Frankreich erhält Schuldwarnung nach überraschender S&P-Herabstufung

Frankreich hat einen erheblichen finanziellen Schlag erlitten, nachdem S&P Global Ratings überraschend beschlossen hat, die Kreditwürdigkeit des Landes herabzustufen, was den Druck auf die öffentlichen Finanzen aufrechterhält und die Hoffnungen auf eine schnelle Schuldenreduzierung dämpft.

S&P stufte Frankreichs langfristiges Länderrating in einem überraschenden Schritt von AA- auf A+ mit stabilem Ausblick herab. Die haushaltspolitische Unsicherheit bleibt auch nach Vorlage des Haushaltsentwurfs der Regierung für 2025 hoch, so die Agentur.

Die Herabstufung lässt Frankreich mit nur einem einzigen A-Rating von zwei der drei größten Kreditratingagenturen der Welt zurück — nachdem Fitch Ratings sein Rating im September herabgestuft hatte — und unterstreicht die Bedenken hinsichtlich der Entwicklung der Staatsverschuldung.

Die Herabstufung des Ratings ist auf ein relativ langsameres Tempo der Haushaltskonsolidierung zurückzuführen als zuvor erwartet. Selbst mit einem für 2025 prognostizierten realen (inflationsbereinigten) BIP-Wachstum von nahezu 1% belasten Gesundheitsausgaben, Energiesubventionen und Transfers an lokale Regierungen die Gesamtsituation.

Das Haushaltsdefizit Frankreichs wird laut Regierungsentwurf nur allmählich von 5,4% des BIP im Jahr 2024 auf 4,7% im Jahr 2025 sinken. Ohne konkrete Pläne zur Kosteneindämmung oder Einnahmensteigerung wäre der Weg zur Schuldenreduzierung zu langsam, um eine Stabilisierung zu erreichen, so S&P.

Der stabile Ausblick für den Bcc-Status der Agentur spiegelt ihre Einschätzung wider, dass eine solide Wirtschaft, eine große inländische Sparbasis und ein starker Arbeitsmarkt die Kreditstärke des Landes mittelfristig weiterhin unterstützen werden. Sie warnte jedoch, dass ein weiteres Versäumnis, die Defizite anzugehen, den Druck wieder verstärken könnte.

Märkte überwachen Kreditkosten

Die Herabstufung erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem internationale Investoren die Kreditkosten für fortgeschrittene Volkswirtschaften mit schnell wachsenden Schuldenlasten genau verfolgen. Frankreich, die zweitgrößte Volkswirtschaft der Eurozone, sieht sich mit höheren Kreditkosten konfrontiert, da die Renditen in der gesamten Europäischen Union hoch bleiben.

Die Renditen für Staatsanleihen stiegen nach Bekanntgabe der Nachricht leicht an, wobei die 10-jährige OAT-Benchmark-Rendite am Mittwoch zeitweise über 3,4% lag, laut Reuters-Daten. Analysten sagten, dass die Maßnahme die Märkte kurzfristig wahrscheinlich nicht erschüttern würde, aber zu einem Anstieg der langfristigen Kreditkosten führen könnte, wenn das Vertrauen der Investoren nachlässt.

Die Maßnahme von S&P, so François Doucet, ein Ökonom bei der Banque Palatine, habe hervorgehoben, wie die Schuldendynamik, und nicht das Wachstum, in den Vordergrund gerückt sei. Er sagte, dass die Herabstufung eine Warnung an die politischen Entscheidungsträger sei, dass hohe Defizite bei steigenden Zinssätzen längerfristige Risiken darstellen könnten.

Das französische Finanzministerium erklärte, dass es nicht von seinem Haushaltsfahrplan abweiche und dass das Land weiterhin ein solides Investment-Grade-Kreditrating aufrechterhalte. Es zielt darauf ab, das Defizit bis 2029 auf unter 3% der nationalen Produktion zu senken, im Einklang mit den europäischen Haushaltsregeln, so Finanzminister Roland Lescure.

Frankreich behält einen stabilen wirtschaftlichen Ausblick bei

Frankreich genießt eine stabile Wirtschaft, und die Wahrnehmung von Privatpersonen und Geschäftsleuten spricht ebenfalls zu seinen Gunsten. Globale Gegenwinde haben die französische Wirtschaft beeinflusst, aber sie ist aufgrund einer relativ breiten industriellen Basis und eines soliden Haushaltskonsums besser positioniert als einige ihrer Mitbewerber. Die Arbeitslosigkeit ist mit 7,3% nahe historisch niedrigen Niveaus geblieben, und die Inflation ist auf 2,4% gesunken, den niedrigsten Stand seit 2021.

Der Nachteil ist, dass die öffentlichen Ausgaben hoch waren und die Staatsverschuldung aufgrund der Kosten für die Energiewende, Verteidigungsausgaben und Sozialprogramme erhöht wurde. Diese Zahlen haben enorme Auswirkungen nicht nur darauf, wie das Land in normalen Zeiten funktioniert, sondern noch viel mehr, wenn eine Katastrophe eintritt.

Ökonomen schätzen, dass Frankreich etwa 57% seiner Wirtschaftsleistung der Regierung zuweist, ein Anteil, der zu den höchsten in der Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD), einer Gruppe entwickelter Länder, gehört.

Dennoch sagen viele Analysten trotz dieser Belastungen, dass keine unmittelbare Gefahr für Frankreichs Fähigkeit besteht, seine Schulden zu bezahlen. Die Herabstufung selbst war ihrer Meinung nach ein Signal dafür, dass die fiskalische Korrektur beschleunigt werden sollte — nicht eine Warnung vor einer unmittelbaren Krise.

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