Le cadre réglementaire européen des cryptomonnaies entre dans une nouvelle phase d'examen alors que les décideurs politiques évaluent si l'application du règlement sur les marchés de crypto-actifs (MiCA) doit rester entre les mains des autorités nationales ou être centralisée sous l'autorité européenne des marchés financiers (ESMA).
MiCA, qui est largement entré en vigueur au début de 2025, a été conçu pour créer un ensemble de règles unifié pour les fournisseurs de services de crypto-actifs dans toute l'Union européenne.
Mais à mesure que la mise en œuvre progresse, les disparités entre les États membres deviennent plus difficiles à ignorer. Certains régulateurs ont approuvé des dizaines de licences, tandis que d'autres n'en ont délivré qu'une poignée, suscitant des inquiétudes quant à une supervision incohérente et à l'arbitrage réglementaire.
Dans l'épisode de cette semaine de Byte-Sized Insight, Cointelegraph a exploré ce que ces difficultés de croissance signifient pour le marché crypto européen avec Lewin Boehnke, directeur de la stratégie chez Crypto Finance Group — une entreprise d'actifs numériques basée en Suisse avec des opérations dans toute l'UE.
L'application inégale alimente les appels à la supervision
Selon Boehnke, le défi principal auquel l'Europe est confrontée n'est pas le cadre MiCA lui-même, mais plutôt la façon dont il est appliqué différemment selon les juridictions.
"Il y a une application très, très inégale de la réglementation," a-t-il déclaré, soulignant les contrastes frappants entre les États membres. L'Allemagne, par exemple, a déjà accordé environ 30 licences crypto, beaucoup à des banques établies, tandis que le Luxembourg n'en a approuvé que trois, toutes à des entreprises importantes et bien connues.
L'ESMA a publié un examen par les pairs de l'autorisation par l'Autorité des services financiers de Malte d'un fournisseur de services crypto, constatant que le régulateur n'a que "partiellement répondu aux attentes".
Ces disparités ont contribué à alimenter le soutien parmi certains régulateurs et décideurs politiques pour le transfert des pouvoirs de supervision à l'ESMA, ce qui créerait un modèle d'application plus centralisé similaire à la Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges.
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La France, l'Autriche et l'Italie ont toutes signalé leur soutien à une telle démarche, particulièrement face aux critiques concernant des régimes plus permissifs ailleurs dans le bloc.
Du point de vue de Boehnke, la centralisation pourrait être moins une question de contrôle et davantage une question d'efficacité.
"D'un point de vue purement pratique, je pense que ce serait une bonne idée d'avoir une application unifiée... de la réglementation," a-t-il déclaré, ajoutant qu'un engagement direct avec l'ESMA pourrait réduire les retards causés par les allers-retours entre les autorités nationales.
La conception de MiCA saluée, mais des questions techniques demeurent
Malgré les critiques de certains secteurs de l'industrie crypto, Boehnke a déclaré que la structure globale de MiCA est solide, particulièrement son accent sur la réglementation des intermédiaires plutôt que sur l'activité peer-to-peer.
Cependant, il a également noté que des questions techniques non résolues ralentissent l'adoption, en particulier pour les banques. Un exemple est l'exigence de MiCA selon laquelle les dépositaires doivent être en mesure de restituer les actifs des clients "immédiatement", une phrase qui reste ouverte à l'interprétation.
"Cela signifie-t-il le retrait de la crypto ? Ou est-il suffisant de vendre la crypto et de retirer immédiatement le fiat ?" a demandé Boehnke, notant que de telles ambiguïtés sont encore en cours d'élaboration et attendent des éclaircissements de l'ESMA.
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