USDT-i pakkumine väheneb, kuna lunastused kiirenevad

Põhiline arusaam

• USDT-i igakuine pakkumise kokkutõmbumine oli märkimisväärne.
• Stabiilsete müntide turukapitalisatsioon kasvas, kuigi USDT-i väärtus vähenes.
• Suured investorid teostasid tagasivõtmisi, samal ajal kui uued rahakotid kogusid USDT-i.

USDT-i igakuine pakkumise kokkutõmbumine

Tetheri USDT-i pakkumine liikus viimase kolme aasta jooksul järsima igakuise languse poole, kuna suured hoidjad suurendasid veebruaris tagasivõtmisi. Artemis Analytics andmetel kahanes ringluses olev pakkumine sel kuul 1,5 miljardi dollari võrra, pärast jaanuaris toimunud 1,2-miljardilist langust. See pakkumise kokkutõmbumine meenutas eelmisel korral FTX-i kokkuvarisemise järgselt nähtud trende, kui likviidsusstress tabas keskendatud börsidesse.

Bloomberg teatas, et praegune langusmäär viis USDT-i selle perioodi järel suurimale igakuisele tagasilöögile. See muutus toimus, kuna tagasivõtmised ületasid uute emiteerimiste mahtu kuul, mille iseloomustas vähene kauplemisaktiivsus. USDT on endiselt peamine dollariga seotud stabiilne münt, mida kasutatakse krüptoturgudele sisenemiseks; seetõttu peegeldavad pakkumise muutused sageli mitte ainult hinnakõikumisi, vaid ka likviidsus-tsükleid.

Stabiilsete müntide turukapitalisatsioon püsib kindlalt

DeFiLlama andmetel tõusis stabiilsete müntide turukapitalisatsioon veebruaris 2,33%, tõustes 300 miljardilt dollarilt 307 miljardile dollarile. See laienemine vihmas, et kapital liikus stabiilsete müntide sektoris, mitte ei lahku täielikult. Kuigi USDT ja Circle’i USDC registreerisid vastavalt 1,7% ja 0,9% langust, haarasid uued emitendid järjest rohkem turuosa.

World Liberty Financiali USD1, mis on seotud Trumpi perekonnaga, laiendas oma turukapitalisatsiooni viimase kuu jooksul 50% ja ulatus reedeks 5,1 miljardi dollarini. Selle kasv tulenes börsidel kasvanud noteeringutest ning sügavamatest likviidsuspulkadest dezentraalses finantstehnoloogias. Liikumine näitas, et stabiilsete müntide nõudlus püsib, kuigi emitentide eelistused kuus muutusid.

USDT domineeris endiselt turul kapitalisatsiooniga 183 miljardit dollarit, mis moodustas CoinMarketCap-i andmetel ligikaudu 71% kogu stabiilsete müntide sektorist. Kuid hiljutine pakkumise kokkutõmbumine vihmas, et lühiajalised likviidsuspakkujaad vähendasid oma positsioone. Tether ei vastanud enne avaldamist kommentaaride küsimisele.

Vaalade tagasivõtmised ja uute rahakottide nõudlus

Nansen'i jälgimisandmete kohaselt loovutasid vaalad viimase nädala jooksul 22 aadressi kaudu 69,9 miljonit dollarit USDT-i. Müügi tempo kasvas eelneva aktiivsusega võrreldes 1,6-kordselt. See liikumine järgnes laiemale tagasilöögile võltsitud kauplemismahu juures keskendatud börsides.

Samad andmed näitasid, et nn nutikad rahaajad, keda määratletakse varasemate tootluste profiilide järgi, vähendasid samuti oma varasid perioodil. Nende tegevus vihmas portfelli rebalansseerimist, mitte paanikast tingitud väljumist. Vastupidi, uued rahakotid kogusid viimase seitsme päeva jooksul umbes 591 miljoni dollari eest USDT-i, kompenseerides osa tagasivõtmise survest.

See erinevus vihmas, et turu struktuur on jagunenud. Suuremad hoidjad näisid oma kapitali tagasi võtmas või ümber paigutamas, samas kui uued osalejad võtsid pakkumist vastu soodsamate likviidsuspreemiatega. Sellised mustrid ilmnevad sageli siis, kui institutsioonid vähendavad oma positsioone, samas kui jaekaubandus või väiksemad fondid astuvad sisse.

Ethereumil näitas Nansen'i üheaastane „Token God Mode“ graafik, et USDT-i saldod vanematel rahakottidel kahanesid, kuid uutes aadressides, mis olid loodud viimase viieteistkümne päeva jooksul, kasvasid. See muutus vihmas, et tegemist oli pigem jaotusega, mitte ühtlase müügisurvega. Ringluses olev pakkumine vähenes üldiselt, kuid rahakottide kasvu andmed vihmas, et turule on jätkuvalt uusi osalejaid lisandumas.

Toote struktuur ja likviidsusdünamiika

USDT toimib krüptoturgudel sarnaselt sularahale, teenides derivaatide, spot-kauplemiste ja dezentraalse finantstehnoloogia tagatiste jaoks settlement-asset’ina. Kui kauplejad vähendavad võimendust või lõpetavad positsioonid, vabastavad nad stabiilseid münte fiat-rahaks. Just see toote loogika selgitas, miks pakkumine kahanes perioodidel, kui spekulatiivne nõudlus oli vaikne.

2022. aasta detsembri 2-miljardiline pakkumise vähenemine, mis registreeriti pärast FTX-i ja selle 150 tütarettevõtte kokkuvarisemist, näitas, kuidas tagasivõtmised süsteemses stressis hüppeliselt kasvavad. Praegused tingimused on aga teistsugused, kuna stabiilsete müntide turukapitalisatsioon püsis stabiilsena, mitte ei kokkuvarisenud. See kontrast vihmas, et veebruari tagasilöök peegeldas pigem portfelli rotatsiooni, mitte tööstusharuülest paanikat.

Liiderstabiilsete müntide likviidsuse kokkutõmbumine mõjutab sageli börside orderite raamatute sügavust. Madalam emiteerimine võib vähendada riskivarade kohest ostujõudu. Siiski näitasid alternatiivsete stabiilsete müntide stabiilne kasv, et kapital püsis ökosüsteemis, kuigi ta liikus ümber.

Segased signaalid raskendasid tõlgendamist. USDT-i pakkumise vähenemine korreleerub tavaliselt spekulatiivse tegevuse vähenemisega. Samas vihmas, et stabiilsete müntide koondturukapitalisatsioon tõusis, vihmas, et tegemist oli valikulise allokeerimisega, mitte kapitali väljavooluga.

Praegused lühiajalised likviidsustingimused sõltuvad sellest, kas tagasivõtmised jätkuvad ka märtsi alguses. Kui pakkumise kokkutõmbumine aeglustub, võib stabiilsete müntide rotatsioon stabiliseerida turu sügavust suurtes börsides. Jätkuvad langused võivad aga tõsta finantseerimiskulusid ja vähendada võimenduse nõudlust lähinädalatel.

Artikkel „USDT-i pakkumine langeb, kui tagasivõtmised kiirenevad“ ilmus esmakordselt The Coin Republic'is.