La RBI utilise des swaps FX pour atténuer les tensions de liquidité alors que la roupie atteint un niveau record bas

La Reserve Bank of India (RBI) a effectué plus de 2 milliards de dollars de swaps Forex (FX) dollar/roupie au cours des deux derniers jours pour compenser la ponction de liquidité causée par les ventes au comptant de dollars, selon un rapport de Reuters.

Ces transactions suggèrent que la banque centrale vise à contenir les pressions sur la devise tout en évitant une compression plus forte de la liquidité du système bancaire.

La RBI a intensifié son intervention sur le marché au comptant alors que la roupie subit des pressions dues aux sorties de capitaux actions, à une demande accrue liée aux importations de métaux précieux et à une activité de couverture accrue.

La devise a chuté de 0,8 % mercredi pour atteindre un plus bas historique de 91,7425, soulignant l'ampleur de la volatilité qui se développe sur le marché.

Les ventes au comptant de dollars resserrent la liquidité

Les ventes au comptant de dollars peuvent aider à lisser les fluctuations excessives de la roupie, mais elles absorbent également des roupies du système bancaire. Cela devient plus significatif lorsque les conditions de liquidité sont déjà fragiles.

La liquidité du système bancaire indien a glissé par intermittence en déficit ces dernières semaines, malgré les achats d'obligations de la RBI et les opérations de swap FX antérieures.

Quelques banquiers ont déclaré que les conditions de trésorerie subissent une pression croissante à mesure que l'intervention au comptant s'est intensifiée.

Mercredi, la liquidité du système bancaire a glissé dans un déficit d'environ 60 milliards de roupies (655,4 millions de dollars).

Les swaps FX ajoutent des fonds en roupies

Les swaps FX achat-vente dollar/roupie sont un moyen pour la RBI de contrer l'impact sur la liquidité de l'intervention au comptant.

Dans de telles transactions, la première jambe est réglée à la date au comptant et la deuxième jambe à une date future, aidant à reconstituer la liquidité en roupies tandis que la RBI continue de fournir des dollars sur le marché au comptant.

Reuters déclare que les banquiers ont déclaré que la RBI a effectué des swaps FX mardi et mercredi sur différentes échéances. Bien que les estimations de la taille globale diffèrent, un banquier l'a évaluée à plus de 3 milliards de dollars, avec d'autres estimations commençant à environ 2 milliards de dollars.

Les participants du marché ont déclaré que la RBI utilise régulièrement des swaps parallèlement à l'intervention au comptant, mais les banquiers ont décrit les volumes d'achat-vente de cette semaine comme inhabituellement importants par rapport aux épisodes passés.

Les swaps réduisent les coûts de couverture

L'activité de swap de la RBI a également affecté le coût de la couverture de l'exposition au dollar.

En périodes de faiblesse de la devise, les primes à terme ont tendance à augmenter, poussées par une demande accrue de protection et des coûts d'emprunt implicites plus élevés.

Selon les banquiers, les swaps de la RBI ont contribué à atténuer la pression à la hausse sur les primes à terme en réduisant les coûts de couverture.

Le rendement implicite sur la prime dollar/roupie à un an a chuté d'environ 10 points de base au cours des deux derniers jours, glissant encore plus jeudi.

Ce changement a offert un soulagement aux entreprises et aux investisseurs gérant le risque de change, en particulier pendant une phase où la volatilité de la roupie a augmenté et où la demande de couverture est restée élevée.

D'autres swaps pourraient suivre

Un haut responsable de la trésorerie d'une banque du secteur privé a déclaré dans le rapport que la RBI pourrait avoir besoin d'effectuer des swaps achat-vente de manière régulière, compte tenu de la fréquence à laquelle elle est intervenue sur le marché au comptant et de la pénurie persistante de liquidités.

La remarque reflète un défi auquel la RBI est confrontée lors de la gestion de la volatilité de la devise.

L'intervention au comptant peut aider à freiner les mouvements brusques de la roupie, mais elle peut également resserrer les conditions de trésorerie à moins d'être soutenue par des mesures telles que les swaps FX.

En intensifiant les opérations de swap, la banque centrale semble essayer d'empêcher le stress de liquidité de s'aggraver tout en continuant à répondre aux pressions sur la roupie causées par les sorties de capitaux, la demande d'importation et l'activité de couverture.

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