Coinbase Vient de Déclencher un Point Tournant Majeur pour les Cryptos, Avertit Bitwise

Le CIO de Bitwise, Matt Hougan, affirme que la crypto pourrait venir d'entrer dans une nouvelle ère structurelle—et il soutient que Coinbase en est le catalyseur. Dans une note du 11 novembre intitulée "La prochaine grande perturbation de la Crypto", Hougan écrit qu'il a "entrevu l'avenir cette semaine", identifiant une quatrième perturbation majeure portée par la crypto : la formation de capital.

Hougan inscrit ce développement dans sa thèse méta de longue date selon laquelle la crypto va "réinventer les aspects fondamentaux de la finance". Il met en avant Bitcoin comme "réinventant l'or", les stablecoins comme "réinventant les dollars", et la tokenisation comme "réinventant le trading et le règlement". Il souligne que la crypto reste à ses débuts dans chaque cycle mais affirme que la finalité est déjà visible : "Je m'attends à ce qu'éventuellement la plupart des actifs soient tokenisés, que la plupart des dollars circulent sur des rails de stablecoin, et que le bitcoin soit aussi largement accepté que l'or."

Ce qui a changé cette semaine, selon lui, c'est l'émergence d'un modèle d'ICO viable et institutionnalisé. "Nous avons ajouté une quatrième catégorie : la formation de capital", écrit Hougan. "Je pense que ce sera un thème déterminant de la crypto en 2026."

Pour étayer cette thèse, Hougan revisite le marché traditionnel des IPO—qu'il décrit comme "sclérosé et fortement biaisé contre les investisseurs individuels". Les institutions financent les entreprises de risques capitaux, ces dernières financent les meilleures startups, les startups restent privées pendant des années, et le détail se retrouve avec les miettes à la fin. "Le détail ne peut participer qu'à la fin du voyage", écrit-il, dans un système alourdi par "des réglementations apparemment infinies".

Un rebondissement Crypto : Coinbase relance les ICOs

La Crypto a déjà tenté de briser ce schéma auparavant. "C'était—soyons honnêtes—un désastre complet", dit-il à propos du boom des ICO de 2017-2018. "La grande majorité des ICO se sont avérées être des arnaques." Sans garde-fous, "des charlatans ont levé des milliards auprès d'un public non averti", forçant finalement la Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges à intervenir. "Sa répression massive en 2018 a détruit la tendance des ICO et plongé la crypto dans un marché baissier profond."

Mais Hougan insiste sur le fait que l'échec masquait une vérité sous-jacente. "Aussi mauvaises qu'aient été les ICO, elles ont prouvé quelque chose d'intéressant : la Crypto pouvait être utilisée pour lever rapidement des capitaux pour de nouveaux projets." Les ICO ont montré un modèle "moins coûteux, plus rapide et plus égalitaire" que les IPO, même si l'exécution était fondamentalement défectueuse.

La différence aujourd'hui, selon lui, réside dans l'intention réglementaire et l'architecture institutionnelle. Hougan met en avant le président de la SEC, Paul Atkins—ancien coprésident de la Token Alliance et membre du conseil d'administration de Securitize—comme force motrice derrière cette nouvelle réflexion. En juillet, Atkins a appelé à "de nouvelles réglementations et des refuges sûrs qui permettraient à des ICO de haute qualité de se produire". Selon Hougan, Atkins a soutenu que "si nous pouvons corriger ce qui n'a pas fonctionné avec les ICO 1.0, nous pourrions assister à un boom dans la nouvelle formation de capital—tout dirigé par la crypto".

C'est dans ce contexte que s'inscrit l'initiative de Coinbase. "Lundi, Coinbase a fait le premier pas majeur vers la concrétisation de cette réalité", écrit Hougan. Coinbase a dévoilé une nouvelle plateforme qui lancera une vente de token "entièrement vérifiée" par mois, avec des divulgations d'équipe obligatoires, des périodes de blocage obligatoires pour les initiés, et un processus de sélection standardisé. "En bref", dit Hougan, "par l'autorégulation, elle vise à corriger beaucoup de ce qui n'allait pas dans l'ère des ICO 2017-2018".

Il est explicite sur l'évolution qu'il envisage : "Je parie que nous verrons une demi-douzaine ou plus d'ICO d'un milliard de dollars via des plateformes comme Coinbase en 2026." Bien que toujours petit par rapport au marché traditionnel des IPO—"176 IPO aux États-Unis ont levé 33 milliards de dollars en 2024"—Hougan soutient que même une poignée d'ICO réussies prouverait un point structurel : "Les entrepreneurs peuvent lever des capitaux directement auprès des investisseurs, souvent à de meilleures conditions que sur le marché traditionnel des IPO."

Du côté des investissements, Hougan pointe d'abord vers Coinbase elle-même. "L'investissement évident est dans Coinbase", écrit-il, décrivant l'entreprise non pas seulement comme un courtier mais comme un géant de l'infrastructure financière multi-voies : "Ce n'est pas seulement le Charles Schwab de la Crypto ; c'est Charles Schwab + Goldman Sachs + NYSE + …"

Il voit également un potentiel de hausse pour les écosystèmes de couche de base : "Un marché ICO sain sera de bon augure pour les plus grandes blockchains programmables, comme Ethereum et Solana."

Pourtant, la thèse plus large est au niveau de l'indice. "Une renaissance des ICO", écrit-il, "est un autre point de preuve majeur pour la crypto dans son ensemble." Le récit de la crypto s'est renforcé à mesure que les stablecoins et la tokenisation ont mûri ; les milliards levés par des ICO vérifiées le renforceraient davantage. Son conseil : "N'essayez pas de choisir le cheval ; pariez sur la course."

Au moment de la publication, la capitalisation totale du marché crypto s'élevait à 3,42 billions de dollars.