تولید ناخالص داخلی قوی ژاپن در برابر کسری تجاری مداوم از تقویت ین ناکام می‌ماند: DBS

BitcoinWorld

رشد محکم GDP ژاپن نتوانست ین را تقویت کند در حالی که کسری تجاری ادامه دارد: DBS

اقتصاد ژاپن در آخرین فصل، ارقام GDP بالاتر از انتظار را ثبت کرد، اما ین ژاپن همچنان تحت فشار مداوم ناشی از گسترش کسری‌های تجاری و تفاوت‌های نامساعد نرخ بهره قرار دارد، طبق تحلیل جدید بانک DBS.

داده‌های رشد با واقعیت ارز روبرو می‌شوند

آخرین قرائت GDP نشان داد که اقتصاد ژاپن با سرعت محکمی در حال گسترش است که توسط مصرف داخلی مقاوم و بازگشت سرمایه‌گذاری تجاری هدایت می‌شود. با این حال، بازارهای ارز عمدتاً داده‌های مثبت را نادیده گرفته‌اند و ین همچنان نزدیک به پایین‌ترین سطح چند دهه‌ای در برابر دلار آمریکا معامله می‌شود.

تحلیلگران DBS به یک گسست اساسی اشاره می‌کنند: در حالی که تولید ژاپن در حال رشد است، تراز تجاری آن داستان متفاوتی را روایت می‌کند. صورت‌حساب واردات کشور — که توسط هزینه‌های بالای انرژی و ین ضعیف تورم یافته — همچنان از درآمدهای صادراتی پیشی می‌گیرد و یک بار ساختاری بر ارز ایجاد می‌کند.

معضل کسری تجاری

ژاپن در بیشتر دو سال گذشته با کسری تجاری روبرو بوده است، موقعیتی نادر و ناراحت‌کننده برای کشوری که از نظر تاریخی به مازادهای صادراتی خود شناخته می‌شود. این کسری به این معناست که ین بیشتری برای پرداخت واردات فروخته می‌شود تا از طریق درآمدهای صادراتی بازخرید شود و مستقیماً بر ارزش ارز فشار می‌آورد.

DBS خاطرنشان می‌کند که حتی با بهبود GDP، کسری تجاری به عنوان یک باد مخالف مداوم عمل می‌کند. گزارش بیان می‌کند: «رشد محکم GDP به تنهایی برای معکوس کردن ضعف ین کافی نیست، زمانی که جریان اساسی دلارهای تجاری منفی باقی می‌ماند.»

واگرایی نرخ بهره فشار می‌افزاید

فراتر از جریان‌های تجاری، شکاف بین نرخ‌های بهره ژاپن و آمریکا همچنان گسترده است. بانک ژاپن سیاست پولی فوق‌العاده انبساطی را حفظ کرده و نرخ‌ها را نزدیک به صفر نگه داشته است، در حالی که فدرال رزرو نرخ‌ها را در سطح بالا نگه داشته است. این تفاوت بازده، خروجی سرمایه از دارایی‌های مبتنی بر ین به سرمایه‌گذاری‌های دلاری با بازده بالاتر را تشویق می‌کند و بیشتر ین را تضعیف می‌کند.

فعالان بازار منتظر هرگونه تغییر در سیاست BOJ هستند، اما DBS انتظار دارد بانک مرکزی با احتیاط حرکت کند و ثبات اقتصادی داخلی را بر دفاع از ارز در اولویت قرار دهد.

معنای این موضوع برای سرمایه‌گذاران و کسب‌وکارها

برای صادرکنندگان ژاپنی، ین ضعیف ارزش درآمدهای خارجی را هنگام تبدیل به ین افزایش می‌دهد و باد موافقی برای سود شرکتی فراهم می‌کند. با این حال، برای واردکنندگان — به ویژه شرکت‌های انرژی و مواد غذایی — ارز ضعیف‌تر هزینه‌ها را افزایش می‌دهد، حاشیه سود را فشرده می‌کند و به طور بالقوه تورم را تغذیه می‌کند.

برای سرمایه‌گذاران جهانی، ضعف مداوم ین فرصت‌هایی در معاملات حمل ایجاد می‌کند اما همچنین خطرات برگشت‌های ناگهانی را در صورتی که BOJ در نهایت سیاست را سفت کند، افزایش می‌دهد. DBS رویکرد احتیاطی را توصیه می‌کند و خاطرنشان می‌کند که در حالی که ین ممکن است در کوتاه‌مدت تحت فشار باقی بماند، سطوح فعلی از قبل بخش زیادی از اخبار منفی را قیمت‌گذاری کرده است.

نتیجه‌گیری

داده‌های محکم GDP ژاپن نشانه مثبتی برای اقتصاد است، اما کافی نبوده که ین را در برابر دلار تقویت کند. ترکیب کسری‌های تجاری مداوم و تفاوت‌های گسترده نرخ بهره همچنان بر ارز فشار می‌آورد. همان‌طور که DBS تأکید می‌کند، تا زمانی که این عدم‌تعادل‌های ساختاری تغییر نکنند، ین احتمالاً صرف‌نظر از اعداد رشد فصلی تحت فشار باقی خواهد ماند.

سوالات متداول

س۱: چرا ین علی‌رغم رشد قوی GDP ضعیف است؟
رشد GDP ژاپن مثبت است، اما کسری تجاری کشور به این معناست که ین بیشتری برای پرداخت واردات فروخته می‌شود تا از طریق صادرات بازخرید شود. علاوه بر این، نرخ‌های بهره پایین ژاپن در مقایسه با آمریکا خروجی سرمایه را تشویق می‌کند و هر دو بر ین فشار می‌آورند.

س۲: چشم‌انداز DBS برای ین چیست؟
DBS انتظار دارد ین در کوتاه‌مدت به دلیل کسری تجاری و تفاوت نرخ بهره تحت فشار باقی بماند. یک برگشت قابل توجه احتمالاً نیاز به تغییر در سیاست BOJ یا کاهش شکاف نرخ با آمریکا خواهد داشت.

س۳: ین ضعیف چگونه بر مصرف‌کننده متوسط ژاپنی تأثیر می‌گذارد؟
ین ضعیف کالاهای وارداتی را گران‌تر می‌کند، از جمله انرژی، مواد غذایی و مواد خام. این می‌تواند به تورم بالاتر و کاهش قدرت خرید خانوارها منجر شود، حتی در حالی که صادرکنندگان از درآمدهای قوی‌تر خارجی بهره‌مند می‌شوند.

این مطلب Japan's Solid GDP Fails to Lift Yen as Trade Deficits Persist: DBS اولین بار در BitcoinWorld منتشر شد.