ارز دیجیتال بیت کوین (BTC) بهبود جزئی را تجربه کرده و دوباره به بالای سطح 89,000 دلار بازگشته است و در حال تلاش برای عبور از سطح مقاومت 90,000 دلار میباشد. با این حال، نگرانیها در مورد حرکات نزولی بیشتر وجود دارد که خطراتی را که این روند برای شرکتهایی مانند Strategy (سابقاً MicroStrategy) ایجاد میکند، افزایش میدهد.
تحلیلگران Bull Theory سوال مهمی را در مورد آسیبپذیریهای مالی احتمالی Strategy متعلق به مایکل سیلور مطرح کردهاند در صورتی که ارز دیجیتال بیت کوین به آستانه قیمتی حیاتی 74,000 دلار سقوط کند.
این روایت نشان میدهد که سقوط به این نقطه قیمتی کلیدی میتواند Strategy را در معرض خطر مالی قرار دهد یا شرکت را مجبور به فروش داراییهای بیت کوین خود کند. با این حال، تحلیلگران تأکید میکنند که این پیشبینیهای وخیم با وضعیت مالی واقعی شرکت همخوانی ندارد.
رد کردن ترس از ورشکستگی
در حال حاضر، Strategy دارای 672,497 BTC با ارزش تقریبی 58.7 میلیارد دلار در ترازنامه خود است. در مقابل، کل بدهی آن حدود 8.24 میلیارد دلار است.
تحلیلگران تأکید میکنند که حتی اگر ارز دیجیتال بیت کوین به 74,000 دلار کاهش یابد، ارزش کل داراییهای بیت کوین آن همچنان حدود 49.76 میلیارد دلار خواهد بود - به طور قابل توجهی بالاتر از بدهیهای آن. بنابراین، آنها تأکید میکنند که هیچ سناریوی امکانپذیری وجود ندارد که کاهش از 87,000 دلار به 74,000 دلار منجر به ورشکستگی مالی شود.
نکته مهم این است که Strategy مانند یک صندوق پوشش ریسک که با وامهای مارجین سروکار دارد عمل نمیکند؛ هیچ بدهی بیت کوین با پشتوانه بیعانه (سپرده تضمینی) ندارد، که به این معنی است که هیچ لیکویید شدنی توسط افت قیمتها ایجاد نمیشود.
همانطور که تحلیلگران توضیح میدهند، نگرانیهای مربوط به فروش اجباری ناشی از اعمال منطق معاملاتی به ترازنامه شرکتی است. بیت کوینی که Strategy نگه میدارد نه به عنوان بیعانه (سپرده تضمینی) وثیقهگذاری شده و نه تحت فراخوان مارجین قرار دارد.
در عوض، وامهای شرکت از اوراق قابل تبدیل بدون وثیقه میآید، بنابراین وامدهندگان حق ندارند صرفاً به دلیل کاهش قیمتها بیت کوین را مطالبه کنند.
فشارهای خارجی که بر Strategy تأثیر میگذارد
نقدینگی نگرانی دیگری برای برخی سرمایهگذاران است که میترسند Strategy ممکن است مجبور به لیکویید کردن بیت کوین خود برای مدیریت تعهدات خود شود. با این حال، شرکت ذخیرهای به مبلغ 2.188 میلیارد دلار کنار گذاشته است که برای پوشش تقریباً 32 ماه پرداخت سود سهام خود که بین 750 میلیون تا 800 میلیون دلار سالانه است، کافی است.
پس، چه چیزی دلیل کاهش اخیر قیمت سهام Strategy است اگر بنیادهای شرکت محکم باشد؟ تحلیلگران تأکید کردند که از اکتبر، چندین عامل خارجی ترس را در مورد Strategy ایجاد کرده است، نه به دلیل نگرانی در مورد ورشکستگی مالی بلکه به دلیل تغییر شرایط بازار و موقعیتیابی نهادی.
از 10 اکتبر، شاخص MSCI مقررات جدیدی را پیشنهاد کرد که به طور بالقوه میتواند شرکتهایی با بیش از 50٪ از داراییهای خود در بیت کوین را از شاخصهای خود حذف کند. این امر نگرانی در مورد فروش اجباری شاخص را ایجاد کرد، حتی اگر تصمیم نهایی هنوز در 1404/10/25 اتخاذ نشده است.
علاوه بر این، تحلیلگران JPMorgan الزامات مارجین برای معاملات سهام Strategy را از 50٪ به 95٪ افزایش دادند که باعث شد برخی از سرمایهگذاران قرار گرفتن در معرض خود را کاهش دهند که به نوبه خود منجر به فشار فروش شد.
خطرات رقیقسازی
اما در حالی که ترازنامه Strategy محکم به نظر میرسد، برخی خطرات شایسته هوشیاری هستند. یکی از خطرات قابل توجه که توسط تحلیلگران Bull Theory برجسته شده، رقیقسازی است. شرکت اغلب به انتشار سهام جدید برای افزایش داراییهای بیت کوین خود متکی بوده است.
در حالی که بسیاری از سرمایهگذاران این استراتژی را مثبت میبینند، نگرانیهایی وجود دارد که انتشار مداوم سهام در طول یک روندی نزولی ممکن است رقیقسازی را افزایش دهد و در نهایت ارزش سهامداران موجود را تضعیف کند.
علاوه بر این، نگرانیهایی وجود دارد که رقیقسازی بیش از حد میتواند نسبت موجودی خالص دارایی (NAV) Strategy را به زیر 1 برساند، آستانه مهمی که توانایی شرکت را برای جمعآوری سرمایه جدید از طریق انتشار سهام محدود میکند.
در زمان نگارش این مطلب، ارز دیجیتال بیت کوین با قیمت 89,200 دلار معامله میشد و سود جزئی 1.5٪ را در 24 ساعت گذشته ثبت کرده بود. سهام Strategy (MSTR) با قیمت 157 دلار به ازای هر سهم معامله میشود و افزایش BTC را با سود 1.25٪ در همان بازه زمانی منعکس میکند.
تصویر ویژه از DALL-E، نمودار از TradingView.com
منبع: https://www.newsbtc.com/bitcoin-news/could-a-bitcoin-drop-to-74000-spell-bankruptcy-for-strategy-top-analysts-respond/
