Le Japon approuve un plan de relance de 135 milliards de dollars : la baisse du BTC continue alors que la chute du yen met à l'épreuve les actifs à risque

Cette initiative intervient alors que la Première ministre Sanae Takaichi tente de relancer la quatrième économie mondiale, mais le plan a déclenché des conséquences inattendues sur les marchés mondiaux—particulièrement pour le Bitcoin et autres actifs à risque.

L'annonce du plan de relance a envoyé des ondes de choc à travers les marchés financiers, poussant les rendements des obligations d'État japonaises à des niveaux record et affaiblissant le yen à des plus bas de plusieurs mois. Pendant ce temps, le Bitcoin poursuit sa douloureuse correction de novembre, ayant chuté des sommets d'octobre au-dessus de 126 000 $ à environ 86 000 $-92 000 $, soulevant des questions sur la persistance de la relation traditionnelle entre la faiblesse du yen et les rallyes des cryptomonnaies.

Analyse du Plan de Relance

Le cabinet japonais a structuré le plan autour de trois objectifs principaux : lutter contre la hausse des prix, construire une économie plus forte et améliorer la défense nationale. Le plan total de 21,3 billions de yens se décompose en 17,7 billions de yens (112 milliards de dollars) de dépenses de compte général et 2,7 billions de yens (17 milliards de dollars) de réductions d'impôts.

La Première ministre Takaichi a promis que le plan augmenterait le PIB du Japon de 24 billions de yens (155 milliards de dollars) par an—une augmentation de 1,4 %. Le gouvernement prévoit de fournir des subventions énergétiques, de réduire les taxes sur l'essence et d'étendre les subventions aux gouvernements locaux.

Mais le timing ne pourrait être pire. L'économie japonaise s'est contractée de 0,4 % au troisième trimestre, le premier déclin en six mois. L'inflation a atteint 3 % en octobre, restant au-dessus de l'objectif de 2 % de la Banque du Japon pendant 43 mois consécutifs. Le pays fait maintenant face à une dangereuse pression : l'inflation nuit aux consommateurs tandis que la croissance économique stagne.

La Faiblesse du Yen Crée le Chaos sur le Marché

L'annonce du plan de relance a accéléré le déclin du yen face au dollar. Le taux de change USD/JPY a grimpé à 157,56 le 20 novembre, le yen s'affaiblissant de 3,7 % au cours du mois dernier. Plus préoccupant, les rendements des obligations d'État japonaises ont grimpé à des niveaux historiques. Selon les données du marché, le rendement à 40 ans a atteint 3,697 % immédiatement après l'annonce du plan de relance, puis a encore grimpé à 3,774 % le jeudi 21 novembre—le plus haut depuis le lancement de ce titre en 2007.

Cela crée un piège dangereux pour le Japon. Selon les analystes, chaque augmentation de 100 points de base des rendements obligataires ajoute environ 2,8 billions de yens (approximativement 18 milliards de dollars) aux coûts de financement annuels du gouvernement. Avec la dette nationale du Japon déjà triple de la taille de son économie, ces coûts d'emprunt croissants menacent la stabilité fiscale.

Source : @robin_j_brooks

La ministre des Finances Satsuki Katayama a laissé entendre une possible intervention, déclarant que le gouvernement prendra des "mesures appropriées contre les mouvements désordonnés [de change]." Mais les économistes avertissent que le Japon fait face à des choix impossibles : augmenter les taux d'intérêt et risquer une crise fiscale, ou maintenir des taux bas et regarder le yen s'effondrer.

La Correction Brutale de Novembre du Bitcoin

Alors que les marchés japonais luttaient, le Bitcoin a connu l'une de ses pires corrections depuis des années. La cryptomonnaie est brièvement tombée sous les 90 000 $ cette semaine, se négociant dans une fourchette de 86 000 $-92 000 $, prolongeant un déclin d'un mois qui a effacé tous les gains de 2025. Depuis son pic d'octobre de 126 000 $, le Bitcoin a chuté de près de 30 % en seulement 43 jours—se classant parmi les baisses les plus abruptes depuis 2017.

La vente s'est intensifiée après les fortes données sur l'emploi et l'inflation américaines des 7-8 novembre qui ont réduit les attentes de réductions de taux par la Réserve fédérale. Les marchés ne voient maintenant qu'une chance de 40 % d'une réduction des taux en décembre, contre une probabilité de 78 % fin octobre. Des taux d'intérêt plus élevés rendent les emprunts plus coûteux et réduisent l'attrait pour les investissements spéculatifs comme les cryptomonnaies.

