L'action Circle (CRCL) chute de 68 % par rapport à ses plus hauts - Est-ce le moment d'acheter ?

TLDR

• L'action Circle (CRCL) a chuté de 68% depuis son pic de 298$ en juin à environ 82$, subissant une pression alors que sa période de blocage de 180 jours expire ce vendredi.
• Mizuho Securities a abaissé son objectif de prix à 70$, citant des préoccupations concernant la baisse des taux d'intérêt, la croissance stagnante de l'USDC et l'augmentation des coûts de distribution.
• Les données historiques montrent que 58% des introductions en bourse qui surperforment avant les périodes de blocage ont tendance à sous-performer par la suite, les entreprises manquant leurs objectifs de revenus connaissant des baisses moyennes de 10%.
• JPMorgan adopte un point de vue opposé, relevant Circle à "surpondérer" avec un objectif de prix de 100$, qualifiant la baisse actuelle d'"opportunité d'achat à bas prix".
• Circle a dépassé les attentes de bénéfices du troisième trimestre, mais les analystes avertissent que la majeure partie de ses revenus dépend des intérêts des réserves USDC détenues en titres du Trésor.

L'action de Circle a subi une correction depuis son introduction en bourse en juin. L'émetteur du stablecoin USDC a vu ses actions atteindre un pic de 298$ seulement 18 jours après son lancement sur le Nasdaq. Maintenant, l'action se négocie autour de 82$.

C'est une chute de 68% en moins de cinq mois. Le déclin s'accélère alors que l'entreprise fait face à un test critique ce vendredi.

Circle Internet Group, CRCL

La période de blocage de 180 jours de Circle expire deux jours après la publication de ses résultats du troisième trimestre. Le système de blocage empêche les initiés de vendre leurs actions immédiatement après une introduction en bourse. Lorsqu'il se termine, une pression de vente suit souvent.

L'analyste de Mizuho, Dan Dolev, a examiné les chiffres. Son équipe a étudié plus de 750 introductions en bourse avec des capitalisations boursières supérieures à 1 milliard de dollars. Le modèle n'est pas joli.

Environ 58% des entreprises qui battent le S&P 500 avant la fin de leur blocage sous-performent l'indice dans les 180 jours suivants. Ces entreprises connaissent des baisses moyennes de 2%. Les choses empirent pour les entreprises qui manquent leurs objectifs de revenus dans leur première année. Elles ont tendance à chuter de 10% par rapport au S&P 500.

L'exposition aux taux d'intérêt crée un risque

Circle tire la majeure partie de son argent des intérêts sur les réserves USDC. L'entreprise détient ces réserves en bons du Trésor américain à court terme, en accords de rachat du Trésor et en espèces.

Lorsque les taux d'intérêt baissent, les revenus de Circle en prennent un coup. La Réserve fédérale a réduit les taux. Cela comprime la principale source de revenus de l'entreprise.

Mizuho a abaissé son objectif de prix de 84$ à 70$. La firme maintient une notation "sous-performance" sur l'action. Dolev a averti que les estimations consensuelles auront probablement une tendance à la baisse au cours des prochaines années.

Les analystes pointent trois problèmes principaux. La baisse des taux d'intérêt rogne les bénéfices. La circulation de l'USDC est relativement stable. Les coûts de distribution continuent d'augmenter et de ronger les marges.

La concurrence sur le marché des stablecoins s'intensifie également. L'USDC se classe comme le deuxième plus grand stablecoin mondial en termes d'offre. L'USDT de Tether occupe la première place. D'autres acteurs continuent d'entrer dans l'espace.

JPMorgan voit une opportunité d'achat

Tout le monde ne partage pas le pessimisme de Mizuho. L'analyste de JPMorgan, Kenneth Worthington, adopte le point de vue opposé.

La banque a relevé Circle de "sous-pondéré" à "surpondéré" cette semaine. C'est une double mise à niveau. JPMorgan a relevé son objectif de prix de 94$ à 100$.

Circle a dépassé les attentes dans son rapport du troisième trimestre. Les revenus et les bénéfices ont dépassé les estimations consensuelles. JPMorgan a souligné l'acceptation croissante des stablecoins dans la finance traditionnelle.

L'USDC mène cette tendance d'adoption. Les principales institutions financières ont commencé à intégrer les stablecoins dans leurs opérations. Circle bénéficie d'être arrivé tôt sur le marché avec de solides normes de conformité.

L'entreprise a lancé son introduction en bourse en juin avec éclat. Les actions ont grimpé de plus de 200% le premier jour de négociation. À un moment donné, l'action a atteint environ 250$ par action.

Cette excitation initiale s'est estompée. L'action a chuté de près de 40% au cours du seul mois dernier. Le volume de trading a augmenté à l'approche de l'expiration du blocage.

L'objectif de prix du scénario haussier de Mizuho se situe à 251$. Leur scénario baissier tombe à 38$. Cette large fourchette montre combien d'incertitude entoure l'avenir de l'entreprise.

Le modèle d'affaires de Circle est directement lié aux conditions macroéconomiques. Si les taux continuent de baisser et que la croissance de l'USDC reste stable, la pression sur les revenus augmente. Les coûts de distribution doivent rester sous contrôle à mesure que l'entreprise se développe.

L'expiration du blocage a lieu ce vendredi après que Circle publie ses résultats. Les investisseurs surveilleront attentivement pour voir combien de ventes d'initiés se matérialisent et si l'action peut trouver un support aux niveaux actuels.

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