Kui tulevaste tehingute turul on juhtiv koht ja spot-turg jätab järele: kas Bitcoini tõusupotentsiaal on ammendunud?

• Bitcoini 20% suurune aprillikas tõus põhines täielikult püsivate tuleviku lepingute (perpetual futures) nõudlusel, samas kui spot-akumulatsioon jäi kogu aeg negatiivseks.
  
• Ahela peal märgatav nõudlus (on-chain apparent demand) jõudis aprillis väärtuseni –87 600 BTC, mis näitab, et institutsionaalne ostmine ei suutnud kompenseerida olemasolevate hoidjate müüki.
  
• Bull Score Index langes aprillis 50-st 40-ni, peegeldades pinnapealse hinna liikumise all nõrgenevaid ahela pealseid fundamentaalseid tingimusi.

Bitcoini viimane hinna taastumine teeb rohkem küsimusi kui loodab kindlustunnet. Digitaalne varas tõusis aprillis umbes 20%, tõustes umbes $66 000lt kuni $79 000ni. 

Siiski on seda liikumist märgitud kui „spetsulatiivset tõusu“, kus ainus liikumise põhjustaja oli püsivate tuleviku lepingute nõudlus, samas kui spot-nõudlus jäi kogu aeg negatiivseks. 

Bitcoini hind oli hetkel $78 718,44, mis on 24 tunni jooksul tõusnud 0,33% ja seitsme päeva jooksul 0,77%. Tuleviku lepingute ja spot-tegevuse vaheline lünka on nüüd turuvaatlejate jaoks keskne mureküsimus.

Tõus, mis põhineb võlgnevusel, mitte akumulatsioonil

Tõusva hinna ja kahaneva spot-nõudluse vaheline erinevus on üks selgemaid ahela pealseid signaale selle kohta, et hinna kasv on pigem spetsulatiivne kui struktuurne. 

Andmed viitavad sellele, et turu äärmuslik ostja oli spetsulatiivne, mitte fundamentaalne. See eristus on oluline kõigile, kes jälgivad Bitcoini keskpika ajavahemiku suunda.

Märgatava nõudluse (apparent demand) näitaja, mis jälgib 30-päevast muutust otsestes Bitcoin-ostudes, jäi kogu aprilli vältel negatiivseks, samas kui tuleviku lepingute nõudlus tõusis. 

Uuringute juht Julio Moreno kirjeldas kahte koos esinevat trendi sageli hoiatusmärgina. Spot-nõudlus peegeldab müügile ostetud ja hoitud münge, samas kui tuleviku lepingud esindavad võlgnevust kasutavaid, lühiajalisi positsioone.

Ahela andmed näitasid kuus alguses 30-päevast märgatavat nõudlust ligikaudu –87 600 BTC juures. Lünka viitab sellele, et ETF-ide ja ettevõtete ostud on tasakaalustatud ja isegi ületatud olemasolevate hoidjate ja kaevajate müügiga. 

Seega ei ole isegi institutsionaalne ostmine olnud piisav, et muuta tegelik spot-akumulatsioon positiivseks.

Moreno märkis, et liialdatud tuleviku lepingute avatud positsioonide maht (open interest) suurendab oluliselt lahti kerimise riski. Sellisel struktuuril põhinevad tõusud on tavaliselt iseenda piiratud ja ilma spot-nõudluse kasvuta ei saa kõrgendatud hinnatasemeid püsivalt säilitada, mistõttu muutub tuleviku lepingute positsioonide lahti kerimine tavaliselt järgmise korrigeerimise põhjustajaks.

2022. aasta eko ja see, mida andmed praegu näitavad

Seda erinevust täheldati 2022. aasta bear marketi äärel, kus sarnased dünaamikad viisid pikenenud kokkuvarisemiseni ja Bitcoin tipp-hinnast 70% kaotusele. 

See paralleel on tõmbanud tõsiasjalikku tähelepanu analüütikutelt, kes jälgivad praegust struktuuri hoolikalt.

Aprillikese liikumise struktuur on ka teinud võrdlusi varasemate turufaasidega. Sarnaseid erinevusi täheldati 2022. aasta languse alguses, kui tõusv tuleviku lepingute nõudlus ja nõrgenev spot-nõudlus viisid Bitcoini pikenenud korrigeerimisperioodi algusele pärast tugevaid võlgnevuse lahti kerimisi.

Bull Score Index langes aprillis 50-st 40-ni, lange-des neutraalse taseme alla ja kinnitades seega bearish tingimusi. 

See langus kinnitab, et ahela pealsed fundamentaalsed tingimused nõrgenesid pärast spetsulatiivset tuleviku lepingute tõusu. See halvenemine toimus hinna tõusuga samaaegselt, mistõttu on selle signaali ignoreerimine raskem.

Analüütikud hoiatavad, et ilmane nõudlus ei pöördu negatiivsest positiivseks, siis ei saa tõusud tagasi kohaliku tipp-hinna $79 000 suunas toetust ahela pealsest nõudlusest püsiva läbimurde jaoks. 

Kuni spot-ostjad ei naase olulisel arvul, jääb Bitcoin praegune hinna tase ebakindlaks.

Postitus „Kui tuleviku lepingud juhivad ja spot jääb taga: kas Bitcoini ülespoole suund on otsas?“ ilmus esimesena Live Bitcoin News’is.