Bob Savage de BNY souligne que le dollar néo-zélandais aborde la prochaine réunion de la RBNZ sur un terrain très fragile, avec un manque notable de flux récents et un important débit de NZD lié à des positions de swap non prorogées. Il note que les doutes sur la trajectoire des taux de la RBNZ et un carry du NZD relativement faible par rapport à l'historique pourraient entraîner une réduction des positions longues si les risques pesant sur la croissance persistent.
Le NZD sous pression en raison des flux et du carry
« Le NZD aborde la décision de la RBNZ de demain sur un terrain très fragile. Pour aggraver les choses, il y a eu à peine de flux la semaine dernière ; le débit de vendredi a été exceptionnel, proche d'un flux scoré de -2,5. Il s'agissait du plus important débit depuis avril 2018, en raison d'une large position longue nette (en swap) qui n'a pas été prorogée. »
« Bien que cela n'ait pas produit d'impact clair sur le marché des changes, la taille du flux est significative et indique une importante réduction des positions nettes. Si ces positions suivent purement les évolutions des différentiels de taux, il ne faudrait pas s'étonner que le marché continue de nourrir des doutes sur la trajectoire actuelle des taux. »
« Bien que trois baisses supplémentaires soient déjà intégrées dans les prix pour le reste de l'année, une hésitation croissante de la part de la RBNZ pourrait conduire à des réductions progressives de toute position longue existante, notamment si les actifs sous-jacents ne devraient pas bien performer compte tenu des risques actuels pesant sur la croissance. »
« Compte tenu des tendances globales des flux depuis début mars, le NZD a globalement résisté malgré l'aversion au risque mondiale, mais deux tentatives d'enchaîner une bonne série d'achats fin avril et mi-mai ont toutes deux échoué. »
« Si les États-Unis commencent maintenant à changer de cap sur les taux, il sera difficile de voir les valeurs G10 à bêta élevé bien performer, d'autant plus que le carry du NZD est bien plus faible que les normes historiques. »
(Cet article a été créé avec l'aide d'un outil d'intelligence artificielle et révisé par un éditeur.)
Source: https://www.fxstreet.com/news/new-zealand-dollar-soft-footing-into-rbnz-decision-bny-202605261309
