La récupération des emprunts WETH d'Aave restaure les LTV et rouvre les marchés WETH

La récupération des emprunts WETH d'Aave est entrée dans une nouvelle phase le 18 mai, le protocole de prêt ayant rétabli les emprunts de wrapped Ether sur les marchés concernés après avoir fait avancer le plan de récupération du rsETH lié à l'exploit de Kelp DAO. Pour les utilisateurs qui s'appuient sur l'effet de levier adossé à l'Ether, cette décision marque un retour à des conditions plus normales après des semaines de restrictions d'urgence.

Ce changement va au-delà d'une simple mise à jour de paramètres. Il rouvre une partie centrale des marchés de prêts DeFi qui avaient été partiellement fermés après que des attaquants ont utilisé des rsETH volés comme collatéral pour emprunter des WETH sur Aave V3, déclenchant l'un des effets en cascade les plus douloureux de ces derniers mois.

Désormais, avec la restauration de la couverture rsETH et la réouverture des retraits, Aave a levé ces restrictions sur le WETH. En conséquence, plusieurs marchés majeurs sont de retour aux conditions d'avant l'incident, et les traders, emprunteurs et fournisseurs de liquidités ont un signal plus clair que la récupération technique du protocole avance.

Aave rétablit les emprunts WETH sur les marchés concernés

Aave a rétabli les emprunts WETH sur les marchés concernés après avoir fait avancer le plan de récupération du rsETH. Tout aussi important pour les utilisateurs actifs, les ratios Loan-To-Value du WETH sont revenus aux niveaux d'avant l'incident sur plusieurs marchés Aave V3.

Le fondateur d'Aave, Stani Kulechov, a indiqué que la réinitialisation s'appliquait à Aave V3 Ethereum Core, Ethereum Prime, Arbitrum, Base, Mantle et Linea. En pratique, les utilisateurs peuvent à nouveau emprunter contre du WETH selon les anciens paramètres, y compris via des échanges de collatéral et des échanges de dette.

Pourquoi la réinitialisation du ratio Loan-To-Value d'Aave V3 est importante

Les ratios Loan-To-Value déterminent le montant que les utilisateurs peuvent emprunter contre le collatéral déposé. Lorsque ces ratios sont réduits, l'effet de levier devient plus difficile et le capital moins efficace. Lorsqu'ils sont rétablis, les conditions d'emprunt s'assouplissent à nouveau.

C'est pourquoi cette récupération des emprunts WETH d'Aave va au-delà d'une seule paire de tokens. Elle influe sur la facilité avec laquelle les utilisateurs peuvent structurer des positions Ether à effet de levier et sur le niveau d'activité qui revient dans les pools de prêts d'Aave.

Comment la récupération du rsETH en est arrivée là

Les restrictions ont été mises en place après l'exploit rsETH de Kelp DAO en avril. Au fur et à mesure que les répercussions se sont étendues, Aave a temporairement restreint les marchés WETH par mesure de sécurité et gelé les réserves de rsETH et de wrsETH durant le processus de récupération.

Le dernier retour en arrière fait suite aux étapes précédentes de ce processus. La couverture rsETH a été rétablie, les retraits rouverts, et une proposition de gouvernance adoptée samedi a conclu que le gel du WETH pouvait être levé sans affaiblir la protection des utilisateurs.

L'exploit et la réponse

La restauration des ratios Loan-To-Value du WETH marque la partie finale de la Phase II du plan de récupération technique du rsETH. Cela confère à cette décision un poids supplémentaire : il ne s'agit pas seulement d'un ajustement de marché, mais de l'étape finale d'une phase de récupération définie.

Cela montre également comment Aave a géré l'incident en traitant d'abord la gestion des risques, puis la liquidité du marché. Le gel des réserves et le resserrement des conditions WETH ont ralenti la flexibilité des utilisateurs à court terme, mais l'objectif était de limiter les dommages supplémentaires pendant que les équipes travaillaient sur l'exposition et les correctifs techniques.

Ce que l'exploit rsETH de Kelp DAO a changé pour Aave et Kelp

L'effort de récupération a débuté après que des hackers ont volé 116 500 tokens Kelp DAO Restaked Ether le 18 avril depuis un bridge alimenté par LayerZero. Ces actifs ont ensuite été utilisés comme collatéral sur Aave V3 pour emprunter du wrapped Ether, laissant environ 195 millions de dollars de mauvaises dettes signalées sur Aave.

Cette séquence explique pourquoi l'incident a dépassé Kelp DAO lui-même. Un exploit de bridge est rapidement devenu un choc sur le marché des prêts, révélant à quel point les actifs de restaking, les systèmes cross-chain et les marchés d'emprunts DeFi sont interconnectés.

Kelp a depuis rouvert les retraits de rsETH et continué à restaurer les fonctionnalités du bridge. Il a également indiqué que le rsETH reste couvert sur le mainnet et les réseaux layer-2, les tranches restantes étant envoyées pour renflouer la lockbox.

Un autre changement arrive après le 15 juin, date à laquelle Kelp prévoit de mettre fin au bridging du rsETH sur plusieurs réseaux, notamment Optimism, HyperEVM, Unichain, Avalanche et MegaETH. Après cette date, la récupération des fonds coûtera 100 USDC par adresse.

Kelp a également migré le rsETH vers l'infrastructure oracle Chainlink plus tôt ce mois-ci, tout en continuant d'attribuer l'attaque à son ancienne configuration cross-chain basée sur LayerZero.

Effets sur le marché et perspectives pour les marchés de prêts DeFi

L'importance immédiate de la récupération des emprunts WETH d'Aave est simple : emprunter contre du WETH est à nouveau plus facile. La signification plus large est que cela pourrait relancer les stratégies de boucle basées sur l'Ether à un moment où les coûts d'emprunt ont fortement chuté.

Les rapports de marché citent la TVL d'Aave à environ 14,8 milliards de dollars, en baisse par rapport à environ 23,5 milliards de dollars en mars. Dans le même temps, l'utilisation de l'ETH est tombée en dessous de 90 %, et le taux d'emprunt annualisé a chuté à environ 1,9 %.

Cette combinaison est importante car un emprunt moins coûteux peut rendre à nouveau attrayantes les transactions Ether à effet de levier pour certains utilisateurs. Ces stratégies impliquent souvent de déposer des actifs de liquid staking ou de restaking, d'emprunter de l'ETH et de répéter le cycle pour augmenter l'exposition aux rendements.

Il y a également un angle compétitif. Si les paramètres de risque d'Aave se normalisent tandis que les taux restent bas, certains capitaux pourraient revenir vers ces stratégies sur Aave plutôt que d'aller ailleurs. Cependant, les marchés de prêts DeFi concurrents tels que Spark et Morpho font toujours partie de l'équation, surtout si les utilisateurs restent prudents après l'exploit.

La récupération d'Aave n'est donc pas seulement une question de restauration d'un paramètre de marché. C'est un test pour savoir si la confiance revient avec elle. Si les utilisateurs considèrent l'épisode rsETH comme contenu, la baisse des coûts d'emprunt WETH pourrait aider à ramener l'effet de levier dormant dans le protocole. Sinon, la réouverture pourrait simplement faciliter le choix de la prochaine destination pour les capitaux.