گاندلاک: کاهش نرخ فدرال از دستور کار خارج شد زیرا تورم به سمت ۴٪ پیش می‌رود

BitcoinWorld

گاندلاک: کاهش نرخ بهره فدرال رزرو منتفی است، تورم به سمت ۴٪ پیش می‌رود

جفری گاندلاک، مدیرعامل DoubleLine Capital که به‌طور گسترده به عنوان «پادشاه جدید اوراق قرضه» شناخته می‌شود، ارزیابی صریحی از چشم‌انداز اقتصادی آمریکا ارائه داده و اعلام کرده که کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در جلسه سیاست‌گذاری بعدی عملاً غیرممکن است. گاندلاک در گفتگو با فعالان بازار، به اسپرد فعلی میان بازده اوراق خزانه‌داری دو ساله آمریکا و نرخ وجوه فدرال به عنوان شاخص کلیدی اشاره کرد که نشان می‌دهد بانک مرکزی فضایی برای تسهیل سیاست پولی ندارد.

چرا کاهش نرخ بهره منتفی است

به گفته گاندلاک، بازده اوراق خزانه‌داری دو ساله در حال حاضر تقریباً ۵۰ واحد پایه بالاتر از نرخ وجوه فدرال معامله می‌شود. او استدلال می‌کند که این اسپرد بازده نشان می‌دهد بازار اوراق قرضه هیچ‌گونه تسهیل فوری از سوی فدرال رزرو را قیمت‌گذاری نکرده است. از دید او، چنین وضعیتی از نظر تاریخی پیش از دوره‌های انقباض یا ثبات سیاستی رخ می‌دهد، نه کاهش نرخ. جلسه سیاست‌گذاری بعدی فدرال رزرو برای اوایل ماه مه برنامه‌ریزی شده و اظهارات گاندلاک نشان می‌دهد که فعالان بازار که انتظار چرخش به سمت نرخ‌های پایین‌تر دارند، ممکن است ناامید شوند.

فشارهای تورمی دوباره در حال شکل‌گیری هستند

برجسته‌ترین پیش‌بینی گاندلاک به تورم مربوط می‌شود. او بر اساس مدل اقتصادی داخلی DoubleLine پیش‌بینی می‌کند که قرائت بعدی شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) می‌تواند در محدوده ۴٪ قرار گیرد. این امر نشان‌دهنده شتاب قابل‌توجهی نسبت به قرائت‌های اخیر خواهد بود که حدود ۳٪ تا ۳.۵٪ بوده است. محرک اصلی، به گفته او، افزایش قیمت نفت مرتبط با تنش‌های ژئوپلیتیکی، به‌ویژه درگیری در دست اقدام با ایران است. هزینه‌های بالاتر انرژی تمایل دارند در سراسر اقتصاد موج ایجاد کنند و هزینه‌های حمل‌ونقل و تولید را در بخش‌های مختلف افزایش دهند.

اگر پیش‌بینی گاندلاک درست باشد، فشار بیشتری بر فدرال رزرو وارد می‌شود تا نرخ بهره را حفظ یا حتی افزایش دهد، نه اینکه آن را کاهش دهد. این سناریو با انتظارات بازار در ابتدای امسال تضاد شدیدی خواهد داشت، زمانی که بسیاری از سرمایه‌گذاران انتظار یک سری کاهش نرخ از اواسط سال ۲۰۲۴ داشتند.

بازار سهام: گران اما انعطاف‌پذیر

گاندلاک در اظهارنظر درباره بازارهای سهام اذعان کرد که ارزش‌گذاری سهام در حال حاضر بسیار گران است و ویژگی‌های حدس و گمان دارد. با این حال، او اشاره کرد که سود شرکت‌ها همچنان از انتظارات تحلیلگران فراتر می‌رود و این موضوع پایه‌ای بنیادین برای رشد بازار فراهم می‌کند. این پویایی، به گفته او، موج حدس و گمان را در میان سرمایه‌گذارانی که با وجود ارزش‌گذاری‌های بالا دنبال مومنتوم هستند، تغذیه می‌کند. فاصله میان قیمت‌های بالای سهام و ریسک تورم فزاینده، محیط پیچیده‌ای را برای مدیران سبد سهام ایجاد می‌کند.

نتیجه‌گیری

آخرین تحلیل جفری گاندلاک تصویری هوشیارکننده برای سرمایه‌گذارانی ارائه می‌دهد که روی فدرال رزرو کبوتر صلح شرط‌بندی کرده‌اند. با توجه به اینکه بازده اوراق خزانه‌داری دو ساله نشانه‌ای از عدم کاهش نرخ بهره می‌دهد و مدل او به چاپ (CPI) 4٪ اشاره دارد، مسیر پیش رو به سمت شرایط مالی سخت‌تر متمایل به نظر می‌رسد. نکته کلیدی برای خوانندگان این است که تورم ممکن است به اندازه‌ای که داده‌های اخیر نشان می‌داد مهار نشده باشد، و اقدامات بعدی فدرال رزرو می‌تواند تهاجمی‌تر از آنچه پیش‌بینی می‌شد باشد. همان‌طور که همیشه بوده، دیدگاه‌های گاندلاک در بازار اوراق قرضه وزن دارند و هشدارهای او شایسته توجه دقیق از سوی هر کسی است که سیاست پولی آمریکا و روند تورم را دنبال می‌کند.

سؤالات متداول

س۱: چرا جفری گاندلاک معتقد است کاهش نرخ بهره فدرال رزرو غیرممکن است؟
او به بازده اوراق خزانه‌داری دو ساله آمریکا که حدود ۵۰ واحد پایه بالاتر از نرخ وجوه فدرال معامله می‌شود اشاره می‌کند. از نظر تاریخی، این اسپرد نشان می‌دهد که بازار اوراق قرضه انتظار کاهش نرخ بهره ندارد و توانایی فدرال رزرو برای تسهیل سیاست بدون از دست دادن کنترل منحنی بازده را محدود می‌کند.

س۲: پیش‌بینی تورمی گاندلاک چیست؟
بر اساس مدل داخلی DoubleLine، او پیش‌بینی می‌کند که قرائت بعدی شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) می‌تواند به محدوده ۴٪ برسد که عمدتاً توسط افزایش قیمت نفت مرتبط با تنش‌های ژئوپلیتیکی، به‌ویژه درگیری با ایران، هدایت می‌شود.

س۳: گاندلاک بازار سهام فعلی را چگونه ارزیابی می‌کند؟
او ارزش‌گذاری‌ها را بسیار گران و مبتنی بر حدس و گمان توصیف می‌کند، اما اشاره می‌کند که سود شرکت‌ها همچنان از انتظارات فراتر می‌رود که این موضوع موج حدس و گمان را تغذیه می‌کند. این یک محیط مختلط ایجاد می‌کند که در آن قیمت‌های بالا تا حدی با درآمدهای قوی توجیه می‌شوند اما در برابر اصلاح آسیب‌پذیر می‌مانند.

این مطلب گاندلاک: کاهش نرخ بهره فدرال رزرو منتفی است، تورم به سمت ۴٪ پیش می‌رود برای اولین بار در BitcoinWorld منتشر شد.