Buterin llama a la carrera de alto TPS de Ethereum "Una ruta hacia la mediocridad" mientras el capital rota hacia Hyperliquid y Zcash

El momento no fue sutil. Ether cotiza en torno a los $2,120, aproximadamente un 57% por debajo de su máximo de agosto de 2025, cercano a los $5,000. El token HYPE de Hyperliquid ha subido un 147% en lo que va del año hasta los $63, empujando brevemente su valoración totalmente diluida por encima de la de Solana a principios de esta semana. Zcash, la reliquia de las privacy-coins que pasó la mayor parte del último ciclo como un ticker olvidado, ha subido aproximadamente un 1,400% en 2026 y ahora se sitúa entre las 15 primeras por capitalización de mercado. El trade narrativo se ha alejado inconfundiblemente de ETH, y la carta de Buterin se lee como un reencuadre deliberado de por qué Ethereum realmente compite.

ETH está en 2,110.734, por debajo de los más de $4,000 de hace un año, Fuente: Brave New Coin

La tesis del "barco más pequeño"

La fundación, escribió Buterin, está "eligiendo usar sus recursos restantes para buscar longevidad sobre amplitud. Sí, esto significa que vendemos menos ETH." La organización reducirá su alcance a las cuatro propiedades que agrupó bajo el acrónimo CROPS —resistencia a la censura, apertura, privacidad y seguridad— y aceptará que las personas y proyectos alineados con la misión que trabajan fuera de ese núcleo "es de hecho necesario si queremos que las tareas importantes puedan atraer capital externo."

La EF, recordó Buterin a los lectores, posee solo alrededor del 0.16% del suministro total de ETH, valorado en aproximadamente $408 millones, una fracción de lo que controlan fundaciones comparables en otras cadenas. Su mandato original, definido en los documentos de venta de tokens de 2014, se completó en 2022 con The Merge. "No fue diseñada para ser una administradora eterna."

El codirector ejecutivo interino Bastian Aue, quien tomó el relevo de Tomasz Stańczak en febrero, está ejecutando la transición. Aya Miyaguchi asumió el cargo de presidenta a principios de 2025. Buterin enfatizó que su propia influencia en el consejo ampliado "continuará disminuyendo, lo cual es honestamente lo que quiero."

El rechazo a la carrera armamentista de throughput

El pasaje más contundente fue el rechazo explícito de Buterin al roadmap de alto TPS que ha llegado a definir a los L1 competidores, incluidos Solana, BNB Chain y el nuevo participante Tempo.

"Ser tan rápido y tan escalable como sea posible, y solo un pequeño epsilon más descentralizado que los demás, es un camino hacia la mediocridad", escribió, "y si lo intentamos, perderemos."

En cambio, Buterin expuso tres prioridades técnicas en las que quiere que Ethereum sea "profundamente impresionante": un Ethereum verificablemente libre de errores mediante verificación formal asistida por IA, que según dijo pasó de imposible a plausible "en los últimos seis meses"; un diseño de consenso de "cadena disponible" que preserve la seguridad tanto en escenarios de asincronía como de atacante al 49% —una propiedad dual que afirma que ninguna otra cadena importante está persiguiendo—; y una minimización agresiva de intermediarios en la capa de billetera, calificando la dependencia actual de relayers y servidores de terceros para las billeteras de contratos inteligentes como "honestamente vergonzosa."

El alejamiento de la velocidad no es del todo nuevo. La fundación señaló una reorientación con la seguridad como prioridad a finales del año pasado, impulsando a los equipos de zkEVM a alcanzar hitos de seguridad para finales de 2026, y en enero se puso en marcha un equipo dedicado post-cuántico. La publicación del domingo cristalizó esos movimientos en una sola tesis.

Una fundación visiblemente reduciendo su tamaño

La carta llegó en un contexto de partidas. Al menos ocho colaboradores sénior han abandonado o anunciado su salida de la EF en 2026, cinco de ellos solo en mayo. Stańczak renunció en febrero. Josh Stark, responsable de operaciones desde hace mucho tiempo, dimitió en marzo tras siete años. Tres colaboradores del Protocol Cluster —Barnabé Monnot, Tim Beiko y Trent Van Epps— están todos en camino de salida. Alex Stokes, otro investigador de protocolo, se fue a principios de este mes.

