L'avenir des coffres : les néobanques et la DeFi invisible

Ce qui suit est un article invité et l'opinion de Vincent Maliepaard, VP Marketing chez Sentora.

Le 26 janvier 2026, Kraken a lancé DeFi Earn. L'annonce était simple : les utilisateurs pouvaient déposer des stablecoins et recevoir jusqu'à 8 % d'APY, directement depuis l'interface d'échange qu'ils utilisaient déjà pour trader. Pas de phrases de récupération. Pas de gestion du gas. Pas de bridging. Pas de nouvelle application à télécharger.

En quelques mois, le produit avait dépassé 40 000 déposants uniques.

Pour replacer cela dans son contexte, il s'agit d'un public natif de la crypto : des personnes qui comprennent déjà la blockchain et ont fait des choix délibérés pour détenir des actifs numériques. Ce n'est pas le grand public. Mais la rapidité d'adoption signale quelque chose que l'industrie tourne autour depuis des années : lorsque le rendement DeFi est correctement packagé, la demande se matérialise immédiatement.

Les mécanismes derrière DeFi Earn méritent d'être compris car ils révèlent l'architecture de ce qui vient ensuite. Kraken est la couche de distribution, l'interface de confiance avec laquelle des millions d'utilisateurs interagissent déjà. Veda fournit l'infrastructure de vault, des conteneurs programmables construits sur le standard ERC-4626 qui détiennent et acheminent le capital des utilisateurs. Sentora opère en tant que couche de gestion des risques et de stratégie, déployant le capital sur des protocoles de prêt établis incluant Aave, Morpho, et d'autres. Les emprunteurs sur ces protocoles paient pour accéder à la liquidité, et ces paiements reviennent aux déposants sous forme de rendement.

L'utilisateur voit un taux d'épargne. Tout ce qui se trouve en dessous lui est invisible.

C'est ce que l'industrie a commencé à appeler CeDeFi, ou, de manière moins formelle, le DeFi mullet : une expérience centralisée en façade, une infrastructure décentralisée en coulisses. La version de Kraken reste crypto-native dans sa base d'utilisateurs. La prochaine itération ne le sera pas.

La Commoditisation du Lancement de Vault

Créer un vault n'est plus un obstacle technique. Les fournisseurs de vault-as-a-service ont réduit ce qui nécessitait autrefois des semaines d'ingénierie en un processus standardisé. N'importe quel protocole, écosystème ou institution peut lancer un vault relativement rapidement.

Cette facilité de création modifie la dynamique concurrentielle de l'économie des vaults. Plus de vaults signifie plus de concurrence pour les dépôts, ce qui crée une pression sur les curateurs pour offrir des rendements plus élevés. Des rendements plus élevés nécessitent soit de meilleures stratégies, soit un risque plus élevé. Le premier requiert une expertise authentique. Le second, lorsqu'il n'est pas reconnu comme tel, conduit aux types de défaillances collatérales qui ont entraîné des pertes significatives en 2025.

La commoditisation de l'infrastructure rend la couche de curation plus importante, pas moins. À mesure que les options de vault se multiplient, le différentiel de performance entre les vaults bien gérés et mal gérés deviendra le signal principal que les allocateurs utiliseront pour évaluer le secteur. La décision de Kraken de s'associer à des gestionnaires de risques institutionnels plutôt que de développer une stratégie de vault en interne reflète cette réalité. L'échelle de distribution et le volume de capital exigent une discipline de curation qui ne peut pas être improvisée.

Distribution : Des Intégrations de Protocoles aux Applications Grand Public

Le lancement de Kraken n'est qu'un point de données dans un changement structurel plus large. Considérons ce qui s'est passé au cours des douze derniers mois.

Revolut, valorisée à 75 milliards de dollars et comptant plus de 50 millions d'utilisateurs, a intégré Uniswap dans sa plateforme et étend agressivement son infrastructure crypto. Son responsable produit crypto a décrit 2026 comme l'année où la plateforme évolue d'un produit d'achat-vente vers une « infrastructure financière pour la façon dont des milliers de milliards de dollars seront tradés, gagnés et déplacés ». Revolut a demandé une charte bancaire complète en mars 2026, quelques semaines après avoir obtenu sa licence bancaire au Royaume-Uni. Coinbase a lancé des prêts Bitcoin alimentés par Morpho. Robinhood a commencé à utiliser Arbitrum pour le trading d'actions tokenisées en Europe. Stripe a acquis Bridge pour 1,1 milliard de dollars et se prépare à lancer sa propre blockchain. Klarna teste un stablecoin. Le PYUSD de PayPal a augmenté de 600 % en 2025 pour atteindre 3,6 milliards de dollars en circulation.

