Ethena [ENA] قصد دارد داراییهای ذخیره USDe خود را به داراییهای غیرکریپتو متنوع کند تا بازده در حال سقوط و عملکرد ضعیف بازار خود را تقویت کند.
به گفته گری یانگ، بنیانگذار Ethena، این پروتکل از زمان سقوط اکتبر "موقعیت ضعیفی" داشته است زیرا زمستان کریپتو بازدهها را فشرده و نوسانات را ایجاد کرده است. یانگ افزود که از این پس، ذخیره USDe به موارد زیر دسترسی خواهد داشت:
برای کسانی که آشنا نیستند، basis به گسترش یا سود بین قیمت نقدی و مشتقات آن اشاره دارد. تاکنون، Ethena در حال تولید بازده از پاداشهای استیکینگ و ضبط basis در سراسر Bitcoin [BTC]، Ethereum [ETH] و Solana [SOL] بوده است.
USDe اتنا از رقبا عقب است زیرا بازده سقوط کرده است
اما نوسانات مداوم بازار استراتژی کریپتو-بومی Ethena را از مسیر خارج کرده است. در اواخر 2024 و اوایل 2025، بازده USDe حدود 10% و 22% در نوسان بود.
در آن زمان، نرخ بهره USDe پنج برابر سودآورتر از بازده T-Bill با 4% بود. علاوه بر این، بیش از دو برابر نرخ sUSDS اسکای (سابقا MakerDAO) با 9% بود. به عبارت دیگر، این بازده نسبتاً بالایی بود که سرمایهگذاران ریسکگریز را بدون زحمت در طول بازار گاوی جذب کرد.
منبع: Dune/Entropy Advisorsاما بازده در سال 2025 سقوط کرد.
وحشت بازار پس از سقوط اکتبر که تا حدی توسط جدا شدن USDe از پلتفرم بایننس ایجاد شد، تشدید شد. این بخش بازده کریپتو را تحت تأثیر قرار داد.
تا آوریل 2026، میانگین بازده هفتگی USDe به 3.54% کاهش یافته است. جالب توجه است که نرخ T-Bill نیز در 3.54% است اما هیچ ریسک ذاتی مرتبط با داراییهای ذخیره USDe ندارد. به عبارت دیگر، بهتر است پول خود را در T-Bills پارک کنید تا در USDe نسبتاً پرریسک اگر پاداشهای یکسانی ارائه دهند.
نتایج؟
بیش از 9 میلیارد دلار در اواخر 2025 از USDe بازخرید شد. به غیر از یک جهش جزئی در ژانویه 2026، این استیبل کوین مصنوعی شاهد خروج ماهانه متوالی بوده است. این امر ارزش بازار آن را از 14.8 میلیارد دلار به 5.8 میلیارد دلار کاهش داده است: یک کاهش 2.5 برابری.
منبع: Duneاز این پسزمینه، حرکت Ethena با هدف کنار گذاشتن وابستگی به چرخههای بازار کریپتو است. برای یانگ، تنوع سبد سهام باید مدتها پیش انجام میشد و افزود که،
در حالی که برخی از کارشناسان از این حرکت حمایت کردند، برخی دیگر هنوز USDe را به عنوان یک شرط پرریسک میدیدند.
خلاصه نهایی
- Ethena میخواهد داراییهای ذخیره را به کالاها، سهام و وامدهی نهادی جدید گسترش دهد تا نرخهای بازده در حال کاهش USDe و عملکرد ضعیف اخیر را بهبود بخشد
- عرضه USDe در میان تقاضای کم 2.5 برابر به زیر 6 میلیون دلار کاهش یافته است زیرا نوسانات کریپتو تشدید میشود
منبع: https://ambcrypto.com/will-ethena-expand-its-usde-collateral-beyond-crypto-amid-poor-positioning/