Buterin reconoció que las críticas de la comunidad —específicamente la brecha entre el ethos declarado de descentralización y privacidad de Ethereum y las acciones reales de la fundación— habían sido "una gran carga y dolor" para él personalmente, y enmarcó la reestructuración como una respuesta directa a esa brecha.

También reveló que "casi el 90% de mi patrimonio neto está en ETH", con el resto asignado en gran parte a iniciativas de biotecnología de código abierto, software y hardware. ETH como activo, argumentó, es el producto financieramente más valioso de la red y se beneficia directamente de las propiedades del eje CROPS que está impulsando, pero apoyar el activo en sí mismo queda ahora fuera del alcance de la EF. "Aquí es donde necesitamos otros héroes", escribió, "algunos de los cuales poseen más ETH que la EF, para que intervengan y ayuden."

El contexto de mercado que Buterin no está nombrando

El giro estratégico es lógico por sus propios méritos técnicos. Si aterriza entre los traders es una pregunta diferente.

La rotación de capital hacia lo que el cofundador de BitMEX, Arthur Hayes, describió recientemente como la "santa trinidad" de las criptomonedas —NEAR, Hyperliquid y Zcash— es real y medible. Zcash superó a Cardano en la tabla de capitalización de mercado a principios de este mes después de que Multicoin Capital revelara una posición significativa en ZEC construida desde febrero, citando la resistencia a la vigilancia como tesis central. Hyperliquid genera más comisiones semanales que Ethereum y Solana combinados en algunas métricas, con ingresos anualizados del protocolo por encima de los $620 millones impulsando un agresivo programa de recompra. El ETF spot de HYPE registró una entrada récord de $25 millones el 20 de mayo, un día en que tanto los ETFs de BTC como de ETH registraron salidas.

Para los holders de ETH, la incomodidad es estructural más que táctica. Ether ha tenido un rendimiento materialmente inferior tanto al de Bitcoin (caído aproximadamente un 25% en lo que va del año según un informe del T1 de Phemex) como al de las altcoins líderes en narrativa durante la mayor parte del año. Las propias ventas escalonadas de ETH de Buterin a principios de 2026 —divulgadas y razonadas, pero visibles on-chain en tiempo real— aumentaron la inquietud de los inversores.

La respuesta de la fundación, tal como se articuló el domingo, es esencialmente que Ethereum no debería perseguir las narrativas que se alejan de ella. Intentar superar a Hyperliquid en throughput de perp DEX, o a Solana en TPS, o al nuevo Tempo L1 en rendimiento bruto, pondría a Ethereum en un mercado donde no tiene ventaja estructural. Intentar superar a Zcash en privacidad en la capa base —a través de la iniciativa Privacy Stewards, Kohaku en la capa de billetera y un zkEVM nativo de L1— es una proposición diferente.

Recepción

La reacción desde dentro del campo de Ethereum fue en gran medida favorable. El educador de Ethereum Anthony Sassano agradeció públicamente a Buterin y destacó el encuadre de ETH como el producto de mayor valor de la red. El asesor temprano de Ethereum y autor William Mougayar llamó a la publicación "el propio Clarity Act de Ethereum durante el fin de semana. Fue un mensaje cristalino, y el camino a seguir es absolutamente claro."

Fuera de la comunidad central, el veredicto es menos definitivo. El grupo de L1 de alto TPS y la narrativa del perp-DEX están ambos construidos sobre la apuesta de que el rendimiento y el product-market fit, no los valores, impulsan la captura de valor a largo plazo. Buterin está haciendo la apuesta contraria: que un activo institucional creíblemente neutral, resistente a la censura y preservador de la privacidad, asegurado por una cadena que se niega a comprometer sus propiedades base, acumula en última instancia más valor que un competidor más rápido y más centralizado.

Es, en su propio encuadre, una apuesta Irrazonable. Si también es la correcta se responderá no en el próximo trimestre —Glamsterdam apunta a junio, con actualizaciones posteriores programadas para un lanzamiento a finales de 2026 con el nombre en clave Hegotá— sino a lo largo del arco más largo al que Ethereum se ha comprometido ahora.

Por ahora, se les pide a los holders de ETH que sean pacientes mientras los traders de ZEC y HYPE reciben recompensas por estar presentes.