JPMorgan maintient sa notation 'Neutre' sur Bullish, abaisse l'objectif de prix 2026 à 45 $

Les analystes de JPMorgan ont maintenu une notation "neutre" sur l'échange crypto Baissier (BLSH) après qu'il ait publié des résultats du troisième trimestre dépassant les attentes en termes de revenus et d'EBITDA. 

Dans un rapport de recherche sur les actions publié jeudi, les analystes ont légèrement abaissé leur objectif de prix pour décembre 2026 à 45 $ contre 46 $, et ont réduit leurs estimations de bénéfices pour 2025 et 2026 afin d'exclure les revenus d'investissement générés par les 1,2 milliard de dollars de produits de l'IPO de la société.

Le nouvel objectif de prix de 45 $ implique une hausse d'environ 23,3 % par rapport au prix de clôture de jeudi de 36,50 $ de la société, selon le tableau de bord de données de The Block.

"Nous maintenons notre notation Neutre, mais abaissons notre objectif de prix car nous prenons mieux en compte les revenus d'intérêts sur les stablecoins," ont déclaré les analystes.

Pour le troisième trimestre, Baissier a rapporté un bénéfice par action dilué ajusté de 0,10 $, conforme au consensus Bloomberg. Les revenus se sont élevés à 77 millions de dollars, dépassant le consensus de 74 millions de dollars et l'estimation de JPMorgan de 74 millions de dollars, tandis que l'EBITDA ajusté de 29 millions de dollars a dépassé les 26 millions de dollars attendus.

Les analystes de JPMorgan ont déclaré qu'ils considèrent les résultats comme "solides", avec des services d'abonnement et autres (SS&O) générant des revenus de 50 millions de dollars qui ont stimulé la hausse. Ce chiffre était en hausse par rapport aux 12 millions de dollars de l'année précédente et a dépassé les prévisions de JPMorgan de 47 millions de dollars, même avec un calendrier d'événements "saisonnièrement plus faible".

Réduction des estimations

Cependant, les analystes ont réduit leurs estimations car ils ont décidé d'exclure les revenus à forte marge issus de la promotion des stablecoins générés sur les 1,2 milliard de dollars de produits de l'IPO de la société de leur modèle de bénéfices de base et de leur évaluation.

Les analystes ont estimé qu'environ 6,2 millions de dollars des revenus SS&O du trimestre provenaient des paiements de promotion sur les 1,2 milliard de dollars de produits de l'IPO détenus en stablecoins. En excluant cet élément ponctuel, qui représente une marge d'environ 100 %, l'EBITDA ajusté du troisième trimestre aurait été plus proche de 22,4 millions de dollars, ont déclaré les analystes.

La firme a également abaissé son estimation de BPA ajusté pour 2025 à 0,31 $ contre 0,44 $ et son estimation pour 2026 à 0,93 $ contre 1,29 $, principalement pour supprimer les revenus d'investissement attendus sur les produits de l'IPO pour les deux années.

JPMorgan s'attend maintenant à ce que Baissier génère environ 12 millions de dollars de revenus de promotion de stablecoins au quatrième trimestre à partir des liquidités de l'IPO — environ 37 millions de dollars annualisés en 2027 — que la banque exclut de son évaluation de base.

Malgré les réductions d'estimations, JPMorgan a déclaré que les tendances du quatrième trimestre semblent solides, établissant les bases d'un environnement de trading "beaucoup plus constructif" pour Baissier par rapport au troisième trimestre.

"Malgré la baisse des capitalisations boursières, une volatilité plus élevée stimule les volumes de trading avec une volatilité mensuelle moyenne observée en octobre en hausse de +46 % en glissement trimestriel pour le bitcoin et de +12 % pour l'ethereum," a écrit JPMorgan.

Les analystes ont également souligné le lancement plus précoce que prévu du trading d'options et la poursuite de l'intégration institutionnelle américaine suite à l'octroi en octobre d'une BitLicense de New York.