Michael Burry achète une autre action fintech oubliée et malmenée

Michael Burry a publié sur son Substack le 12 juin pour expliquer ses derniers mouvements, et son commentaire le plus incisif était réservé à PayPal (PYPL). Le célèbre investisseur, surtout connu pour avoir prédit le krach immobilier de 2008, a renforcé sa position dans la société de paiements numériques dans le cadre d'une rotation plus large vers des actions qu'il estime mal valorisées par le marché, selon Seeking Alpha.

Cette publication sur Substack fait suite au dépôt du formulaire 13F du premier trimestre 2026 par Scion Asset Management, qui a confirmé les positions de Burry dans PayPal et plusieurs autres valeurs malmenées. Scion détient désormais neuf positions au total.

Ce que le formulaire 13F n'incluait pas, c'est le raisonnement de Burry sur chaque action. La publication du 12 juin, elle, l'a fait.

Ce que Burry a réellement dit à propos de PayPal

Le commentaire de Burry sur PayPal dans son Substack était court et précis, ce qui est sa façon de communiquer lorsque sa conviction est élevée.

« Le renouvellement de la direction nuit également au titre. Il doit paraître attractif aussi bien pour les sociétés de capital-investissement que pour les acquéreurs stratégiques », a-t-il écrit, selon Seeking Alpha.

Ce n'est pas une thèse de croissance. Burry ne prédit pas que PayPal va surpasser Apple Pay, Block ou Stripe. Il dit que le titre a été poussé suffisamment bas pour que les sociétés de capital-investissement et les acquéreurs stratégiques le trouvent attractif.

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Il s'agit d'un argument de plancher, et d'un cadre différent de celui qu'utilisent actuellement la plupart des analystes pour évaluer le titre.

PayPal subit une pression soutenue depuis son pic de l'ère pandémique. La société a connu un changement de PDG à la suite de résultats financiers et de prévisions inférieurs aux attentes, et le marché est resté sceptique depuis lors. Cette même pression est précisément ce qui crée la configuration que Burry tend à privilégier : une entreprise avec une génération de trésorerie durable et un large écosystème de paiements qui est valorisée comme si ces actifs valaient moins qu'ils ne valent.

Pourquoi le cadrage PE et acquisition est particulièrement important pour PayPal

La formulation « attractif pour les sociétés de capital-investissement et les acquéreurs stratégiques » est significative car elle implique que Burry voit un plancher solide sous le titre que le marché ne valorise peut-être pas correctement. Les acheteurs en capital-investissement et les acheteurs stratégiques évaluent les entreprises sur la base des flux de trésorerie, de la valeur des actifs et de la position sur le marché, plutôt que sur la dynamique récente ou le sentiment.

PayPal génère des flux de trésorerie disponibles substantiels et dispose de l'une des plus grandes bases d'utilisateurs dans les paiements numériques. Cette combinaison est exactement ce que recherchent les acheteurs motivés par des acquisitions.

Le cadrage de Burry s'aligne également avec des analyses indépendantes qui ont identifié PayPal comme une cible d'activistes et d'acquisition. L'analyste de Gordon Hackett, Don Bilson, a identifié PayPal comme une probable cible d'activistes après avoir examiné les récentes divulgations 13F de la Société Générale, selon MEXC News.

Cela suggère que Burry n'est pas le seul investisseur sophistiqué à examiner actuellement le titre sous le même angle.

PayPal dispose également d'un programme actif de rachat d'actions, ce qui signifie que la société réduit son flottant à des prix que Burry estime inférieurs à la valeur intrinsèque. Cela augmente la valeur par action au fil du temps, même si le titre ne se redresse pas immédiatement. Pour un investisseur axé sur la valeur avec un horizon pluriannuel, c'est un soutien structurel significatif.

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Le schéma plus large dans lequel s'inscrit PayPal

PayPal n'est pas le seul mouvement de Burry, mais c'est celui qui est le plus axé sur la fintech spécifiquement. Sa publication du 12 juin a également abordé des ajouts à Adobe (ADBE), Alibaba (BABA) et Veeva Systems (VEEV), tous des noms qui partagent la même caractéristique : de grandes entreprises établies se négociant à des valorisations qui reflètent trop de pessimisme et trop peu de leur génération de trésorerie sous-jacente.

Burry a abordé Alibaba et Veeva avec un langage tout aussi spécifique. Sur Veeva, sa réfutation était directe.

« La menace Salesforce n'est pertinente que pour une petite partie de son activité. Son importance a été largement surestimée », a-t-il écrit, selon GuruFocus.

Adobe, en baisse d'environ 27 % depuis le début de l'année en entrant en juin, a été cité par Burry pour ses marges brutes proches de leurs niveaux record malgré la baisse du titre, une compression de la valorisation qu'il a décrite comme une valeur profonde, selon Investing.com. Les quatre valeurs, dont PayPal, disposent de programmes de rachat actifs et ont une dette minimale, ce que Burry a spécifiquement signalé comme important compte tenu de la pression de vente technique continue sur les valeurs logicielles liées aux sorties de crédit privé.

Ce que les données révèlent d'autre sur la configuration actuelle de PayPal : 

1. La génération de flux de trésorerie disponibles de PayPal est restée substantielle même pendant sa période de sous-performance boursière, la société ayant généré environ 6 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles en 2025, selon Seeking Alpha. C'est le genre de chiffre qui rend une entreprise intéressante pour les acquéreurs, quel que soit le taux de croissance des revenus.
2. La valorisation de PayPal s'est comprimée à des niveaux qui la placent à une décote significative par rapport aux multiples historiques et aux pairs fintech, même si la société traite des centaines de milliards de dollars de volume de paiements annuellement et conserve une base d'utilisateurs se comptant en centaines de millions, selon Investing.com.
3. Le nouveau PDG de PayPal, Alex Chriss, qui a pris ses fonctions en septembre 2023, met en œuvre des initiatives d'amélioration des marges que la direction affirme se refléteront significativement dans les chiffres d'ici 2026 et 2027, selon GuruFocus. La remarque de Burry selon laquelle le renouvellement de la direction nuit encore « au titre » suggère qu'il considère cette transition de leadership comme un poids non résolu plutôt que résolu.
4. Les précédents Put de Burry sur Palantir et Nvidia plus tôt cette année, qui se sont avérés exacts en termes de timing sinon toujours en termes de durée, montrent qu'il est prêt à avoir activement tort avant d'avoir raison, et que la position sur PayPal s'inscrit dans un schéma d'appels à forte conviction réalisés lorsque le sentiment est au plus négatif, selon MEXC News.

Ce que la transparence de Burry signale sur son niveau de conviction

Ce qui ressort de la publication Substack du 12 juin, c'est la transparence avec laquelle Burry s'explique. Il laisse généralement les dépôts 13F parler d'eux-mêmes. Publier un raisonnement spécifique sur quatre valeurs dans une seule publication, incluant un commentaire court et précis sur PayPal qui nomme effectivement la thèse d'achat, n'est pas un comportement standard pour un gestionnaire qui a historiquement été prudent sur son processus.

L'exception était sa publication Substack du 9 mai sur MercadoLibre, qu'il a publiée avant la date limite du 13F, un mouvement inhabituellement direct. La publication du 12 juin continue ce schéma. Pour les investisseurs, la transparence elle-même peut être le signal : Burry semble vouloir que le raisonnement soit consigné, ce qui tend à se produire lorsque la conviction est élevée et que le calendrier est plus court que son horizon pluriannuel typique.

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