Le FMI avertit que les marchés tokenisés déclenchent des 'Flash Crashes' — Le contrôle gouvernemental est-il la prochaine étape ?

Le Fonds Monétaire International (FMI) a émis l'un de ses avertissements les plus forts à ce jour sur la montée rapide des marchés tokenisés, soutenant que la technologie pourrait remodeler la finance mondiale de manière imprévisible.

Dans une nouvelle vidéo explicative publiée sur son compte X, le FMI a déclaré que la tokenisation offre des avantages évidents tels qu'une infrastructure de marché moins coûteuse et plus rapide.

Mais il a averti que les mêmes caractéristiques qui favorisent l'efficacité pourraient également introduire de nouvelles formes de volatilité, y compris des événements de type flash crash déclenchés par un règlement automatisé et instantané.

La vidéo présente la tokenisation comme la prochaine étape majeure dans l'évolution de la monnaie, comparant les tokens numériques programmables aux jalons antérieurs tels que les coquillages, les pièces, les billets de banque et les paiements numériques d'aujourd'hui.

Le FMI affirme que les plateformes tokenisées fragmentées pourraient nuire à la liquidité

Selon les chercheurs du FMI, les premiers modèles montrent "des économies de coûts significatives", avec un règlement quasi instantané réduisant les dépenses de gestion d'actifs jusqu'à 20%, faisant écho aux estimations d'institutions comme J.P. Morgan.

Cependant, la vitesse comporte des risques. Le FMI a souligné le flash crash de 2010 qui a anéanti près de 1 billion de dollars en quelques minutes, avertissant que les marchés tokenisés, pilotés par des smart contracts et une exécution automatisée, pourraient amplifier des chocs similaires.

Les contrats interconnectés, a-t-il déclaré, peuvent se comporter "comme des dominos qui tombent" en période de stress, transformant des perturbations localisées en événements systémiques plus larges.

Le FMI met également en garde contre la fragmentation si plusieurs plateformes tokenisées émergent sans interopérabilité, affaiblissant la liquidité et limitant les efficacités de la tokenisation.

Le FMI soutient que la coordination et les systèmes ouverts sont essentiels pour éviter des écosystèmes isolés qui ne peuvent pas échanger ou régler entre eux.

L'institution rappelle également que les gouvernements ne se sont jamais écartés lors des changements majeurs dans le système monétaire.

De la restructuration de Bretton Woods en 1944 à l'effondrement de l'étalon-or trois décennies plus tard, les institutions publiques ont à plusieurs reprises remodelé la finance mondiale lorsque de nouveaux modèles ont créé de nouvelles pressions.

"Si l'histoire peut servir de guide", a déclaré le FMI, les gouvernements pourraient jouer "un rôle plus actif" à mesure que la tokenisation se développe.

Les régulateurs du monde entier agissent pour contrôler les actifs tokenisés en pleine croissance rapide

Le rappel par le FMI de ces tournants suggère que la tokenisation pourrait se diriger vers une ère similaire d'implication étatique plus profonde.

Les autorités visent à construire des cadres juridiques et opérationnels qui gèrent les risques plutôt que de restreindre complètement la tokenisation.

Les régulateurs du monde entier, y compris l'UE, Singapour, le Royaume-Uni et les États-Unis, clarifient comment les actifs réels tokenisés devraient être traités, la plupart devant relever des règles sur les valeurs mobilières.

Les nouvelles exigences se concentrent sur la protection des investisseurs et des normes de sécurité améliorées pour les plateformes exploitant des systèmes basés sur des smart contracts.

La poussée pour des règles plus claires devrait accélérer l'adoption institutionnelle et approfondir les liens entre les marchés tokenisés et la finance traditionnelle.

Les gouvernements deviennent également des participants, avec des initiatives telles que les essais de Singapour sur les bons du gouvernement tokenisés et les transactions de CBDC de gros.

Les régulateurs du monde entier se préparent déjà à ce changement. En août, la Fédération mondiale des bourses a exhorté la SEC américaine, l'ESMA européenne et l'OICV à renforcer la surveillance des actions tokenisées, avertissant que de nombreuses offres "imitent" les actions sans offrir de droits d'actionnaires ou de garanties de marché.

L'Europe, l'un des centres à la croissance la plus rapide pour les actifs à revenu fixe tokenisés, a également soulevé des préoccupations. La directrice exécutive de l'ESMA, Natasha Cazenave, a récemment déclaré que la tokenisation pourrait transformer les marchés de la région, mais seulement si les protections des investisseurs, les règles de règlement et les cadres juridiques évoluent avec elle.

L'Europe accueille maintenant plus de la moitié de l'émission mondiale d'actifs à revenu fixe tokenisés, et les responsables testent de nouvelles structures, y compris la dette tokenisée soutenue par l'État et des modèles reliant les plateformes de registre distribué aux systèmes des banques centrales.

Les attentes du secteur privé augmentent également. En octobre, l'ancien président de TD Ameritrade, Joe Moglia, a prédit que "chaque actif financier" sera tokenisé d'ici cinq ans.