Stablecoins et la bataille pour l'influence monétaire | Opinion

Pendant des décennies, le dollar américain a été l'épine dorsale de la finance mondiale. Aujourd'hui, son plus récent champion pourrait ne pas être une banque centrale ou un marché obligataire, mais en fait un morceau de code. Avec le marché des stablecoins dépassant maintenant 300 milliards de dollars, ces actifs numériques redéfinissent la façon dont la valeur se déplace à travers les frontières. La question n'est plus de savoir si les stablecoins sont importants, mais quel type d'ordre financier ils aideront à créer ou à impacter. Pourraient-ils constituer une menace pour la domination du dollar, ou sa nouvelle extension la plus puissante ?

Un nouveau moteur derrière la domination de l'USD

Pour le moment, la réponse penche vers le renforcement, pas le remplacement. Presque tous les stablecoins sont indexés sur l'USD. Cette expansion de la liquidité numérique étend efficacement la portée du dollar, lui permettant de circuler au-delà du système bancaire traditionnel. Ce faisant, les stablecoins numérisent l'infrastructure du dollar et l'intègrent plus profondément dans le commerce mondial, les transferts de fonds et les marchés financiers.

Les développements réglementaires, comme le GENIUS Act, ont accéléré cette tendance. En exigeant que les stablecoins soient adossés à des actifs sûrs et liquides, comme les bons du Trésor, les États-Unis s'assurent que ces "dollars numériques" sont aussi crédibles que leurs homologues traditionnels. Chaque transaction en stablecoin renforce la demande d'actifs américains et renforce la confiance dans le dollar.

En ce sens, les stablecoins représentent un changement subtil mais profond. Ils permettent au dollar de fonctionner 24/7, à travers les juridictions, sous forme programmable, sans s'appuyer sur les réseaux bancaires correspondants. Chaque fois qu'un stablecoin est utilisé pour un règlement ou comme garantie, il étend l'effet de réseau du dollar. Loin de saper le système, ces tokens créent une nouvelle couche d'infrastructure mondiale construite sur la même base de confiance, de liquidité et d'accessibilité qui a longtemps soutenu la domination du dollar.

Vers un système financier sans frontières, prêt pour les institutions

La force la plus transformatrice derrière ce changement est l'accélération de la participation institutionnelle. Les banques, les entreprises et les fournisseurs de paiement ne sont plus des observateurs passifs. Beaucoup expérimentent l'émission de leurs propres stablecoins réglementés ou dépôts tokenisés. La motivation est claire : moderniser l'infrastructure financière, réduire les frictions et fournir des services qui répondent à la demande de mouvements d'argent instantanés et sans frontières.

Les clients institutionnels veulent de plus en plus comprendre comment les marchés FX traditionnels et les actifs numériques peuvent coexister dans un cadre de liquidité unifié. Les stablecoins sont au centre de cette évolution. Ils offrent la familiarité du fiat avec la vitesse et la programmabilité de la blockchain, reliant les marchés établis et les écosystèmes numériques émergents.

En 2024, les volumes de transfert de stablecoins ont atteint 27,6 billions de dollars, dépassant le volume combiné de Visa (15,7 billions de dollars) et Mastercard (9,8 billions de dollars) pour la même période. Dépasser les plus grands réseaux de cartes du monde en volume de traitement n'est pas un mince exploit, c'est pourquoi je crois que les stablecoins seront si intégrés dans l'avenir de notre tissu financier que nous ne réaliserons même pas qu'ils sont utilisés sur les mêmes rails.

Ces développements recadrent le débat autour de la domination du dollar. Plutôt que de considérer les stablecoins comme une menace, nous devrions les reconnaître comme des catalyseurs d'efficacité et d'inclusion. Ils transforment la finance mondiale, aidant à relier des marchés auparavant cloisonnés et permettant un accès à la liquidité 24 heures sur 24. La modernisation est là, et le mécanisme sera un remplacement subtil, mais profond, de l'infrastructure de paiement existante.

L'opportunité européenne

Pour d'autres devises, en particulier l'Euro, le chemin vers l'adoption est plus tangible aujourd'hui que jamais. Alors que la réglementation sur les marchés des crypto-actifs a fourni un cadre juridique clair et une supervision pour les stablecoins adossés à l'euro, nous assistons maintenant à la prochaine étape : la mobilisation institutionnelle. Plus tôt cette année, neuf grandes banques européennes, dont ING, UniCredit, CaixaBank et d'autres, ont formé un consortium pour lancer un stablecoin libellé en euros conforme à MiCA, visant une émission dans la seconde moitié de 2026.

Cela marque un changement significatif : les plus grandes institutions financières d'Europe ne restent plus sur la touche mais construisent en fait les rails de la monnaie numérique. Néanmoins, l'écart d'échelle ne peut être ignoré. Le marché des stablecoins en euros se situe actuellement en dessous d'un milliard de dollars américains, comparé à plus de 300 milliards de dollars américains en tokens indexés sur l'USD. L'intégration sera le véritable catalyseur de croissance. Les stablecoins adossés à l'euro ne pourront se développer que lorsqu'ils seront pleinement intégrés dans les processus de trésorerie, de garde et de règlement des banques, ce qui prendra encore du temps.

La voie à suivre

En fin de compte, la façon dont les juridictions conçoivent et réglementent les stablecoins déterminera qui établit les normes pour la prochaine phase de la finance mondiale. Si les États-Unis continuent d'avancer rapidement pour institutionnaliser l'émission de stablecoins sous une surveillance fédérale claire, cela pourrait solidifier le leadership du dollar pour une autre génération, mais cette fois, à travers des rails numériques.

Cela dit, la concurrence s'intensifie. Des projets d'euros soutenus par les banques européennes aux initiatives liées aux banques centrales en Asie, des monnaies numériques rivales émergent qui cherchent à égaler la vitesse, l'échelle et la confiance des tokens libellés en dollars. Cette nouvelle ère de concurrence monétaire ne sera pas définie par une monnaie qui en déplace une autre, mais par une convergence des normes fiat et numériques en un système unique et interopérable.