Les bourses asiatiques sévissent contre les accumulateurs de crypto se faisant passer pour des entreprises cotées

Les trois principaux marchés boursiers d'Asie renforcent leurs règles de listing et supervisent les entreprises pour s'assurer qu'elles ne deviennent pas des véhicules d'investissement quasi-crypto.

Cette initiative intervient alors que les régulateurs de toute la région prennent conscience d'un phénomène émergent : les Trésors d'Actifs Numériques (DATs). Ces entreprises existent, avant tout, pour collecter et détenir des cryptomonnaies plutôt que de gérer des activités traditionnelles.

Cette résistance croissante représente un tournant pour une industrie qui a contribué à la flambée du Bitcoin en 2025. La plus grande monnaie numérique du monde a atteint un record de 126 251 $ le 6 octobre, son sommet historique et un gain de 18% depuis le début de l'année, alors que des entreprises publiques du monde entier ont adopté les tactiques d'accumulation de Bitcoin initiées par MicroStrategy Inc. de Michael Saylor, valorisée à 70 milliards de dollars.

Cependant, l'enthousiasme s'est estompé ces derniers mois. Les cours des actions DAT ont fortement chuté en parallèle avec une correction plus large du marché crypto, les investisseurs particuliers ayant perdu plus de 17 milliards de dollars selon 10X Research.

Hong Kong agit pour contrôler les trésors numériques

Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd. (HKEX) aurait rejeté ou contesté au moins cinq entreprises cherchant à passer à des modèles de trésorerie centrés sur les actifs numériques au cours des derniers mois, citant des règles de listing qui interdisent de maintenir une position liquide importante d'actifs. Aucune des demandes n'a été approuvée.

Une règle de la bourse classe les entreprises dont la majorité des actifs sont en liquidités ou en investissements à court terme comme des "sociétés de trésorerie", qui peuvent être suspendues ou radiées. Cette politique vise à décourager les sociétés écrans d'exploiter leur statut coté pour générer des gains spéculatifs.

"Les réglementations de listing façonnent directement la rapidité et la propreté avec lesquelles un modèle de trésorerie d'actifs numériques peut fonctionner", a déclaré Rick Maeda, analyste crypto basé à Tokyo chez Presto Research. Des règles "prévisibles et accommodantes" attirent les capitaux et renforcent la confiance des investisseurs, tandis que des environnements plus stricts entravent la vitesse d'exécution des DATs, a-t-il ajouté.

Un porte-parole de HKEX a déclaré que le cadre de la bourse garantit que toutes les entreprises cotées et candidates maintiennent des opérations commerciales "viables et durables".

L'Inde et l'Australie suivent le mouvement

En Inde, la Bombay Stock Exchange (BSE) a récemment rejeté la demande de Jetking Infotrain d'émettre de nouvelles actions via une attribution préférentielle après que l'entreprise a annoncé son intention d'investir une partie des produits dans des actifs crypto. L'entreprise a fait appel de la décision, comme indiqué dans les documents réglementaires.

L'Australie a adopté une position tout aussi prudente. L'Australian Securities Exchange (ASX) interdit aux sociétés cotées de détenir plus de 50% de leur bilan en liquidités ou en actifs assimilés à des liquidités, une règle qui bloque efficacement le modèle DAT.

La société de logiciels Locate Technologies Ltd., qui a commencé à acheter du Bitcoin plus tôt cette année, déplace maintenant sa cotation vers la Nouvelle-Zélande, où la NZX a montré une plus grande ouverture à l'hébergement des DATs.

Un porte-parole de l'ASX a déclaré que bien que les stratégies de trésorerie crypto ne soient pas explicitement interdites, les entreprises qui les poursuivent devraient envisager de structurer leur exposition sous forme de fonds négociés en bourse (ETFs) pour se conformer aux normes de cotation.

Le Japon se distingue comme le seul marché majeur d'Asie-Pacifique où les entreprises cotées peuvent librement adopter des stratégies de trésorerie d'actifs numériques. Les réglementations locales permettent aux entreprises de maintenir d'importantes réserves de liquidités, offrant une plus grande flexibilité pour investir dans le Bitcoin.

"Une fois qu'une entreprise divulgue qu'elle achète du Bitcoin, il est difficile de conclure que de telles actions sont inacceptables", a déclaré Hiromi Yamaji, PDG de Japan Exchange Group, lors d'une conférence de presse en septembre.

Le Japon mène actuellement la région avec 14 entreprises cotées détenant du Bitcoin, selon BitcoinTreasuries.net. Parmi elles figure l'opérateur hôtelier Metaplanet Inc., qui détient environ 3,3 milliards de dollars en Bitcoin. L'action de l'entreprise s'est envolée plus tôt cette année avant de chuter de plus de 70% par rapport à son pic de juin.

Cependant, même le paysage favorable aux DAT du Japon pourrait changer. MSCI Inc., l'un des plus grands fournisseurs d'indices au monde, a proposé d'exclure les entreprises à forte composante DAT de ses indices mondiaux, arguant qu'elles ressemblent à des fonds d'investissement. Cette décision a suivi la vente d'actions de 1,4 milliard de dollars de Metaplanet en septembre, la plupart des produits étant destinés à l'achat de Bitcoin.

Travis Lundy, analyste des actions japonaises chez Smartkarma, a averti que si la proposition de MSCI aboutit, elle pourrait priver les DAT des flux de fonds passifs et supprimer leur prime de valorisation." 

Les approches divergentes à travers l'Asie soulignent le défi réglementaire permanent de trouver un équilibre entre l'innovation dans la gestion des actifs numériques et la protection des investisseurs.

Alors que les règles flexibles du Japon ont encouragé l'expérimentation, Hong Kong, l'Inde et l'Australie renforcent leur surveillance pour maintenir l'intégrité du marché et éviter les excès spéculatifs.

Pour l'instant, le modèle DAT, qui symbolisait autrefois l'enthousiasme des entreprises pour la crypto, perd de son élan alors que les régulateurs rappellent aux marchés que l'accumulation d'actifs numériques, sans activité durable derrière, reste une proposition risquée.

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