موتور استرس ۴.۶۵ میلیارد دلاری Aave – از شوک لیکوییدیشن Bitcoin تا بازده پروتکل!

بازار کریپتو سال را تحت فشار اهرمی فزاینده آغاز کرد، زیرا قرار گرفتن در معرض ریسک به طور پیوسته در مشتقات افزایش یافت. تا اواسط ژانویه، 550 میلیون دلار لیکویید شدن لانگ بیت کوین [BTC] را به سمت 86,000 دلار سوق داد و شکنندگی ساختاری را آشکار کرد.

با این حال، فشار در 1405/11/09 تشدید شد، زمانی که BTC در میان 1 میلیارد دلار لیکوییدیشن اجباری به 84,000 دلار سقوط کرد. سپس شرایط در اوایل فوریه بدتر شد، با کاهش 33 درصدی از 90,000 دلار به 60,000 دلار تنها در 72 ساعت - که فراخوان‌های مارجین گسترده‌ای را ایجاد کرد.

با این حال، نقشه لیکوییدیشن یک تغییر ساختاری را آشکار کرد. همانطور که BTC به نزدیکی 64,000 دلار رسید، لیکویید شدن شورت تجمعی گسترش یافت در حالی که لیکویید شدن لانگ کاهش یافت. قابل توجه است که سقوط به زیر 58,000 دلار تنها 670 میلیون دلار لانگ را فعال کرد، بسیار کمتر از چرخه‌های قبلی.

حتی شکست بالای 70,000 دلار 2.6 میلیارد دلار فشار شورت تولید کرد - خاموش در مقایسه با آبشارهای 1400-1403. این نشان می‌داد که اهرم تا حد زیادی خود را بازنشانی کرده است. در حالی که فشار فروش کاهش یافته است، تقاضا به تدریج باقی مانده است - نشان‌دهنده انباشت کناری قبل از بهبود.

از شوک‌های بازار تا باز شدن چند زنجیره‌ای

لیکوییدیشن در Aave [AAVE] زمانی تشدید شد که شوک‌های خارجی به قیمت‌های کریپتو ضربه زد.

در می 2021، ممنوعیت‌های کریپتو چین و نگرانی‌های زیست محیطی تسلا باعث فروپاشی بازار شد و حدود 362 میلیون دلار لیکوییدیشن در 5,500 پوزیشن ایجاد کرد.

فشار فروش در ژوئن 2022 بازگشت، زیرا فروپاشی LUNA بیش از 32,000 پوزیشن را مجبور به لیکویید شدن کرد، اگرچه با حجم کل کمتر نزدیک به 200 میلیون دلار. سپس فشار در 1404/07/18 دوباره ظاهر شد، زمانی که یک سقوط ناگهانی بیش از 250 میلیون دلار را در یک روز پاک کرد.

اخیراً، از 1403/11/11 تا 1403/11/16، تسلیم ناشی از احساسات تهاجمی فدرال رزرو و فروش اجباری لیکوییدیشن را به بالای 400 میلیون دلار سوق داد - اوج چرخه. هر موج نوسان قیمت را تشدید کرد. و با این حال، Aave جریان‌ها را بدون اختلال سیستمی پردازش کرد.

فعالیت لیکوییدیشن در Aave ابتدا بر بلاک چین اتریوم [ETH] متمرکز است، جایی که بزرگترین موقعیت‌های دارایی های وثیقه قرار دارند. برای مثال، تصویر پیوست را در نظر بگیرید. اتریوم را در حال پردازش حدود 3 میلیارد دلار لیکوییدیشن در 58,106 تراکنش شناسایی کرد و تسلط آن را تأیید کرد. با این حال، فشار لیکوییدیشن تنها به اتریوم محدود نماند.

در عوض، با باز شدن اهرم در بازارهای چند زنجیره‌ای Aave گسترش یافت. با این حال، فعالیت سپس پراکنده شد. Polygon به عنوان فعال‌ترین از نظر تعداد ظاهر شد و 137,187 رویداد مرتبط با 623 میلیون دلار حجم را ثبت کرد. این تغییر بر باز شدن موقعیت‌های خرده‌فروشی در شبکه‌های ارزان‌تر تأکید داشت.

حرکت بیشتر به Avalanche [AVAX] (196 میلیون دلار)، Arbitrum [ARB] (175 میلیون دلار) و Base (124 میلیون دلار) گسترش یافت، با سایرین در 41 میلیون دلار. بنابراین، در حالی که ارزش لیکوییدیشن بر اتریوم متمرکز بود، فراوانی رویداد با عمیق شدن مشارکت DeFi به صورت میان زنجیره ای (کراس‌ چین) گسترش یافت.

از لیکوییدیشن اجباری تا بازده پروتکل

طبق داده‌های LlamaRisk، کسب درآمد SVR با تشدید جریان‌های لیکوییدیشن عمیق‌تر شد. در ابتدا، حدود 559.8 میلیون دلار لیکوییدیشن SVR از طریق سیستم حرکت کرد. این فعالیت منجر به بازپس‌گیری تقریباً 13.17 میلیون دلار ارزش شد.

از این مقدار، Aave نزدیک به 8.56 میلیون دلار کسب کرد، در حالی که Chainlink [LINK] حدود 4.61 میلیون دلار دریافت کرد. افزایش بازپس‌گیری همزمان با باز شدن‌های اجباری بود، زیرا نوسان قیمت افزایش یافت و لایه درآمدی اضافه شده قبلی را تقویت کرد. مهم‌تر از همه، Aave لیکوییدیشن را به جریان‌های بازده تبدیل کرد.

ابتدا، پاداش‌های لیکوییدیشن یک گستره درآمد ایجاد کردند. سپس، SVR MEV اجرا را که قبلاً به طور خارجی نشت کرده بود، ضبط کرد. سپس، ذخایر خزانه‌داری این ارزش را به وام‌دهی و مشوق‌ها بازگردانی کردند.

در نتیجه، فشار بازار دیگر زیان خالص را منعکس نمی‌کرد، بلکه به تولید بازده پایدار در سطح پروتکل تبدیل شد.

افکار نهایی

• آبشارهای لیکوییدیشن با کاهش 33 درصدی BTC و بیش از 1 میلیارد دلار باز شدن‌های اجباری به اوج رسید، اما جریان‌های خاموش نشان‌دهنده بازنشانی اهرم بود.

• Aave بیش از 4.65 میلیارد دلار لیکوییدیشن را پردازش کرد، در حالی که SVR 13.17 میلیون دلار را بازپس‌گیری کرد - تبدیل نوسان قیمت به بازده پروتکل مرتبط با خزانه‌داری.