Les sorties des ETF Bitcoin ont ajouté à la pression de vente. Les investisseurs ont retiré 2,3 milliards de dollars des ETF Bitcoin au comptant cotés aux États-Unis sur cinq séances consécutives, le fonds de BlackRock représentant 532 millions de dollars de retraits. Le volume de trading a dépassé 100 milliards de dollars par jour alors que la correction s'accélérait.

La Rupture de la Connexion Yen-Bitcoin

Traditionnellement, un yen faible stimulait le Bitcoin et autres actifs à risque. Les traders empruntaient des yens à des taux d'intérêt bas et les convertissaient en dollars pour acheter des investissements à rendement plus élevé—une stratégie appelée carry trade du yen. Un yen en baisse rendait ce commerce plus rentable, poussant l'argent vers des actifs comme le Bitcoin.

Mais cette relation semble se briser. Les problèmes fiscaux croissants du Japon ont changé la façon dont les marchés perçoivent le yen. Les rendements obligataires et les taux de change ne bougent plus ensemble comme prévu, signalant que les préoccupations liées à la dette dominent maintenant le sentiment du marché.

Le franc suisse émerge comme une alternative plus attrayante au yen pour les carry trades. Le taux de référence de la Suisse est à 0 %, et le rendement de son obligation d'État à 10 ans oscille à seulement 0,09 %—le plus bas parmi les économies développées. Ce changement signifie que les traders de Bitcoin pourraient avoir besoin de surveiller les mouvements du franc suisse plutôt que ceux du yen pour les signaux d'appétit pour le risque.

Le carry trade du yen de 20 billions de dollars fait face à une pression sérieuse due à la hausse des rendements obligataires japonais. Les données historiques montrent une corrélation de 0,55 entre le dénouement du carry trade et les baisses du S&P 500. Lorsque les rendements augmentent et que le yen se renforce, les investisseurs doivent vendre des actifs étrangers pour rembourser les prêts en yens—créant des cascades de vente sur les marchés mondiaux.

Que Réserve l'Avenir pour le Bitcoin et les Actifs à Risque

Malgré la correction brutale, certains analystes voient des raisons d'être optimistes. Les modèles de prix du Bitcoin suggèrent qu'un gain de 18-22 % pourrait pousser le BTC à 112 000 $-118 000 $ d'ici fin novembre si les conditions macro s'améliorent et que les entrées d'ETF reviennent. La forte demande institutionnelle persiste, beaucoup considérant la baisse actuelle comme une correction saine dans un cycle haussier plus large.

Un support technique clé se situe autour de 82 000 $-84 000 $, où plus de 825 000 BTC ont été accumulés selon les données on-chain. Le Bitcoin s'est négocié dans la fourchette de 86 000 $-92 000 $ ces derniers jours. Si le support tient, le Bitcoin pourrait tenter une reprise vers 100 000 $ avant la fin de l'année. Cependant, une faiblesse supplémentaire en dessous de 82 000 $ pourrait déclencher des baisses plus profondes vers 74 000 $-77 000 $.

La réunion de décembre de la Réserve fédérale se profile comme un catalyseur critique. Les marchés n'intègrent qu'une chance de 40 % de réductions de taux, mais des données économiques plus faibles pourraient rapidement modifier les attentes. Des taux plus bas stimulent généralement les actifs à risque en augmentant la liquidité et en réduisant les coûts d'emprunt.

Pour le Japon, le plan de relance peut fournir un soulagement à court terme mais approfondit les problèmes structurels à long terme. La combinaison d'une dette record, d'une population vieillissante et de coûts de financement croissants crée une crise de durabilité que la relance monétaire seule ne peut résoudre.

Conclusion

Le pari de relance de 135 milliards de dollars du Japon met en évidence les connexions complexes entre la politique monétaire mondiale, les marchés des devises et les évaluations des cryptomonnaies. La relation traditionnelle yen-Bitcoin semble rompue, remplacée par un nouveau paradigme où les préoccupations fiscales dominent les mouvements des devises.

La correction de novembre du Bitcoin, avec des prix chutant de 126 000 $ à la fourchette de 86 000 $-92 000 $, se classe parmi les pires depuis des années, mais les modèles historiques suggèrent que ces baisses précèdent souvent des rallyes majeurs. La question maintenant : le Bitcoin peut-il maintenir des niveaux de support clés pendant que le Japon navigue sur sa corde raide fiscale ? La réponse façonnera probablement les marchés crypto à l'approche de 2025.