La Banque du Japon (BOJ) a maintenu son taux de référence à 0,5 %

La Banque du Japon (BOJ) semble prête à se rapprocher d'une nouvelle hausse des taux, les divisions croissantes entre les membres du conseil alimentant la spéculation qu'une décision pourrait intervenir dès octobre.

La BOJ, lors de sa réunion des 18-19 septembre, a maintenu son taux officiel inchangé à 0,5%. Cependant, le résumé publié mardi des discussions qui ont eu lieu lors de la réunion indiquait que deux des neuf membres du conseil étaient favorables à une hausse. L'un d'eux a soutenu qu'il pourrait être approprié d'augmenter à nouveau le taux d'intérêt directeur.

D'autres ont résisté, mettant en garde contre le fait que l'économie américaine pourrait soudainement ralentir davantage que prévu, avec des effets de contagion sur le Japon. Pour l'instant, le conseil a consenti à procéder avec prudence.

La dissidence bouleverse les attentes

Les marchés ont réagi presque immédiatement à la publication du compte-rendu de la réunion. Le yen s'est affaibli face au dollar, soulignant les inquiétudes des investisseurs concernant l'orientation politique du Japon. Les rendements des obligations d'État ont légèrement augmenté alors que les traders intégraient la probabilité d'un resserrement des conditions monétaires à venir.

Les paris du marché ont rapidement changé, l'indice des swaps au jour le jour impliquant désormais une probabilité de 70% d'une hausse des taux de la BOJ à la date de l'accord du 30 octobre. Il y a quelques semaines, les chances d'une telle décision étaient probablement plus proches de 40%, indiquant à quelle vitesse la situation a changé.

La surprise n'était pas seulement la dissidence elle-même mais sa source. L'un des décideurs les plus accommodants de la BOJ, le membre du conseil Asahi Noguchi, a déclaré cette semaine que la désirabilité d'une hausse des taux était "plus que jamais". Noguchi avait résisté à la pression pendant des années, mettant en garde contre le frein à la croissance. Son mouvement reflète une anxiété croissante au sein du conseil concernant les dangers de maintenir une politique trop souple dans un environnement d'inflation élevée persistante.

Cette opposition marque un tournant, selon les analystes. Dans un contexte d'inflation qui dépasse l'objectif de 2% de la BOJ et de règlements salariaux montrant de l'élan, le cas pour la normalisation se renforce. Mais le conseil est loin d'être uni. D'autres restent méfiants, citant les dépenses modérées des ménages et les risques mondiaux qui pourraient entraver la fragile reprise du Japon.

Cette décision signifie que le gouverneur Kazuo Ueda, premier universitaire à diriger la BOJ lorsqu'il a pris ses fonctions l'année dernière, fait face à son test le plus sévère à ce jour. Son style jusqu'à présent a été celui du gradualisme, indiquant que le Japon s'éloigne d'une politique ultra-souple, mais le fait avec prudence, par petites étapes. La division au sein du conseil souligne cependant à quel point ce consensus est devenu fragile.

Les investisseurs et les économistes considèrent maintenant octobre comme un moment crucial. Et si la BOJ ne fait rien d'ici là, la pression augmentera. Ce n'est pas une question de savoir si le Japon augmentera à nouveau ses taux, mais quand il le fera.

La BOJ maintient son taux inchangé pour l'instant, porte 'ouverte'

La BOJ a laissé son taux inchangé depuis juillet, lorsqu'elle l'a augmenté pour la première fois en 17 ans. L'inflation a constamment dépassé son objectif de 2%, principalement en raison des augmentations des prix des aliments et de l'énergie. La banque a déclaré que la croissance des salaires devrait être bien engagée avant qu'elle puisse se sentir confiante pour s'engager à des taux plus élevés.

La banque a également signalé lors de la réunion de septembre qu'elle dénouerait progressivement ses participations dans des fonds négociés en bourse (ETFs) et des fiducies de placement immobilier (REITs). Les marchés ont interprété cela comme un autre signal que la BOJ se rapproche de la normalisation.

Pourtant, l'incertitude domine. Les perspectives mondiales sont également instables, avec la Chine qui ralentit et l'économie américaine qui envoie des signaux mitigés. De nombreux décideurs de la BOJ veulent voir les chiffres avant de prendre une décision. L'enquête Tankan sur le sentiment des entreprises, qui sortira la semaine prochaine, et les rapports économiques régionaux pourraient guider la décision d'octobre.

Jusqu'à présent, la BOJ reste immobile tout en se penchant vers l'avant. Avec une inflation tenace et une dissidence croissante, octobre pourrait marquer un tournant dans l'expérience japonaise de près de 10 ans avec des taux proches de zéro.

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