun flach, wobei Brent-Rohöl derzeit bei 77 US$ (RM 324,61) pro Barrel gehandelt wird und die Dezember-Futures bei 76 US$ (RM 320,40), was darauf hindeutet, dass die Märkte entweder nicht glauben, dass das Friedensabkommen halten wird, oder denken, dass sich die Normalisierung hinziehen wird, da die Lagerbestände aufgefüllt werden müssen.

Auswirkungen auf der ganzen Welt spürbar

Der „Fed-Effekt" wird dann die ganze Welt erreichen.

Ein starker Rückgang des japanischen Yen am Donnerstag löste erneut Diskussionen über Interventionen aus und wird die BOJ unter Druck setzen, die Kreditkosten weiter zu erhöhen.

„Der Rückgang des Yen, der durch eine hawkisch ausgerichtete Fed verursacht wurde, könnte die BOJ dazu veranlassen, das Tempo der Zinserhöhungen zu beschleunigen", sagte Katsutoshi Inadome, leitender Stratege bei Sumitomo Mitsui Trust Asset Management in Tokio.

„Wir haben bereits gesehen, wie der schwache Yen die langfristigen Inflationserwartungen in die Höhe treibt, ein Trend, der sich fortsetzen und den Druck auf die BOJ zur Zinserhöhung aufrechterhalten könnte", sagte Katsutoshi.

Die Bank of England hielt die Zinsen am Donnerstag unverändert, diskutierte aber die Vorzüge einer Zinserhöhung, während Norwegens Zentralbank warnte, dass die Inflation zu hoch sei und die Kreditkosten wahrscheinlich noch in diesem Jahr angehoben werden. 

Obwohl die BoE weniger explizit als die meisten anderen bei der Signalisierung höherer Zinsen war, haben die Finanzmärkte eine Maßnahme bis Ende des Jahres vollständig eingepreist, insbesondere da der eigene Chefökonom der Bank weiterhin für eine Zinserhöhung eintritt. 

Die EZB, die letzte Woche als erste große Zentralbank die Zinsen anhob, hat diese Woche weitere politische Maßnahmen fest auf dem Tisch gelassen, wobei Entscheidungsträger vor jeglichen Erwartungen einer radikalen Verbesserung beim Friedensabkommen warnten. — Reuters