MARA استراتژی خزانه‌داری بیت کوین خود را تجدیدنظر می‌کند و درب فروش 3.5 میلیارد دلار BTC را باز می‌کند

MARA Holdings، یکی از بزرگترین شرکت‌های استخراج ارز دیجیتال بیت کوین (BTC) در جهان، تغییر عمده‌ای در استراتژی خود را اعلام کرده است که می‌تواند پیامدهای قابل توجهی برای بازار گسترده‌تر BTC داشته باشد. 

در یک ثبت اخیر نزد کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC)، این شرکت به‌روزرسانی سیاست خزانه‌داری خود را افشا کرد که به آن اجازه می‌دهد ارز دیجیتال بیت کوین را از ترازنامه خود بفروشد — انحرافی قابل توجه از تعهد طولانی مدت خود برای نگهداری این دارایی به عنوان یک سرمایه‌گذاری بلندمدت.

استخراج کننده ارز دیجیتال بیت کوین MARA ممکن است ذخایر را بفروشد

تحت سیاست جدید، MARA دیگر به طور کامل متعهد به حفظ تمام ارز دیجیتال بیت کوینی که استخراج می‌کند نیست. در عوض، در را به روی نقدینگی احتمالی بخشی یا حتی تمام دارایی‌های خود باز کرده است اگر شرایط آن را الزامی کند.

MARA در حال حاضر 53,822 BTC در اختیار دارد که آن را به دومین دارنده شرکتی بزرگ معامله شده عمومی ارز دیجیتال بیت کوین تبدیل می‌کند، طبق داده‌های BitcoinTreasuries.net. 

با قیمت‌های فعلی بازار، ذخایر این شرکت تقریباً 3.59 میلیارد دلار ارزش‌گذاری می‌شود. تنها استخر استراتژی مایکل سیلور — که قبلاً به عنوان MicroStrategy شناخته می‌شد — بیشتر دارد، با بیش از 720,000 BTC.

در ثبت خود، MARA اذعان کرد که ضعف طولانی مدت در قیمت ارز دیجیتال بیت کوین می‌تواند به طور قابل توجهی بر موقعیت مالی آن تأثیر بگذارد. اگر قیمت همچنان پایین بماند یا بیشتر کاهش یابد، ارزش دارایی‌های آن می‌تواند به طور قابل توجهی کاهش یابد و بر ترازنامه و نقدینگی آن فشار وارد کند. 

از آنجا که استخراج ارز دیجیتال بیت کوین منبع اصلی درآمد شرکت را نشان می‌دهد، کاهش قیمت طولانی مدت می‌تواند پوشش هزینه‌های عملیاتی، تأمین تعهدات بدهی یا تأمین مالی ابتکارات استراتژیک را به طور فزاینده‌ای دشوار کند.

این شرکت همچنین به تعهدات مالی آینده اشاره کرد، از جمله نیاز احتمالی به بازخرید اوراق قرضه ارشد قابل تبدیل معوق در سال 2027. برآورده کردن چنین تعهداتی نیاز به منابع نقدی قابل توجهی دارد. 

تحت آن شرایط — از جمله فشارهای نقدینگی کم یا شرایط نامطلوب بازار — MARA گفت ممکن است تصمیم بگیرد بخشی یا تمام ذخایر ارز دیجیتال بیت کوین خود را بفروشد.

احتمال "بمب عرضه" در افق 

تحلیلگر بازار Shanaka Anslem تجزیه و تحلیل دقیقی از چالش‌های فعلی شرکت ارائه داد. طبق گفته Anslem، هزینه تولید MARA اکنون تقریباً 87,000 دلار به ازای هر ارز دیجیتال بیت کوین است، در حالی که دارایی حدود 66,690 دلار معامله می‌شود. 

این شکاف به این معناست که شرکت عملاً در هر بلوکی که استخراج می‌کند ضرر می‌کند. در همان زمان، hashprice — معیار کلیدی سودآوری استخراج — به پایین‌ترین رکورد 35 دلار به ازای هر پتاهش رسیده است.

Anslem همچنین خریدهای بازار باز MARA در سال 2025 را برجسته کرد. در طول آن سال، شرکت 4,267 BTC را با قیمت متوسط 111,034 دلار به ازای هر سکه خریداری کرد. با قیمت‌های فعلی که به طور قابل توجهی کمتر است، آن خریدها اکنون تقریباً 38 درصد کاهش ارزش دارند. 

با نگاهی به آینده، Anslem پیشنهاد کرد که داده‌های بلاک چین سرنخ‌های حیاتی در مورد اینکه آیا تغییر سیاست MARA به فروش واقعی تبدیل می‌شود یا خیر، ارائه خواهد داد. 

او استدلال کرد که اگر کیف پول‌های شرکت هیچ خروج معنی‌داری را در 90 روز آینده نشان ندهند، این اعلامیه ممکن است چیزی بیش از انعطاف‌پذیری اختیاری نباشد و عرضه بیش از حد درک شده می‌تواند موهوم ثابت شود. 

با این حال، اگر انتقالات قابل توجهی آغاز شود — به ویژه در محیط بازاری که با شاخص ترس و طمع 15 و ارز دیجیتال بیت کوین که قبلاً 22 تفاوت قیمت تا به امروز کاهش یافته است مشخص می‌شود — تأثیر روانی و قیمتی می‌تواند قابل توجه باشد.

در آن سناریو، سایر استخراج کننده ارز دیجیتال با خزانه‌های بزرگ نیز ممکن است تحت بررسی قرار گیرند و آنچه او به عنوان اثر "بمب عرضه" احتمالی توصیف کرد، ایجاد کنند.

تصویر برجسته از OpenArt، نمودار از TradingView.com