Ce ne sont pas des entreprises crypto faisant des expériences prudentes. Ce sont des plateformes financières majeures qui restructurent leurs feuilles de route produits autour de l'infrastructure blockchain.

Le modèle de distribution pour le rendement DeFi évolue à travers trois générations distinctes.

La première génération nécessitait une participation directe. Les utilisateurs natifs DeFi connectaient des wallets, naviguaient dans les interfaces de protocoles et géraient des positions de manière indépendante. Le marché adressable était petit et la maîtrise technique était le prérequis d'entrée.

La génération actuelle a ajouté une abstraction institutionnelle. Les échanges, les dépositaires et les gestionnaires de fonds ont commencé à accéder aux stratégies de vault via des interfaces professionnelles, avec du capital afflant vers des produits curés gérés par des équipes de stratégie dédiées. Le modèle Kraken se situe à la pointe de cette génération.

La prochaine génération étend davantage l'abstraction. Les plateformes fintech et les néobanques, les Revolut et les Robinhood et les plateformes qui décident encore de bouger ou non, proposeront des produits alimentés par DeFi au sein de leurs applications grand public existantes. Un utilisateur verra un taux d'épargne. Il déposera dans ce qui ressemble et se comporte comme un produit standard. Le capital sera acheminé via une infrastructure de vault gérée par une équipe de stratégie institutionnelle, générant des rendements grâce aux marchés de prêt on-chain et aux positions structurées.

Le vault reste invisible. La gestion des risques, les décisions de conception, le monitoring et le rééquilibrage, tout cela se déroule plusieurs couches en dessous de l'interface avec laquelle l'utilisateur interagit.

C'est ainsi que les vaults embarqueront la prochaine vague significative de capital. Les participants institutionnels ne vont pas naviguer dans les interfaces de protocoles. Les épargnants particuliers ne vont pas gérer des positions DeFi. Mais les deux groupes utiliseront des applications construites par des plateformes en lesquelles ils ont confiance. Lorsque ces plateformes intègrent proprement l'infrastructure de vault, le capital suit.

Ce que Requiert le DeFi Invisible

À mesure que l'infrastructure de vault devient la couche cachée sous les produits financiers grand public et institutionnels, les standards appliqués à la curation et à la gestion des stratégies doivent s'élever pour correspondre aux attentes des canaux de distribution construits au-dessus.

Kraken a répondu à cela en sélectionnant des gestionnaires de risques institutionnels et en divulguant les frais, les risques et les allocations de protocoles aux déposants avant qu'ils n'engagent leur capital. C'est la bonne approche. C'est également le standard minimum viable pour la vague de distribution grand public qui suit.

Une néobanque offrant un taux d'épargne alimenté par DeFi à des millions d'utilisateurs ne peut pas tolérer des choix collatéraux opaques ou des risques de stratégie non divulgués au niveau du vault. Un dépositaire réglementé acheminant du capital institutionnel via une infrastructure de vault doit démontrer que la gestion des risques sous-jacente répond aux standards institutionnels. L'évolution de Revolut d'une plateforme de trading vers une « infrastructure financière » ne peut pas être construite sur des produits de rendement que les utilisateurs ne peuvent pas évaluer.

La transparence et la discipline requises au niveau de la couche vault ne sont pas des fonctionnalités optionnelles dans ce modèle. Elles sont le fondement de la confiance qui rend la distribution possible.

Des divulgations de risques standardisées, un monitoring robuste et une infrastructure d'automatisation sont les prérequis pour que l'infrastructure de vault soutienne des produits à grande échelle.

La Question qui Demeure

Les 40 000 déposants de Kraken sont une preuve de concept, pas un plafond. Le marché adressable pour le rendement alimenté par DeFi, distribué via des interfaces grand public de confiance, est bien plus grand en termes d'ordre de magnitude. L'économie des vaults devient l'infrastructure par laquelle DeFi se connecte au système financier plus large.

Au fur et à mesure que de nouvelles solutions CeDeFi sont lancées, la question demeure de savoir si la gestion des risques actuelle, les marchés de prêt et l'infrastructure de vault vont s'adapter sans effort.

Le mullet a été coiffé. La question est de savoir jusqu'où il pousse en arrière.

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